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前 言

 

一、串講班階段的目標(biāo)
  考試能否成功,一般情況下,取決于兩個(gè)因素:一是掌握規(guī)定知識(shí);二是掌握做題技巧。知識(shí)與技巧的結(jié)合,是走向成功的關(guān)鍵所在。
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  基礎(chǔ)班側(cè)重于規(guī)定知識(shí)的學(xué)習(xí)。走過基礎(chǔ)班,可能感到相關(guān)的知識(shí)已經(jīng)掌握,但注意這可能只是一個(gè)假象。當(dāng)知識(shí)與具體的題目結(jié)合,尤其是對(duì)結(jié)合方式不熟悉的情況下,就會(huì)發(fā)現(xiàn)對(duì)知識(shí)的掌握可能還只是一個(gè)淺層次的掌握,在很多地方并不到位,因此,還需要我們通過習(xí)題的訓(xùn)練,進(jìn)一步深化對(duì)知識(shí)的理解。
  考試是一門做題的藝術(shù),僅僅掌握知識(shí)還是不夠的,還需要掌握一定的做題技巧。
  目標(biāo):深入理解相關(guān)知識(shí);掌握做題技巧。
  
  二、串講班階段的學(xué)習(xí)方法建議——知識(shí)總結(jié)+技巧分析
  1.結(jié)合題目進(jìn)行知識(shí)點(diǎn)總結(jié)、命題技巧分析及其應(yīng)用
  做過一道題,要注意對(duì)于相關(guān)知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行必要的總結(jié),做題不是目的,目的在于掌握住相關(guān)的知識(shí)點(diǎn)。遇到高質(zhì)量的題目,還要注意分析命題技巧,并嘗試將該命題技巧應(yīng)用到其他相關(guān)的知識(shí)點(diǎn)之中。
  站在命題人的角度思考問題,有利于深入理解知識(shí)點(diǎn)以及知識(shí)點(diǎn)之間的相互聯(lián)系,以及迅速形成做題思路。
  【應(yīng)用舉例】
  【例·單選題】(2009年舊制度)某企業(yè)的資產(chǎn)凈利率為20%,若產(chǎn)權(quán)比率為1,則權(quán)益凈利率為(?。?。
  a.15%     b.20%
  c.30%     d.40%

  

  『正確答案』d
  『答案解析』權(quán)益凈利率=資產(chǎn)利潤率×權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)利潤率×1+產(chǎn)權(quán)比率)=20%×11)=40%

請(qǐng)?jiān)诖颂幪顚憙?nèi)容!

 

【知識(shí)點(diǎn)總結(jié)】
  (1)本題涉及傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系:
  核心指標(biāo):權(quán)益凈利率
  核心公式:權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
 ?。戒N售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)
  (2)權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率之間的計(jì)算關(guān)系
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  (3)權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率之間的變動(dòng)關(guān)系
  (4)(資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益)與(權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率)
 ?。?span lang=en-us>5
)管理用財(cái)務(wù)分析體系
  核心公式:權(quán)益凈利率
  核心公式:權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿
 ?。▋艚?jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù))
  【命題技巧分析】
  
【例·單選題】(2009年舊制度)某企業(yè)的資產(chǎn)凈利率為20%,若產(chǎn)權(quán)比率為1,則權(quán)益凈利率為(?。?。
  a.15%    b.20%
  c.30%    d.40%
  【分析】本題由兩個(gè)命題元素構(gòu)成:一是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心公式;二是權(quán)益乘數(shù)與產(chǎn)權(quán)比率的關(guān)系。
  【題目變形】
  
1)將產(chǎn)權(quán)比率改為資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率為50%。
  (2)給出銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和權(quán)益凈利率,求產(chǎn)權(quán)比率或資產(chǎn)負(fù)債率。
  【命題技巧在其他方面的應(yīng)用】
  將該命題方法引入管理用財(cái)務(wù)分析體系
  【例·單選題】某企業(yè)2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為15%,稅后利息率為5%。如果稅后利息為200萬元,股東權(quán)益為5000萬元,則2010年的權(quán)益凈利率為(?。?span lang=en-us>
  a.15%    b.20%
  c.23%    d.40%

  

  『正確答案』c
  『答案解析』稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債;凈負(fù)債=200/5%4000萬元;凈財(cái)務(wù)杠桿=4000/50000.8;權(quán)益凈利率=15%+(15%5%×0.823%


  【例·單選題】某企業(yè)2010年稅后經(jīng)營凈利率為7.5%,經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比為100%,經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比為50%,稅后利息率為5%,凈財(cái)務(wù)杠桿為0.8,則2010年的權(quán)益凈利率為(?。?。
  a.15%    b.20%
  c.23%    d.40%

  

  『正確答案』c
  『答案解析』凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=1/100%50%)=2,凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=7.5%×215%;權(quán)益凈利率=15%+(15%5%×0.823%

 

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2.對(duì)于存在跨章節(jié)聯(lián)系的知識(shí)點(diǎn),要進(jìn)行系統(tǒng)總結(jié)。
  串講班階段的學(xué)習(xí)與基礎(chǔ)班相比,主要區(qū)別在于:(1)起點(diǎn)不同。進(jìn)入串講班,我們有了對(duì)本課程的系統(tǒng)認(rèn)識(shí),這些知識(shí)搭建了一個(gè)我們分析問題和解決問題的新平臺(tái)。(2)思維方式不同。基礎(chǔ)班是單點(diǎn)思維,串講班是發(fā)散性思維。在串講班階段做題過程中,我們會(huì)有很多想法,對(duì)于知識(shí)點(diǎn)之間的聯(lián)系,會(huì)有許多新的認(rèn)識(shí)。當(dāng)有這種火花時(shí),一定要在火花熄滅之前,將跨章節(jié)知識(shí)的聯(lián)系總結(jié)出來。一旦總結(jié)出來,你會(huì)感到你對(duì)相關(guān)知識(shí)的認(rèn)識(shí),就會(huì)深刻得多。
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  綜上所述,串講班階段的目標(biāo)是:深化對(duì)相關(guān)知識(shí)的理解;掌握一定的做題技巧。學(xué)習(xí)方法是:知識(shí)總結(jié)+技巧分析。明確了目標(biāo),有了正確的方法,再加上我們持續(xù)的努力,成功一定是屬于我們的!

第一章 財(cái)務(wù)管理概述

 

【考情分析】
  本章屬于非重點(diǎn)章,考試題型全部是客觀題,從歷年考試的情況看,考點(diǎn)主要側(cè)重于財(cái)務(wù)管理的原則、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方式、債權(quán)人防止利益被股東傷害的措施、金融市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)。預(yù)計(jì)2011年的分值為2分左右,掌握基本內(nèi)容和主要結(jié)論即可。  

本章歷年考試題型、分值、考點(diǎn)分布

題型

2010

2009

考點(diǎn)

單選題

1

企業(yè)的社會(huì)責(zé)任

多選題

2

股東財(cái)富最大化

判斷題

  

計(jì)算題

  

綜合題

  

合計(jì)

1

2

  


  客觀題主要考點(diǎn)及經(jīng)典題解
  
  【考點(diǎn)1】財(cái)務(wù)目標(biāo)的不同表達(dá)形式
  【例單選題】(2008年考題)下列有關(guān)增加股東財(cái)富的表述中,正確的是(?。?span lang=en-us>
  a.收入是增加股東財(cái)富的因素,成本費(fèi)用是減少股東財(cái)富的因素
  b.股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來衡量
  c.多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財(cái)富
  d.提高股利支付率,有助于增加股東財(cái)富

  

  『正確答案』a
  『答案解析』股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來衡量,利潤可以推動(dòng)股價(jià)上升,所以收入是增加股東財(cái)富的因素,成本費(fèi)用是減少股東財(cái)富的因素,即選項(xiàng)a的說法正確。股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來衡量,所以選項(xiàng)b的說法不正確。如果企業(yè)有投資資本回報(bào)率超過資本成本的投資機(jī)會(huì),多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財(cái)富,否則多余現(xiàn)金用于再投資并不利于增加股東財(cái)富,因此選項(xiàng)c的說法不正確。值得注意的是,企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)(例如分派股利時(shí)股價(jià)下跌,回購股票時(shí)股價(jià)上升等),但不影響股東財(cái)富。所以,提高股利支付率不會(huì)影響股東財(cái)富,選項(xiàng)d的說法不正確。

 

【總結(jié)與拓展】
  1.財(cái)務(wù)目標(biāo)表達(dá)的三種主要觀點(diǎn)(利潤最大化、每股收益最大化、股東財(cái)富最大化)及其優(yōu)缺點(diǎn);有時(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)還被表述為股價(jià)最大化、企業(yè)價(jià)值最大化。
  2.不同目標(biāo)之間的關(guān)系。比如,如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益時(shí)間相同,每股盈余最大化也是一個(gè)可以接受的觀念。再如,假設(shè)股東投資資本不變,股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義;假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變,企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義等。
  3.涉及到的相關(guān)指標(biāo)或概念。比如股東財(cái)富、股東財(cái)富增加、權(quán)益市場(chǎng)增加值等。
  4.一些基本的理念。例如,主張股東財(cái)富最大化,并非不考慮利益相關(guān)者的利益。各國公司法都規(guī)定,股東權(quán)益是剩余權(quán)益,只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益。
  【例多選題】(2009年舊制度)下列有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的說法中,正確的有(?。?。
  a.企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤最大化
  b.增加借款可以增加債務(wù)價(jià)值以及企業(yè)價(jià)值,但不一定增加股東財(cái)富,因此企業(yè)價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述
  c.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價(jià)值,但不一定增加股東財(cái)富,因此股東權(quán)益價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述
  d.財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值度量

  

  『正確答案』bcd
  『答案解析』利潤最大化僅僅是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的一種,所以選項(xiàng)a的說法不正確。財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確表述是股東財(cái)富最大化,企業(yè)價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+凈債務(wù)價(jià)值,企業(yè)價(jià)值的增加,是由于股權(quán)價(jià)值增加和凈債務(wù)價(jià)值增加引起的,只有在股東投資資本不變和凈債務(wù)價(jià)值增加=0的情況下,企業(yè)價(jià)值最大化才是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述,所以選項(xiàng)b的說法正確。股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來衡量,只有在股東投資資本不變的情況下,股價(jià)的上升才可以反映股東財(cái)富的增加,所以,選項(xiàng)c的說法正確。股東財(cái)富的增加被稱為權(quán)益的市場(chǎng)增加值,權(quán)益的市場(chǎng)增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值,所以選項(xiàng)d的說法正確。


  【例多選題】在( )假設(shè)條件下,利潤最大化是一個(gè)可以接受的觀念。
  a.投入資本相同
  b.利潤取得的時(shí)間相同
  c.相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)相同
  d.權(quán)益凈利率相同

  

  『正確答案』abc
  『答案解析』假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也相同,利潤最大化是一個(gè)可以接受的觀念。


  【例多選題】下列關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的說法不正確的有(?。?span lang=en-us>
  a.主張股東財(cái)富最大化意思是說只考慮股東的利益
  b.股東財(cái)富最大化就是股價(jià)最大化或者企業(yè)價(jià)值最大化
  c.股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來衡量
  d.權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值

  

  『正確答案』abc
  『答案解析』主張股東財(cái)富最大化,并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益,所以選項(xiàng)a的說法不正確。股東財(cái)富最大化與股價(jià)最大化以及企業(yè)價(jià)值最大化的含義并不完全相同,因此選項(xiàng)b的說法不正確。股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來衡量,股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來衡量,它被稱為權(quán)益的市場(chǎng)增加值。權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。由此可知,選項(xiàng)c的說法不正確,選項(xiàng)d的說法正確。

【考點(diǎn)2】不同利益主體的財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)
  【例單項(xiàng)選擇題】股東協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者目標(biāo)的最佳辦法是(?。?。
  a.采取監(jiān)督方式
  b.采取激勵(lì)方式
  c.同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)方式
  d.使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小的辦法

  

  『正確答案』d
  『答案解析』通常,股東同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)。盡管如此仍不可能使經(jīng)營者完全按照股東的意愿行動(dòng),經(jīng)營者仍然可能采取一些對(duì)自己有利而不符合股東最大利益的決策,并由此給股東帶來一定的損失。監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長,相互制約。股東要權(quán)衡輕重,力求找出能使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小的解決辦法,它就是最佳的解決辦法,所以d正確。


  【總結(jié)與拓展】
  1.財(cái)務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營者之間的目標(biāo)協(xié)調(diào)
  2.財(cái)務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人之間的目標(biāo)協(xié)調(diào)
  3.狹義利益相關(guān)者與廣義利益相關(guān)者的含義、利益相關(guān)者的分類、財(cái)務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者
  4.企業(yè)社會(huì)責(zé)任
  【例單選題】股東與經(jīng)營者發(fā)生沖突的原因可歸結(jié)為(?。?span lang=en-us>
  a.信息不對(duì)稱
  b.股東不直接從事管理工作
  c.地位不同
  d.行為目標(biāo)不一致

  

  『正確答案』d
  『答案解析』股東的目標(biāo)是使企業(yè)財(cái)富最大化,千方百計(jì)要求經(jīng)營者以最大的努力去完成這個(gè)目標(biāo)。經(jīng)營者也是最大合理效用的追求者,他們的行為目標(biāo)與股東不一致,其具體目標(biāo)為增加報(bào)酬(包括物質(zhì)與非物質(zhì))、增加閑暇時(shí)間并力圖避免風(fēng)險(xiǎn)。


  【例多選題】經(jīng)營者對(duì)股東目標(biāo)的背離表現(xiàn)在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇兩個(gè)方面,下列屬于逆向選擇的是(?。?。
  a.不愿為提高股價(jià)而冒險(xiǎn)
  b.裝修豪華的辦公室
  c.借口工作需要亂花股東的錢
  d.蓄意壓低股票價(jià)格,以自己的名義借款買回

  

  『正確答案』bcd
  『答案解析』所謂的道德風(fēng)險(xiǎn)指的是經(jīng)營者為了自己的目標(biāo),不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。逆向選擇是指經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。選項(xiàng)a屬于道德風(fēng)險(xiǎn),選項(xiàng)b、cd均屬于逆向選擇。


  【例單選題】(2010考題)下列關(guān)于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的說法中,正確的是(?。?span lang=en-us>
  a.履行社會(huì)責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求
  b.提供勞動(dòng)合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任
  c.企業(yè)只要依法經(jīng)營就是履行了社會(huì)責(zé)任
  d.履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展

  

  『正確答案』d
  『答案解析』社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)對(duì)于超出法律和公司治理規(guī)定的對(duì)利益相關(guān)者最低限度義務(wù)之外的,屬于道德范疇的事情,選項(xiàng)a、b、c均不屬于履行社會(huì)責(zé)任。


  【例多選題】以下不屬于狹義的利益相關(guān)者的有(?。?。
  a.供應(yīng)商
  b.企業(yè)員工
  c.股東
  d.債權(quán)人

  

  『正確答案』cd
  『答案解析』狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的,對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。


  【延伸思考】廣義的利益相關(guān)者包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人,包括資本市場(chǎng)利益相關(guān)者(股東和債權(quán)人)、產(chǎn)品市場(chǎng)利益相關(guān)者(主要顧客、供應(yīng)商、所在社區(qū)和工會(huì)組織)和企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者(經(jīng)營者和其他員工)。
  【例10·多選題】為協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者之間的矛盾,股東必須支付(?。?。
  a.沉沒成本
  b.監(jiān)督成本
  c.激勵(lì)成本
  d.經(jīng)營成本

  

  『正確答案』bc
  『答案解析』股東可采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方法協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo),股東應(yīng)在監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間權(quán)衡,尋求最佳的解決方法。

 

【考點(diǎn)3】財(cái)務(wù)管理原則
  【例11·多選題】(2007年考題)如果資本市場(chǎng)是完全有效的,下列表述中正確的有(?。?。
  a.股價(jià)可以綜合反映公司的業(yè)績(jī)
  b.運(yùn)用會(huì)計(jì)方法改善公司業(yè)績(jī)可以提高股價(jià)
  c.公司的財(cái)務(wù)決策會(huì)影響股價(jià)的波動(dòng)
  d.投資者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬

  

  『正確答案』acd
  『答案解析』如果資本市場(chǎng)是有效的,則股價(jià)可以反映所有可獲得的信息,而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整,因此公司的財(cái)務(wù)決策會(huì)影響股價(jià)的波動(dòng),股價(jià)可以綜合地反映公司的業(yè)績(jī),運(yùn)用會(huì)計(jì)方法改善公司業(yè)績(jī)無法提高股價(jià),所以選項(xiàng)a的說法正確,選項(xiàng)b的說法不正確,選項(xiàng)c的說法正確。另外,如果資本市場(chǎng)是有效的,購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零,由此可知,投資者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬,選項(xiàng)d的說法正確。


  【總結(jié)與拓展】
  1.財(cái)務(wù)原則的特征。
  2.每一財(cái)務(wù)原則的含義及其應(yīng)用,原則應(yīng)用中涉及到的概念。
  0101_01
  3.相關(guān)概念的理解,如市場(chǎng)有效等。
  4.原則之間的關(guān)系。
  【例12·單選題】一個(gè)經(jīng)常用配股的方法圈錢的公司,很可能自身產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較差,該結(jié)論源于(?。?。
  a.引導(dǎo)原則
  b.資本市場(chǎng)有效原則
  c.信號(hào)傳遞原則
  d.比較優(yōu)勢(shì)原則

  

  『正確答案』c
  『答案解析』信號(hào)傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況,一個(gè)經(jīng)常用配股的方法圈錢的公司,很可能自身產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較差。


  【例13·單選題】(2008年)對(duì)一項(xiàng)房地產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)時(shí),如果系統(tǒng)的估價(jià)方法成本過高,可以根據(jù)財(cái)務(wù)管理的(?。┰瓌t,觀察近期類似房地產(chǎn)買賣雙方的交易價(jià)格,將其作為估價(jià)的基礎(chǔ)。
  a.雙方交易
  b.引導(dǎo)
  c.自利
  d.時(shí)間價(jià)值

  

  『正確答案』b
  『答案解析』引導(dǎo)原則的一個(gè)重要應(yīng)用,是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念。例如,對(duì)一項(xiàng)房地產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)時(shí),如果系統(tǒng)的估價(jià)方法成本過高,不如觀察一下近期類似房地產(chǎn)的成交價(jià)格。


  【例14·多選題】假設(shè)市場(chǎng)是完全有效的,基于市場(chǎng)有效原則可以得出的結(jié)論有( )。
  a.在證券市場(chǎng)上,購買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零
  b.股票的市價(jià)等于股票的內(nèi)在價(jià)值
  c.賬面利潤始終決定著公司股票價(jià)格
  d.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是股東財(cái)富最大化

  

  『正確答案』ab
  『答案解析』在完全有效的資本市場(chǎng)中,購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零,所以a正確。由于股票的內(nèi)在價(jià)值是其未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值,股票價(jià)格為投資購買股票的現(xiàn)金流出,由于購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零,即表明未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值,所以b正確。股票價(jià)格受多種因素影響,不是由賬面利潤決定的,所以c不正確。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并非基于資本市場(chǎng)有效原則得出的,所以d不正確。


  【例15·單選題】引導(dǎo)原則的重要應(yīng)用之一是(?。?。
  a.機(jī)會(huì)成本概念
  b.免費(fèi)跟莊概念
  c.沉沒成本概念
  d.現(xiàn)值概念

  

『正確答案』b
  『答案解析』自利行為原則的應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本概念;引導(dǎo)原則的應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念和免費(fèi)跟莊概念;凈增效益原則的應(yīng)用是沉沒成本概念;貨幣時(shí)間價(jià)值原則的應(yīng)用是現(xiàn)值概念和早收晚付概念。

【考點(diǎn)4】金融市場(chǎng)
  【例16·單選題】下列關(guān)于金融市場(chǎng)的說法不正確的是( )。
  a.按照證券交易的程序,將金融市場(chǎng)分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)
  b.金融市場(chǎng)具有風(fēng)險(xiǎn)分配和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能
  c.金融市場(chǎng)為政府實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)的間接調(diào)控提供了條件
  d.金融市場(chǎng)是一個(gè)有形的交易場(chǎng)所

  

  『正確答案』d
  『答案解析』按照證券交易的程序,將金融市場(chǎng)分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)按照拍賣市場(chǎng)的程序進(jìn)行交易,場(chǎng)外市場(chǎng)在交易商的柜臺(tái)上直接交易,所以選項(xiàng)a的說法正確。金融市場(chǎng)的功能包括五點(diǎn),即資金融通功能、風(fēng)險(xiǎn)分配功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、調(diào)解經(jīng)濟(jì)功能(選項(xiàng)c)、節(jié)約信息成本,由此可知,選項(xiàng)b、c的說法正確。金融市場(chǎng)可能是一個(gè)有形的交易場(chǎng)所,也可能是一個(gè)無形的交易場(chǎng)所,如通過通訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易,所以選項(xiàng)d的說法不正確。


  【總結(jié)與拓展】
  1.金融資產(chǎn)的概念、特點(diǎn)及其涉及到的相關(guān)理念(金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富)
  2.金融資產(chǎn)的種類(注意固定收益證券的特殊性)
  3.金融市場(chǎng)的類型
  4.金融市場(chǎng)的功能。資金融通、風(fēng)險(xiǎn)分配屬于基本功能,其他三個(gè)屬于附帶功能。
  【例17·單選題】下列有關(guān)金融資產(chǎn)的說法不正確的是(?。?span lang=en-us>
  a.金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證
  b.金融資產(chǎn)的收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績(jī)
  c.金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富
  d.通貨膨脹時(shí),金融資產(chǎn)的名義價(jià)值上升

  

  『正確答案』d
  『答案解析』金融資產(chǎn)的一個(gè)特點(diǎn)是名義價(jià)值不變性,通貨膨脹時(shí)金融資產(chǎn)的名義價(jià)值不變,而按購買力衡量的價(jià)值下降。實(shí)物資產(chǎn)與之不同,在通貨膨脹時(shí)其名義價(jià)值上升,而按購買力衡量的價(jià)值不變。


  【例18·單選題】下列說法不正確的是(?。?。
  a.金融資產(chǎn)按其收益的特征分為固定收益證券、權(quán)益證券和衍生證券
  b.固定收益證券是能夠提供固定現(xiàn)金流的證券
  c.權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度高
  d.衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具

  

  『正確答案』b
  『答案解析』固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來的現(xiàn)金流的證券。


  【例19·單選題】下列說法不正確的是(?。?span lang=en-us>
  a.貨幣市場(chǎng)的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性
  b.資本市場(chǎng)的主要功能是進(jìn)行長期資金的融通
  c.一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ),二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)存在和發(fā)展的重要條件之一
  d.按照證券的資金來源不同,金融市場(chǎng)分為債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)

 

  『正確答案』d
  『答案解析』按照證券的索償權(quán)不同,金融市場(chǎng)分為債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)。


  【例20·多選題】金融資產(chǎn)的特點(diǎn)包括(?。?span lang=en-us>
  a.流動(dòng)性
  b.人為的可分性
  c.人為的期限性
  d.實(shí)際價(jià)值不變性

  

  『正確答案』abc
  『答案解析』金融資產(chǎn)的特點(diǎn)包括:(1)流動(dòng)性;(2)人為的可分性;(3)人為的期限性;(4)名義價(jià)值不變性。


  【例21·多選題】金融市場(chǎng)的基本功能包括(?。?。
  a.資金融通
  b.價(jià)格發(fā)現(xiàn)
  c.風(fēng)險(xiǎn)分配
  d.調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)

  

  『正確答案』ac
  『答案解析』資金融通、風(fēng)險(xiǎn)分配屬于金融市場(chǎng)的基本功能;價(jià)格發(fā)現(xiàn)、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)和節(jié)約信息成本屬于附帶功能。

第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析

 

【考情分析】
  本章屬于重點(diǎn)章,考生應(yīng)該多花費(fèi)一些精力,2010年的考題中本章的內(nèi)容占了13分。從歷年的考試情況看,本章的主要考點(diǎn)包括基本財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與分析、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的編制原理以及相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算、權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分析(尤其是管理用財(cái)務(wù)分析體系)。本章各種題型都可能涉及,預(yù)計(jì)2011年的分值在12分左右。

本章歷年考試題型、分值、考點(diǎn)分布

題型

2010

2009

考點(diǎn)

單選題

1

1

影響短期償債能力的因素、傳統(tǒng)的杜邦分析體系

多選題

2

影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素

判斷題

2

營運(yùn)資本的影響因素、影響凈財(cái)務(wù)杠桿的因素

計(jì)算題

  

綜合題

12

管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析

合計(jì)

13

5

  


  客觀題主要考點(diǎn)及經(jīng)典題解

  【考點(diǎn)1】?jī)攤芰Ρ嚷?/b>
  【例多選題】假定企業(yè)的長期資本不變,下列說法中正確的有(?。?。
  a.增加長期資產(chǎn)會(huì)降低財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性
  b.增加長期資產(chǎn)會(huì)提高財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性
  c.減少長期資產(chǎn)會(huì)降低財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性
  d.減少長期資產(chǎn)會(huì)提高財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性

  

  『正確答案』ad
  『答案解析』長期資本-長期資產(chǎn)=營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債,當(dāng)長期資本不變時(shí),增加長期資產(chǎn)會(huì)降低營運(yùn)資本,而營運(yùn)資本的數(shù)額越大,財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定,增加長期資產(chǎn)會(huì)減少營運(yùn)資本,所以,選項(xiàng)a正確;減少長期資產(chǎn)會(huì)提高營運(yùn)資本,從而提高財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性。所以,選項(xiàng)d正確。

  【總結(jié)與拓展】
  1.短期償債能力比率:營運(yùn)資本、營運(yùn)資本配置比率(營運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn))、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債)
  2.長期償債能力比率:資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/債務(wù)總額,注意一般來講該比率的債務(wù)總額采用期末數(shù)而非平均數(shù),因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額,而非平均金額)。
  3.指標(biāo)之間的相互關(guān)系。比如流動(dòng)比率與營運(yùn)資本配置比率,資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)等。
  4.影響償債能力的表外因素。
  【例單選題】下列業(yè)務(wù)中,能夠降低企業(yè)短期償債能力的是(?。?。
  a.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺(tái)大型機(jī)械設(shè)備
  b.企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款
  c.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進(jìn)行定向增發(fā)
  d.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利

  

  『正確答案』a
  『答案解析』選項(xiàng)a屬于降低短期償債能力的表外因素。降低短期償債能力的表外因素包括三項(xiàng):(1)與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債;(2)經(jīng)營租賃合同中承諾的付款;(3)建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款。


  【例單選題】下列權(quán)益乘數(shù)表述不正確的是(?。?。
  a.權(quán)益乘數(shù)=l十產(chǎn)權(quán)比率
  b.權(quán)益乘數(shù)=l/( l-資產(chǎn)負(fù)債率)
  c.權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益
  d.權(quán)益乘數(shù)=所有者權(quán)益/資產(chǎn)

  

  『正確答案』d
  『答案解析』權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=(負(fù)債+所有者權(quán)益)/所有者權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率;權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=資產(chǎn)/(資產(chǎn)-負(fù)債)= l/( l—資產(chǎn)負(fù)債率)。


  【例單選題】(2009年舊制度)已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4,每年的固定成本為9萬元,利息費(fèi)用為1萬元,則利息保障倍數(shù)為(?。?。
  a.2      b.2.5
  c.3      d.4

  

  『正確答案』c
  『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=19/息稅前利潤=4,解得:息稅前利潤=3(萬元),故利息保障倍數(shù)=3/13。


  【例多選題】(2009年新制度)下列各項(xiàng)中,影響企業(yè)長期償債能力的事項(xiàng)有(?。?。
  a.未決訴訟
  b.債務(wù)擔(dān)保
  c.長期租賃
  d.或有負(fù)債

  

  『正確答案』abcd
  『答案解析』一般情況下,或有負(fù)債比率越低,表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。所以,選項(xiàng)d是答案。選項(xiàng)ab、c屬于影響長期償債能力的表外因素,因此,也是答案。


  【例單選題】某公司2010年平均負(fù)債年利率為5%,現(xiàn)金流量比率(債務(wù)按平均數(shù)計(jì)算)為0.6,平均流動(dòng)負(fù)債為800萬元,占平均負(fù)債總額的60%,則2010年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)為( )。
  a.3.6     b.2.8      
  c.7.2     d.4.5

  

  『正確答案』c
  『答案解析』現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量/平均流動(dòng)負(fù)債,即:經(jīng)營現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流量比率×平均流動(dòng)負(fù)債=0.6×800480(萬元)。平均負(fù)債總額=800/60%1333.33(萬元),即:利息費(fèi)用=1333.33×5%66.67(萬元)。因此,現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費(fèi)用=480/66.677.2


  【例單選題 】某公司2010年平均負(fù)債為1000萬元,負(fù)債的平均利率為10%2011年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2,則該公司2010年的利息保障倍數(shù)為(?。?。
  a.2     b.3
  c.4     d.6

  

  『正確答案』a
  『答案解析』2010年利息費(fèi)用=1000×10%100萬元,息稅前利潤=100×2200萬元,利息保障倍數(shù)=200/1002。


  【例多選題】下列關(guān)于營運(yùn)資本的說法正確的有( )。
  a.營運(yùn)資本為負(fù)數(shù),表明有部分非流動(dòng)資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來源
  b.營運(yùn)資本=長期資本-非流動(dòng)資產(chǎn)
  c.營運(yùn)資本的數(shù)額越大,財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定
  d.營運(yùn)資本越多,短期償債能力越低

  

  『正確答案』abc
  『答案解析』營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=(總資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn))-(總資產(chǎn)-長期資本)=長期資本-非流動(dòng)資產(chǎn),營運(yùn)資本為負(fù)數(shù),即流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債,表明長期資本小于非流動(dòng)資產(chǎn),有部分非流動(dòng)資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來源。營運(yùn)資本為正數(shù),表明長期資本的數(shù)額大于非流動(dòng)資產(chǎn),超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)。營運(yùn)資本的數(shù)額越大,財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。由此可知,選項(xiàng)a、b、c的說法正確。營運(yùn)資本越多,短期償債能力越強(qiáng),所以選項(xiàng)d的說法不正確。

【考點(diǎn)2】營運(yùn)能力比率
  【例單選題】某公司2010年度與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算相關(guān)的資料為:年度銷售收入為6000萬元,年初應(yīng)收賬款余額為300萬元,年末應(yīng)收賬款余額為500萬元,壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大,按應(yīng)收賬款余額10%提取。假設(shè)每年按360天計(jì)算,則該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為(?。┨臁?span lang=en-us>
  a.15     b.17
  c.22     d.24

  

  『正確答案』d
  『答案解析』計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí),如果壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大,則不能用提取壞賬準(zhǔn)備之后的數(shù)額計(jì)算,即不能用應(yīng)收賬款凈額計(jì)算,而應(yīng)該用提取壞賬準(zhǔn)備之前的數(shù)額計(jì)算,即用應(yīng)收賬款余額計(jì)算。另外,為了減少季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響,如果根據(jù)題中的條件能夠計(jì)算出應(yīng)收賬款的平均數(shù),則要用平均數(shù)計(jì)算。本題中年初應(yīng)收賬款余額為300萬元,年末應(yīng)收賬款余額為500萬元,壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大,所以,應(yīng)收賬款的平均數(shù)=(300500÷2400(萬元),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=6000÷40015(次),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/1524(天)。


  【總結(jié)與拓展】
  1.營運(yùn)能力比率包括:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。相關(guān)的指標(biāo)計(jì)算公式應(yīng)當(dāng)掌握。
  2.注意指標(biāo)計(jì)算中的特殊問題。比如,計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)時(shí)分子使用收入還是成本等。
  3.注意指標(biāo)之間的關(guān)系,每一個(gè)指標(biāo)均含有收入??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)等于各單項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)之和等。
  【例10·多選題】兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同,但毛利率不同,則(?。?。
  a.毛利率高的企業(yè),存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)(以銷售成本為基礎(chǔ)計(jì)算)高
  b.毛利率高的企業(yè),存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)(以銷售成本為基礎(chǔ)計(jì)算)低
  c.毛利率低的企業(yè),存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)(以銷售成本為基礎(chǔ)計(jì)算)高
  d.毛利率低的企業(yè),存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)(以銷售成本為基礎(chǔ)計(jì)算)低

  

  『正確答案』bc
  『答案解析』毛利率=1-銷售成本率,存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平均存貨余額,銷售收入相同的情況下,毛利率越高,銷售成本越低,存貨平均余額相同的情況下,存貨周轉(zhuǎn)率越低。反之,毛利率越低,銷售成本越高,存貨余額相同的情況下,存貨周轉(zhuǎn)率越高。


  【例11·單選題】在其他因素不變的情況下,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加20天,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10天,則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)將( )。
  a.增加20
  b.增加10
  c.減少10
  d.不能確定

  

  『正確答案』b
  『答案解析』由于各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)之和等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù),因此,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加20天,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10天,將導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加10天。

【考點(diǎn)3】盈利能力比率
  【例12·單選題】某企業(yè)采用銷售收入計(jì)算出來的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次,采用銷售成本計(jì)算出來的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次,如果已知該企業(yè)的銷售毛利為2000萬元,凈利潤為1000萬元,則該企業(yè)的銷售凈利率為(?。?span lang=en-us>
  a.20%     b.10%
  c.5%      d.8%

  

  『正確答案』b
  『答案解析』
 ?。?span lang=en-us>1
)設(shè)企業(yè)銷售收入為x,則根據(jù)按照銷售收入計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有:x/存貨=5,存貨=x/5
 ?。?span lang=en-us>2)根據(jù)按照銷售成本計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有:4=(x2000/存貨,存貨=(x2000/4
  (3)解方程:x/5=(x2000/4可以得出,x10000(萬元)
 ?。?span lang=en-us>4)銷售凈利率=1000/1000010%


  【總結(jié)與拓展】
  1.盈利能力指標(biāo)包括:銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。
  2.指標(biāo)之間的關(guān)系。比如:總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。
  【例13·單選題】已知某企業(yè)2010年總資產(chǎn)凈利率為10%,銷售凈利率為5%,如果一年按照360計(jì)算,則該企業(yè)2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為(?。┨臁?span lang=en-us>
  a.360     b.120
  c.180     d.310

  

  『正確答案』c
  『答案解析』總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=10%/5%2,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/2180天。

【考點(diǎn)4】市價(jià)比率
  【例14·單選題】已知甲公司2009年的銷售收入為1000萬,發(fā)行在外的普通股股數(shù)為200萬股(年內(nèi)沒有發(fā)生變化),普通股的每股收益為1.2元,該公司的市盈率為20,則甲公司的市銷率為(?。?。
  a.4.17       b.4.8
  c.1.2        d.20

  

  『正確答案』b
  『答案解析』甲公司的每股銷售收入=1000/2005(元),每股市價(jià)=1.2×2024(元),市銷率=每股市價(jià)/每股銷售收入=24/54.8。


  【總結(jié)與拓展】
  1.市價(jià)比率包括:市盈率、市銷率和市凈率,注意計(jì)算與分析。
  2.注意三個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系。每一個(gè)指標(biāo)均涉及市價(jià)。
  【例15·單選題】假設(shè)abc公司有優(yōu)先股10萬股,其清算價(jià)值為每股15元,拖欠股利為每股5元;20101231日普通股每股市價(jià)36元,2010年流通在外普通股100萬股,所有者權(quán)益總額為960萬元,則該公司的市凈率為(?。?。
  a.3.27  b.1.86  c.4.74  d.2.56

  

  『正確答案』c
  『答案解析』本年每股凈資產(chǎn)=[960-(155′10]÷1007.6(元/股),本年市凈率=36÷7.64.74


  
  【考點(diǎn)5】杜邦分析體系
  【例16·單選題】甲公司2010年的銷售凈利率比2009年下降5%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10%,假定其他條件與2009年相同,那么甲公司2010年的權(quán)益凈利率比2009年提高( )。
  a.4.5%     b.5.5%
  c.10%     d.10.5%

  

  『正確答案』a
  『答案解析』(110%×15%)-14.5%


  【總結(jié)與拓展】
  1.杜邦分析體系的核心指標(biāo)和核心公式。
  2.相關(guān)指標(biāo)之間的關(guān)系。比如權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率之間的關(guān)系等。
  
  【例17·單選題】某公司今年與上年相比,銷售收入增長10%,凈利潤增長8%,資產(chǎn)總額增加12%,負(fù)債總額增加9%??梢耘袛?,該公司權(quán)益凈利率比上年( )
  a.提高
  b.降低
  c.不變
  d.不確定

  

  『正確答案』b
  『答案解析』根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系:權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=(凈利潤÷銷售收入)×(銷售收入÷資產(chǎn)總額)×[1÷1–資產(chǎn)負(fù)債率)],今年與上年相比,銷售凈利率的分母(銷售收入)增長10%,分子(凈利潤)增長8%,表明銷售凈利率在下降;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分母(資產(chǎn)總額)增加12%,分子(銷售收入)增長10%,表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在下降;資產(chǎn)負(fù)債率的分母(資產(chǎn)總額)增加12%,分子負(fù)債總額增加9%,表明資產(chǎn)負(fù)債率在下降,即權(quán)益乘數(shù)在下降。今年和上年相比,銷售凈利率下降了,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了,權(quán)益乘數(shù)下降了,由此可以判斷,該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。

【考點(diǎn)6】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表與分析
  【例18·單選題】下列管理用資產(chǎn)負(fù)債表的基本公式不正確的是( )。
  a.凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營性營運(yùn)資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)
  b.投資資本=凈負(fù)債+股東權(quán)益
  c.投資資本=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債
  d.投資資本=金融資產(chǎn)-金融負(fù)債

  

  『正確答案』d
  『答案解析』投資資本=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=凈負(fù)債+股東權(quán)益,金融資產(chǎn)-金融負(fù)債計(jì)算得出的是凈金融資產(chǎn)。


  【總結(jié)與拓展】
  1.管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)與編制原理。
  2.管理用財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)、核心公式及其相關(guān)分析。
  【例19·多選題】假設(shè)其他因素不變,下列變動(dòng)中有助于提高杠桿貢獻(xiàn)率的有(?。?。
  a.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率
  b.降低負(fù)債的稅后利息率
  c.減少凈負(fù)債的金額
  d.減少凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

  

  『正確答案』ab
  『答案解析』杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿=(稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率)×凈負(fù)債/股東權(quán)益


  【例20·單選題】某盈利企業(yè)當(dāng)前凈財(cái)務(wù)杠桿大于零、股利支付率小于1,如果經(jīng)營效率和股利支付率不變,并且未來僅靠?jī)?nèi)部融資來支持增長,則該企業(yè)的凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)(?。?span lang=en-us>
  a.逐步下降
  b.逐步提高
  c.保持不變
  d.可能提高也可能下降

  

  『正確答案』a
  『答案解析』凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=(金融負(fù)債-金融資產(chǎn))/股東權(quán)益,由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營負(fù)債,不增加金融負(fù)債,所以,不會(huì)增加凈負(fù)債;因此,本題的關(guān)鍵是看股東權(quán)益的變化。由于是盈利企業(yè),所以,凈利潤大于零,由于留存收益率大于零,因此,留存收益增加,從而導(dǎo)致股東權(quán)益逐步增加,所以,凈財(cái)務(wù)杠桿逐步下降。


  【例21·單選題】某公司2010年稅前經(jīng)營利潤為800萬元,利息費(fèi)用為50萬元,平均所得稅稅率為20%。年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為1600萬元,股東權(quán)益為600萬元。假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計(jì)算,則杠桿貢獻(xiàn)率為(?。?。
  a.60.12%     b.63.54%
  c.55.37%     d.58.16%

  

  『正確答案』a
  『答案解析』稅后經(jīng)營凈利潤=800×120%)=640 (萬元),凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%640/1600×100%40%;凈負(fù)債=凈經(jīng)營資產(chǎn)-股東權(quán)益=16006001000(萬元),凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=1000/6001.67;稅后利息率=50×120%/1000×100%4%,杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿=(40%4%×1.6760.12%


  【例22·單選題】下列權(quán)益凈利率的計(jì)算公式中不正確的是( )。
  a.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(經(jīng)營差異率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿
  b.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+經(jīng)營差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿
  c.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率
  d.稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)+經(jīng)營差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿

  

  『正確答案』a
  『答案解析』權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿


  【例23·多選題】下列表達(dá)式正確的有(?。?span lang=en-us>
  a.稅后利息率=(利息支出-利息收入)/負(fù)債
  b.杠桿貢獻(xiàn)率=[凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-利息費(fèi)用×1-稅率)/(金融負(fù)債-金融資產(chǎn))凈負(fù)債/股東權(quán)益
  c.權(quán)益凈利率=(稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息)/股東權(quán)益×100%
  d.凈經(jīng)營資產(chǎn)/股東權(quán)益=1+凈財(cái)務(wù)杠桿

  

  『正確答案』bcd
  『答案解析』稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債=利息費(fèi)用×1-稅率)/(金融負(fù)債-金融資產(chǎn)),所以,選項(xiàng)a不正確;權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益×100%,而:凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息,所以,選項(xiàng)c的表達(dá)式正確;杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿,所以,選項(xiàng)b的表達(dá)式正確;凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益,凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益,所以,選項(xiàng)d的表達(dá)式正確。

主觀題考點(diǎn)及經(jīng)典題解
  【考點(diǎn)1】基本比率指標(biāo)及傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系
  【例綜合題】f公司經(jīng)營多種產(chǎn)品,最近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下(單位:萬元):   

利潤表數(shù)據(jù):

上年

本年

營業(yè)收入

10000

30000

銷貨成本

7300

23560

管理費(fèi)用

600

800

銷售費(fèi)用

500

1200

財(cái)務(wù)費(fèi)用(借款利息)

100

2640

稅前利潤

1500

1800

所得稅

500

600

凈利潤

1000

1200

資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù):

上年末

本年末

貨幣資金

500

1000

應(yīng)收賬款

2000

8000

存貨

5000

20000

其他流動(dòng)資產(chǎn)

0

1000

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)

7500

30000

固定資產(chǎn)

5000

30000

資產(chǎn)總計(jì)

12500

60000

短期借款

1850

15000

應(yīng)付賬款

200

300

其他流動(dòng)負(fù)債

450

700

流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

2500

16000

長期負(fù)債

0

29000

負(fù)債合計(jì)

2500

45000

股本

9000

13500

盈余公積

 900

1100

未分配利潤

100

400

所有者權(quán)益合計(jì)

10000

15000

負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)

12500

60000

  要求:
  進(jìn)行以下計(jì)算、分析和判斷(提示:為了簡(jiǎn)化計(jì)算和分析,計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的存量指標(biāo)如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等,均使用期末數(shù);一年按360天計(jì)算):
 ?。?span lang=en-us>1
)凈利潤變動(dòng)分析:該公司本年凈利潤比上年增加了多少?按順序計(jì)算確定所有者權(quán)益變動(dòng)和權(quán)益凈利率變動(dòng)對(duì)凈利潤的影響數(shù)額(金額)。
 ?。?span lang=en-us>2)權(quán)益凈利率變動(dòng)分析:確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額,按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)額(百分點(diǎn))。
 ?。?span lang=en-us>3)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析:確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額,按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額(百分點(diǎn))。
 ?。?span lang=en-us>4)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析:確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的差額,按順序計(jì)算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額(天數(shù))。

  

  『正確答案』
 ?。?span lang=en-us>1
)本年凈利潤比上年增加=12001000200(萬元)
  凈利潤=所有者權(quán)益×權(quán)益凈利率  

  

上年

本年

所有者權(quán)益

10 000

15 000

權(quán)益凈利率

1000/10 00010%

1200/150008%

  上年凈利潤=10000×10%1000(萬元)1
  替代1 15000×10%1500(萬元)……2
  本年凈利潤=15000×8%1200(萬元)……3
  所有者權(quán)益變動(dòng)對(duì)凈利潤的影響=(2)-(1)=15001000500(萬元)
  權(quán)益凈利率變動(dòng)對(duì)凈利潤的影響=(3)-(2)=12001500=-300(萬元)
  兩因素影響之和=500300200(萬元)
  (2)權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額=8%2%=-2%
  權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)  

 

上年

本年

資產(chǎn)凈利率

1000/125008%

1200/600002%

權(quán)益乘數(shù)

12500/100001.25

60000/150004

權(quán)益凈利率

10%

8%

  上年權(quán)益凈利率=8%×1.2510%……1
  替代1 2%×1.252.5%…… 2
  本年權(quán)益凈利率=2%×48%…… 3
  資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=(2)-(1)=2.5%10%=-7.5%
  權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=(3)-(2)=8%2.5%5.5%
  兩因素影響之和=-7.5%5.5%=-2%
 ?。?span lang=en-us>3
)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額=2%8%=-6%
  資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

 

上年

本年

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))

10000/125000.8

30000/600000.5

銷售凈利率

1000/1000010%

1200/300004%

資產(chǎn)凈利率

8%

2%

  上年資產(chǎn)凈利率=0.8×10%8%……1
  替代1 0.5×10%5%……2
  本年資產(chǎn)凈利率=0.5×4%2%……3
  資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響=(2)-(1)=5%8%=-3%
  銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響=(3)-(2)=2%5%=-3%
  兩因素影響之和=-3%+(-)3%=-6%
 ?。?span lang=en-us>4
)  

  

上年

本年

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)

360÷10000/5000)=180

360÷30000/30000)=360

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)

360÷10000/7500)=270

360÷30000/30000)=360

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)

360/0.8450

360/0.5720

  總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的差額=720450270(天)
  總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)
  固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響=360180180(天)
  流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響=36027090(天)
  兩因素影響之和=18090270(天)



  【考點(diǎn)2】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表及管理用財(cái)務(wù)分析體系
  【例計(jì)算分析題】已知甲公司2010年的銷售收入為60000萬元,稅前經(jīng)營利潤為3500萬元,利息費(fèi)用為600萬元,平均所得稅率為32%2010年末的其他有關(guān)資料如下(單位:萬元):  

貨幣資金(金融)

220

交易性金融資產(chǎn)

60

可供出售金融資產(chǎn)

82

總資產(chǎn)

9800

短期借款

510

交易性金融負(fù)債

48

長期借款

640

應(yīng)付債券

380

總負(fù)債

4800

股東權(quán)益

5000

  要求:
 ?。?span lang=en-us>1
)計(jì)算2010年的稅后經(jīng)營凈利潤、稅后利息、稅后經(jīng)營凈利率;
 ?。?span lang=en-us>2)計(jì)算2010年的稅后凈利潤;
 ?。?span lang=en-us>3)計(jì)算2010年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負(fù)債;
 ?。?span lang=en-us>4)計(jì)算2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率(資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù));
 ?。?span lang=en-us>5)如果2010年凈財(cái)務(wù)杠桿不能提高了,請(qǐng)指出提高權(quán)益凈利率的有效途徑。

  

  『正確答案』
  (1)稅后經(jīng)營凈利潤=3500×132%)=2380(萬元)
  稅后利息=600×132%)=408(萬元)
  稅后經(jīng)營凈利率=2380/60000×100%3.97%
 ?。?span lang=en-us>2
)稅后凈利潤=23804081972(萬元)
  (32010年末的金融資產(chǎn)=2206082362(萬元)
  2010年末的經(jīng)營資產(chǎn)=98003629438(萬元)
  2010年末的金融負(fù)債=510486403801578(萬元)
  2010年末的經(jīng)營負(fù)債=480015783222(萬元)
  2010年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=943832226216(萬元)
  2010年末的凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=15783621216(萬元)
  (4)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%
  =2380/6216×100%38.29%
  凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)=60000/62169.65(次)
  稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債×100%408/1216×100%33.55%
  凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=1216/50000.24
  經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=38.29%33.55%4.74%
  杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿=4.74%×0.241.14%
  權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率=38.29%1.14%39.43%
 ?。?span lang=en-us>5)由于稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定,而凈財(cái)務(wù)杠桿也不能提高了,因此,提高權(quán)益凈利率的有效途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。


  【例·綜合題】已知abc公司2010年的凈財(cái)務(wù)杠桿為0.5,資產(chǎn)負(fù)債率為2/3。稅前經(jīng)營利潤為300萬元,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2次,利息費(fèi)用為100萬元,平均所得稅率為25%。
  要求:
 ?。?span lang=en-us>1
)根據(jù)以上資料和管理用資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)化)的已知數(shù)據(jù),計(jì)算表中空缺的項(xiàng)目金額。

管理用資產(chǎn)負(fù)債表

  20101231日      單位:萬元  

凈經(jīng)營資產(chǎn)

本年末

凈負(fù)債及股東權(quán)益

本年末

經(jīng)營資產(chǎn)

   

金融負(fù)債

   

經(jīng)營負(fù)債

   

金融資產(chǎn)

750

   

   

凈負(fù)債

   

   

   

股東權(quán)益

1500

凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)

   

凈負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)

   

 ?。?span lang=en-us>2)填寫下表中的指標(biāo)(涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù))  

指標(biāo)

指標(biāo)值

指標(biāo)

指標(biāo)值

銷售收入

   

稅后利息率

   

稅后經(jīng)營凈利潤

   

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率

   

稅后利息

   

經(jīng)營差異率

   

權(quán)益凈利率

   

杠桿貢獻(xiàn)率

   

凈財(cái)務(wù)杠桿

  

  

  

 ?。?span lang=en-us>3)如果企業(yè)2010年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為15%的目標(biāo),在不改變稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下,凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率應(yīng)該達(dá)到什么水平?

  

  『正確答案』
 ?。?span lang=en-us>1

管理用資產(chǎn)負(fù)債表

  20101231日  

凈經(jīng)營資產(chǎn)

本年末

凈負(fù)債及股東權(quán)益

本年末

經(jīng)營資產(chǎn)

3750

金融負(fù)債

1500

經(jīng)營負(fù)債

1500

金融資產(chǎn)

750

   

   

凈負(fù)債

750

   

   

股東權(quán)益

1500

凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)

2250

凈負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)

2250

  【說明】
  凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=凈負(fù)債/15000.5,解之得:凈負(fù)債=750(萬元)
  (金融負(fù)債-750)=750,解之得:金融負(fù)債=1500(萬元)
  凈負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)=75015002250(萬元)
  凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)=凈負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)=2250(萬元)
  設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)為x,經(jīng)營負(fù)債為y,則:
  0202_01
  解聯(lián)立方程組得出:x3750y1500
  即:經(jīng)營資產(chǎn)=3750(萬元),經(jīng)營負(fù)債=1500(萬元)
 ?。?span lang=en-us>2
)  

指標(biāo)

指標(biāo)值

指標(biāo)

指標(biāo)值

銷售收入

4500萬元

稅后利息率

10%

稅后經(jīng)營凈利潤

225萬元

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率

10%

稅后利息

75萬元

經(jīng)營差異率

0

權(quán)益凈利率

10%

杠桿貢獻(xiàn)率

0

凈財(cái)務(wù)杠桿

50%

  

  

  【說明】
  銷售收入=2×22504500
  稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×1-平均所得稅率)=300×125%)=225(萬元)
  稅后利息=利息費(fèi)用×1-平均所得稅率)=100×125%)=75(萬元)
  凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息=22575150(萬元)
  權(quán)益凈利率=150/150010%
  凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=750/15000.5
  稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債=75/75010%
  凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%225/225010%
  經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=10%10%0
  杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿=0
 ?。?span lang=en-us>3
)令2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為x,則:x+(x10%×0.515%
  解得,x13.33%


  【例·綜合題】dbx公司是一家在深圳上市的公司。該公司的有關(guān)資料如下:
 ?。?span lang=en-us>1
dbx公司的資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表:

資產(chǎn)負(fù)債表

  編制單位:dbx公司  20101231日  單位:萬元  

資 產(chǎn)

年末余額

年初余額

負(fù)債和股東權(quán)益

年末余額

年初余額

流動(dòng)資產(chǎn):

   

   

流動(dòng)負(fù)債:

   

   

貨幣資金

50

25

短期借款

60

45

交易性金融資產(chǎn)

4

8

交易性金融負(fù)債

28

10

應(yīng)收票據(jù)

8

11

應(yīng)付票據(jù)

5

4

應(yīng)收賬款

398

199

應(yīng)付賬款

100

109

預(yù)付款項(xiàng)

22

4

預(yù)收賬款

10

4

應(yīng)收股利

0

0

應(yīng)付職工薪酬

2

1

應(yīng)收利息

2

4

應(yīng)交稅費(fèi)

5

4

其他應(yīng)收款

12

22

應(yīng)付利息

12

16

存貨

119

326

應(yīng)付股利

0

0

一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)

77

11

其他應(yīng)付款

23

18

其他流動(dòng)資產(chǎn)

8

0

預(yù)計(jì)負(fù)債

2

4

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)

700

610

其他流動(dòng)負(fù)債

53

5

   

   

   

   

   

   

流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

300

220

非流動(dòng)資產(chǎn):

   

   

非流動(dòng)負(fù)債:

   

   

可供出售金融資產(chǎn)

0

45

長期借款

450

245

持有至到期投資

0 

0 

應(yīng)付債券

240

260

長期股權(quán)投資

30

0

長期應(yīng)付款

50

60

長期應(yīng)收款

   

   

專項(xiàng)應(yīng)付款

0

0

固定資產(chǎn)

1238

955

遞延所得稅負(fù)債

0

0

在建工程

18

35

其他非流動(dòng)負(fù)債

0

15

固定資產(chǎn)清理

   

12

非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

740

580

無形資產(chǎn)

6

8

負(fù)債合計(jì)

1040

800

開發(fā)支出

   

   

股東權(quán)益:

   

   

商譽(yù)

   

   

股本

100

100

長期待攤費(fèi)用

5

15

資本公積

10

10

遞延所得稅資產(chǎn)

0

0

盈余公積

100

40

其他非流動(dòng)資產(chǎn)

3

0

未分配利潤

750

730

非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)

1300

1070

減:庫存股

0

0

   

   

   

股東權(quán)益合計(jì)

960

880

資產(chǎn)總計(jì)

2000

1680

負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)

2000

1680

  編制單位:dbx公司  2010年度  單位:萬元  

項(xiàng)目

本年金額

上年金額

一、營業(yè)收入

3000

2850

減:營業(yè)成本

2644

2503

營業(yè)稅金及附加

28

28

銷售費(fèi)用

22

20

管理費(fèi)用

46

40

財(cái)務(wù)費(fèi)用

110

96

資產(chǎn)減值損失

5

6

加:公允價(jià)值變動(dòng)收益

5

6

投資收益

6

0

二、營業(yè)利潤

156

163

加:營業(yè)外收入

45

72

減:營業(yè)外支出

1

0

三、利潤總額

200

235

減:所得稅費(fèi)用

64

75

四、凈利潤

136

160

  (2)假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營資產(chǎn);應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款不收取利息;應(yīng)付票據(jù)等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息;長期應(yīng)付款不支付利息;財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用;投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益、資產(chǎn)減值損失均源于金融資產(chǎn)。
  (32010年的折舊與攤銷為102萬元。
  要求:
 ?。?span lang=en-us>1
)編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤表和管理用現(xiàn)金流量表。
 ?。?span lang=en-us>2)計(jì)算dbx的有關(guān)財(cái)務(wù)比率,并填入下表:  

主要財(cái)務(wù)比率

2010

2008

稅后經(jīng)營凈利率

   

   

凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

   

   

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率

   

   

稅后利息率

   

   

經(jīng)營差異率

   

   

凈財(cái)務(wù)杠桿

   

   

杠桿貢獻(xiàn)率

   

   

權(quán)益凈利率

   

   

 ?。?span lang=en-us>3)對(duì)2010年權(quán)益凈利率較上年的差異進(jìn)行因素分解,依次計(jì)算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2010年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。
 ?。?span lang=en-us>4)如果公司董事會(huì)提出2011年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率提高20%的目標(biāo),管理層經(jīng)過分析認(rèn)為目前受資本市場(chǎng)約束稅后利息率難以改變,但凈財(cái)務(wù)杠桿可以提高10%。在以上條件下,為實(shí)現(xiàn)董事會(huì)提出的目標(biāo),凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率應(yīng)該達(dá)到什么水平?
 ?。?span lang=en-us>5)已知凈負(fù)債成本(稅后)為8%,權(quán)益成本為10%,請(qǐng)2010年的計(jì)算下列指標(biāo):剩余經(jīng)營收益、剩余權(quán)益收益和剩余凈金融支出。

  

  『正確答案』
  1)編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤表和管理用現(xiàn)金流量表

管理用資產(chǎn)負(fù)債表

  編制單位:dbx公司   20101231日  單位:萬元  

凈經(jīng)營資產(chǎn)

年末余額

年初余額

凈負(fù)債及股東權(quán)益

年末余額

年初余額

經(jīng)營資產(chǎn):

   

   

金融負(fù)債:

   

   

經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn):

   

   

短期借款

60

45

貨幣資金(經(jīng)營)

50

25

交易性金融負(fù)債

28

10

應(yīng)收票據(jù)(經(jīng)營)

8

11

應(yīng)付利息

12

16

應(yīng)收賬款

398

199

   

   

   

預(yù)付賬款

22

4

長期借款

450

245

應(yīng)收股利(經(jīng)營)

0

0

應(yīng)付債券

240

260

其他應(yīng)收款

12

22

金融負(fù)債合計(jì)

790

576

存貨

119

326

金融資產(chǎn):

   

   

一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)

77

11

交易性金融資產(chǎn)

4

8

其他流動(dòng)資產(chǎn)

8

0

應(yīng)收利息

2

4

經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)

694

598

可供出售金融資產(chǎn)

0

45

經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債:

   

   

持有至到期投資

0

0

應(yīng)付票據(jù)

5

4

金融資產(chǎn)合計(jì)

6

57

應(yīng)付賬款

100

109

凈負(fù)債

784

519

預(yù)收賬款

10

4

   

   

   

應(yīng)付職工薪酬

2

1

   

   

   

應(yīng)交稅費(fèi)

5

4

   

   

   

應(yīng)付股利

0

0

   

   

   

其他應(yīng)付款

23

18

   

   

   

預(yù)計(jì)負(fù)債

2

4

   

   

   

其他流動(dòng)負(fù)債

53

5

   

   

   

經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

200

149

   

   

   

經(jīng)營性營運(yùn)資本

494

449

   

   

   

經(jīng)營性長期資產(chǎn):

  

   

   

   

   

長期股權(quán)投資

30

0

   

   

   

長期應(yīng)收款

0

0

   

   

   

固定資產(chǎn)

1238

955

   

   

   

在建工程

18

35

   

   

   

固定資產(chǎn)清理

0

12

   

   

   

無形資產(chǎn)

6

8

   

   

   

開發(fā)支出

0

0

   

   

   

商譽(yù)

0

0

   

   

   

長期待攤費(fèi)用

5

15

   

   

   

遞延所得稅資產(chǎn)

0

0

   

   

   

其他非流動(dòng)資產(chǎn)

3

0

   

   

   

經(jīng)營性長期資產(chǎn)合計(jì)

1300

1025

   

   

   

經(jīng)營性長期負(fù)債:

   

   

股東權(quán)益:

   

   

長期應(yīng)付款(經(jīng)營性)

50

60

股本

100

100

專項(xiàng)應(yīng)付款

0

0

資本公積

10

10

遞延所得稅負(fù)債

0

0

盈余公積

100

40

其他非流動(dòng)負(fù)債

0

15

未分配利潤

750

730

經(jīng)營性長期負(fù)債合計(jì)

50

75

減:庫存股

0

0

凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)

1250

950

股東權(quán)益合計(jì)

960

880

凈經(jīng)營資產(chǎn)

1744

1399

凈負(fù)債及股東權(quán)益

1744

1399

管理用利潤表

  編制單位:dbx公司  2010年度   單位:萬元  

項(xiàng)目

本年金額

上年金額

經(jīng)營損益:

   

   

一、營業(yè)收入

3 000

2 850

減:營業(yè)成本

2 644

2 503

二、毛利

356

347

減:營業(yè)稅金及附加

28

28

銷售費(fèi)用

22

20

管理費(fèi)用

46

40

三、稅前營業(yè)利潤

260

259

加:營業(yè)外收入

45

72

減:營業(yè)外支出

1

0

四、稅前經(jīng)營利潤

304

331

減:經(jīng)營利潤所得稅

97.28304×32%

105.62

五、稅后經(jīng)營凈利潤

206.72

225.38

金融損益:

   

   

六、利息費(fèi)用

104110-投資收益655

969666

減:利息費(fèi)用抵稅

33.28104×32%

30.63

七、稅后利息費(fèi)用

70.72

65.37

八、凈利潤合計(jì)

136

160

備注:平均所得稅稅率

32.00%

31.91%

管理用現(xiàn)金流量表

  編制單位:dbx公司   2010年度   單位:萬元  

項(xiàng)目

本年金額

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量:

   

稅后經(jīng)營凈利潤

206.72

加:折舊與攤銷

102

=營業(yè)現(xiàn)金毛流量

308.72

減:經(jīng)營性營運(yùn)資本增加

45494449

=營業(yè)現(xiàn)金凈流量

263.72

減:凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加

300

折舊與攤銷

102

=實(shí)體現(xiàn)金流量

138.28

金融活動(dòng)現(xiàn)金流量:

   

稅后利息費(fèi)用

70.72

減:凈負(fù)債增加

265 784519

=債務(wù)現(xiàn)金流量

194.28

股利分配

562010年凈利潤1362010年留存收益增加)

減:股權(quán)資本凈增加

0

=股權(quán)現(xiàn)金流量

56

融資現(xiàn)金流量合計(jì)

138.28

 ?。?span lang=en-us>2)計(jì)算dbx的有關(guān)財(cái)務(wù)比率,并填入下表  

主要財(cái)務(wù)比率

2010

2009

稅后經(jīng)營凈利率

6.891%

7.908%

凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

1.7202

2.0372

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率

11.853%

16.110%

稅后利息率

9.020%

12.595%

經(jīng)營差異率

2.833%

3.515%

凈財(cái)務(wù)杠桿

0.8167

0.5898

杠桿貢獻(xiàn)率

2.314%

2.073%

權(quán)益凈利率

14.167%

18.182%

  (3)對(duì)2010年權(quán)益凈利率較上年的差異進(jìn)行因素分解,依次計(jì)算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2010年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。
  權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿
  2009年權(quán)益凈利率:16.110%+(16.110%12.595%×0.589818.182% ……1
  第一次替代:11.853%+(11.853%12.595%×0.589811.415%……2
  第二次替代:11.853%+(11.853%9.020%×0.589813.524%……3
  第三次替代:11.853%+(11.853%9.020%×0.816714.167%……4
  凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的影響:11.415%18.182%=-6.767%
  稅后利息率的影響:13.542%11.415%2.109%
  凈財(cái)務(wù)杠桿的影響:14.167%13.524%0.643%
 ?。?span lang=en-us>4
)如果公司董事會(huì)提出2011年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率提高20%的目標(biāo),管理層經(jīng)過分析認(rèn)為目前受資本市場(chǎng)約束稅后利息率難以改變,但凈財(cái)務(wù)杠桿可以提高10%。在以上條件下,為實(shí)現(xiàn)董事會(huì)提出的目標(biāo),凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率應(yīng)該達(dá)到什么水平?
  目標(biāo)權(quán)益凈利率=14.167%×120%)=17%
  預(yù)計(jì)凈財(cái)務(wù)杠桿=0.8617×110%)=0.9479
  設(shè)2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為x,建立等式:
  x+(x9.020%×0.947917%
  解之得:x13.1167%。
 ?。?span lang=en-us>5)已知凈負(fù)債成本(稅后)為8%,權(quán)益成本為10%,請(qǐng)2010年的計(jì)算下列指標(biāo):剩余經(jīng)營收益、剩余權(quán)益收益和剩余凈金融支出。
  平均投資資本=(17441399/21571.5(萬元)
  平均凈負(fù)債=(784519/2651.5(萬元)
  平均股東權(quán)益=(960880/2920(萬元)
  加權(quán)平均資本成本=(651.5/1571.5×8%+(920/1571.5×10%9.17%
  剩余經(jīng)營收益=206.721571.5×9.17%62.6(萬元)
  剩余權(quán)益收益=136920×10%44(萬元)
  剩余凈金融支出=70.72651.5×8%18.6(萬元)