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第 二 章　財務分析

【考點一】反映償債能力的比率
　　1.短期償債能力----針對流動負債的償還
　

指標	公式
（1）流動比率	流動比率＝流動資產/流動負債
（2）速動比率	速動比率＝速動資產/流動負債
（3）現金比率	現金比率＝現金/流動負債

 

2.長期償債能力----針對全部負債的償還
　　（1）還本能力：負債總額/xx資產（總資產、凈資產、有形資產）
　

指標	公式
①資產負債率	資產負債率＝(負債總額/資產總額)×100%
②有形資產 負債率	有形資產負債率＝負債總額/（資產總額－無形資產－開發支出－商譽）×100%
③產權比率	產權比率＝負債總額/所有者權益總額×100% （1）股東權益比率=所有者權益/資產總額。 （2）股東權益比率的倒數為權益乘數； （3）權益乘數 =資產總額/所有者權益 =（資產總額/資產）/（資產總額-負債總額）/資產 =1/（1-資產負債率） =1+產權比率； （4）股東權益比率+資產負債率=1 =所有者權益/資產總額+負債/資產總額=1

（2）付息能力----息稅前利潤/利息

指標	公式
已獲利息倍數	已獲利息倍數＝息稅前利潤/利息費用

 

【例題·單選題】

下列資產負債項目中，不影響速動比率計算的是()。

a．預付賬款  b.長期股權投資  c．短期借款  d．存出投資款

【答案】b  

【解析】速動資產----企業在短期內可變現的資產，等于流動資產減去存貨、一年內到期的非流動資產及其他流動資產后的金額，包括貨幣資金、交易性金融資產和各種應收、預付款項等。

【例題·單選題】

某公司2012年發生利息費用50萬元，實現凈利潤120萬元；2013年發生利息費用80萬元，實現凈利潤150萬元。若該公司適用企業所得稅稅率為25%，則該公司2013年已獲利息倍數比2008年(    )。

  a．減少0.525    b．減少0.7    c．增加1.33    d．增加2.33

【答案】b

  【解析】2012年已獲利息倍數= (120/75% +50)/50 =4.2

  2013年已獲利息倍數=( 150/75%+80)/80= 3.5

2013年已獲利息倍數比2012年減少=4.2 -3.5 =0.7

 

【考點二】營運能力比率
　　xx資產周轉次數=銷售收入凈額（或銷售成本）/xx資產平均數
　　xx資產周轉天數=360/xx資產周轉次數
　　1.應收賬款周轉率：
　　應收賬款周轉次數=銷售收入凈額/應收賬款平均數
　　應收賬款周轉天數=360/應收賬款周轉次數
　　2.存貨周轉率：
　　存貨周轉次數=銷售成本/存貨平均數
　　存貨周轉天數=360/存貨周轉次數
　　3.流動資產周轉率（補充）
　　流動資產周轉次數=銷售收入凈額/流動資產平均數
　　流動資產周轉天數=360/流動資產周轉次數
　　4.固定資產周轉率（補充）
　　固定資產周轉次數=銷售收入凈額/固定資產平均數
　　固定資產周轉天數=360/固定資產周轉次數
　　5.總資產周轉率（補充）
　　總資產周轉次數=銷售收入凈額/總資產平均數
　　總資產周轉天數=360/總資產周轉次數
　　
關注:

（1）某項資產的平均數＝（期初某資產余額＋期末某資產余額）/2

（2）銷售收入凈額＝銷售收入－銷售退回、折讓、折扣

（3）平均應收賬款是指未扣除壞賬準備的應收賬款金額。它是資產負債表中的“期初應收賬款”、“期末應收賬款”分別加上期初、期末“壞賬準備”科目余額后的平均數。

（4）后三個指標為補充。

（5）某項資產周轉天數越少，周轉次數越多，說明該項資產周轉效率高，企業該項資產的管理水平越高。

【例題·單選題】

某公司2012年度存貨平均占用80萬元，2013年度平均占用100萬元。如果存貨周轉天數從2012年的60天降到2013年的50天，則該公司的銷貨成本2013年比2012年增長（   ）％。

a.4.1            b.5.0              c.33.0           d.50.0

    【答案】d

【解析】存貨周轉次數=銷售成本/存貨平均數;
　　存貨周轉天數=360/存貨周轉次數；

2012年銷貨成本=80×（360／60）=480（萬元）;

2013年銷貨成本=100×（360／50）=720（萬元）;

2013年銷貨成本比20121年的增長率=（720-480）／480×100％=50％

【考點三】獲利能力比率
1.一般企業：
 

（2）
　　基本獲利率=息稅前利潤/總資產平均余額
　　2.上市公司
　　（1）每股收益

①基本每股收益

分子：歸屬于普通股股東的當期凈利潤

分母：僅考慮當期實際發行在外的普通股股份

發行在外普通股加權平均數=期初發行在外普通股股數+當期新發行普通股股數×已發行時間/報告期時間-當期回購普通股股數×已回購時間/報告期時間

②稀釋的每股收益

關注:可轉換公司債券

    對于可轉換公司債券，計算稀釋每股收益時，分子的調整項目為可轉換公司債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額；分母的調整項目為假定可轉換公司債券當期期初或發行日轉換為普通股的股數加權平均數。

對于稀釋性認股權證、股份期權，計算稀釋每股收益時，一般無需調整分子凈利潤金額，只需要按照下列步驟對分母普通股加權平均數進行調整：

分子調整	分母調整
不調整	增加的普通股股數＝可以轉換的普通股股數的加權平均數－按照當期普通股平均市場價格能夠發行的普通股股數的加權平均數 ＝可以轉換的普通股股數的加權平均數－行權價格×擬行權時轉換的普通股股數÷當期普通股平均市場價格

（2）每股股利=普通股股利總額/普通股股份數

（3）市盈率=普通股每股市場價格/普通股每股凈利潤
　普通股每股凈利潤=每股股利=普通股股利總額/普通股股份數

市盈率=普通股每股市場價格*普通股股份數/普通股股利總額

【例題·多選題】

甲公司2013年末資產總額6500萬元，其中流動資產為2400萬元、無形資產凈值為500萬元；負債總額3000萬元，其中流動負債為1800萬元；2013年利息費用總額240萬元，凈利潤1500萬元，企業所得稅費用360萬元。則甲公司(    )。

a．2013年年末權益乘數為1.86      b．2013年年末產權比率為1.17

c．2013年度利息保障倍數為8.75    d．2013年年末資產負債率為73.17%

e．2013年基本獲利率32.31%

【答案】ace

【解析】選項a，2009年末權益乘數=6500/（6500 -3000）=1.86;

產權比率＝負債總額/所有者權益總額×100%

(權益乘數=資產總額/所有者權益
　　　　=資產總額/（資產總額-負債總額）
　　　　=1/（1-資產負債率）=1+產權比率
   股東權益比率+資產負債率=1；

股東權益比率的倒數為權益乘數。)

選項b，2013年末產權比率=負債總額/所有者權益總額=3000/(6500-3000) =0.86;

選項c，2013年度利息保障倍數已獲利息倍數＝息稅前利潤/利息費用=(1500+360+ 240)/240= 8.75；

選項d，2013年年末資產負債率=3000/6500=46.15%；

選項e，2013年基本獲利率=息稅前利潤/總資產平均余額=(1500 +360 +240)/6500 =32.31%.

【例題·單選題】

某公司2013年1月1日發行在外普通股30000萬股，7月1日以2012年12月31日總股本30000萬股為基數每10股送2股；11月1日回購普通股2400萬股，以備將來獎勵管理層之用。若該公司2013年度凈利潤29904萬元，則其2013年度基本每股收益為(    )元。

a.0.74    b.0.84    c.0.89    d.0.92

【答案】b

【解析】2013年度基本每股收益= 29904/(30000+ 30000/10×2-2400 ×2/12) =0.84 （元）

 

 

4.權益乘數的計算與含義
　　（1）股東權益比率=所有者權益/資產總額

（2）股東權益比率的倒數為權益乘數；

（3）權益乘數=資產總額/所有者權益
　　　　　=（資產總額/資產）/（資產總額-負債總額）/資產
　　　　　=1/（1-資產負債率）=1+產權比率；

（4）產權比率＝負債總額/所有者權益總額×100%

（5）股東權益比率+資產負債率=1=所有者權益/資產總額+負債/資產總額=1

 

【例題·單選題】

某公司213年與上年度相比，營業收入增長10.9%，凈利潤增長8.8%，平均資產總額增加12.6%，平均負債總額增加10.5%。則該公司2013年的凈資產收益率與上一年相比應是(    )。

a．下降的    b．不變的    c．上升的    d．不確定的

【答案】a

【解析】因為企業的資產凈利潤率為上年的96.63%[(1+8.8%)／(1+12.6%)]，即降低；

而資產負債率為上一年的98.13%[(1+10.5%)／(1+12.6%)]，即降低，權益乘數也是降低的；凈資產收益率=資產凈利潤率×權益乘數，因此與上一年相比下降。

【例題·計算題】

某股份公司2013年有關資料如下：(萬元)

要求：

（1）計算流動資產的年初余額

a.10000　　b.12000 　　c.11000 　　d.48000

【答案】 b

【解析】

流動比率=流動資產/流動負債=1.5=流動資產/8000

年末流動資產=8000×1.5=12000

速動比率=速動資產/流動負債=0.8=速動資產/6000

年初速動資產=4800

年初流動資產=4800+7200(存貨)=12000

年初余額=6000×0.8+7200=12000（萬元）

（2） 計算流動資產的年末余額

a.10000　　b.12000　　c.11000　　d.48000

【答案】b

【解析】年末余額=8000×1.5=12000（萬元）

（3） 計算流動資產的平均余額

a.10000　　b.12000　　c.20000 　　d.48000

【答案】 b

（4）計算本年產品銷售收入凈額；

a.10000　　b.12000 　　c.20000 　　d.48000

【答案】d

【解析】流動資產周轉次數=銷售收入凈額/流動資產平均數

產品銷售收入凈額=4×12000=48000（萬元）

（5）計算總資產周轉率

a.2次 　　b.3次 　　c.4次　　d.5次

【答案】b

【解析】總資產周轉次數=銷售收入凈額/總資產平均數

（6）計算銷售凈利率

a.10% 　　b.6% 　　c.20% 　　d.27%

【答案】b

【解析】銷售凈利潤率=2880/48000×100%=6%

（7）計算凈資產收益率

a.10%　　b.6% 　　c.20%　　d.27%

【答案】 d

【解析】凈資產利潤率=資產凈利潤率*權益乘數

=銷售凈利潤率*資產周轉率*權益乘數

凈資產利潤率=6%×3×1.5=27%

【考點五】財務比率綜合評價法（2013年教材更新）

（一）選定評價指標---- 八個基本指標和十四個修正指標

1．企業盈利能力狀況

    (1)凈資產收益率=凈利潤／平均凈資產×100%

    平均凈資產=（年初所有者權益+年末所有者權益）／2

    (2)總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）／平均資產總額×100%

    平均資產總額=（年初資產總額+年末資產總額）／2

    (3)銷售（營業）利潤率=主營業務利潤／主營業務收入凈額×100%

    (4)盈余現金保障倍數=經營現金凈流量／（凈利潤+少數股東損益）

  (5)成本費用利潤率=利潤總額／成本費用總額×100%

    成本費用總額=主營業務成本+主營業務稅金及附加+

    經營費用（營業費用）+管理費用+財務費用

    (6)資本收益率=凈利潤／平均資本×100%

    平均資本=[（年初實收資本+年初資本公積）+（年末實收資本+年末資本公積）]／2

 

2．企業資產質量狀況

    (1)總資產周轉率（次）=主營業務收入凈額／平均資產總額

    (2)應收賬款周轉率（次）=主營業務收入凈額／應收賬款平均余額

    應收賬款平均余額=（年初應收賬款余額+年末應收賬款余額）／2

    應收賬款余額=應收賬款凈額+應收賬款壞賬準備

    (3)不良資產比率=（資產減值準備余額+應提未提和應攤未攤的潛虧掛賬+未處理資產損失）／（資產總額+資產減值準備余額）×100%

    (4)流動資產周轉率（次）=主營業務收入凈額／平均流動資產總額

    平均流動資產總額=（年初流動資產總額+年末流動資產總額）／2

    (5)資產現金回收率=經營現金凈流量／平均資產總額×100%

  3． 企業債務風險狀況

    (1)資產負債率=負債總額／資產總額×100%

    (2)已獲利息倍數=（利潤總額+利息支出）／利息支出

    (3)速動比率=速動資產／流動負債×100%

    速動資產=流動資產一存貨

    (4)現金流動負債比率：經營現金凈流量／流動負債×100%

    (5)帶息負債比率=（短期借款+一年內到期的長期負債+長期借款+應付債券+應付利息）／負債總額×100%

    (6)或有負債比率=或有負債余額／（所有者權益+少數股東權益）×100%

    或有負債余額=已貼現承兌匯票+擔保余額+貼現與擔保外的被訴事項金額+其他或有負債

4.企業經營增長狀況

（1） 銷售（營業）增長率=（本年主營業務收入總額一上年主營業務收入總額）／上年主營業務收入總額×100%

 (2)資本保值增值率=扣除客觀增減因素的年末國有資本及權益／年初國有資本及權益×100%

 (3)銷售（營業）利潤增長率=（本年主營業務利潤總額一上年主營業務利潤總額）／上年主營業務利潤總額×100%

 (4) 資產增長率=（年末資產總額一年初資產總額）／年初資產總額×100%

(5)技術投入比率=本年科技支出合計／主營業務收入凈額×l00%

企業綜合績效評價指標及權重表

 

【例題·單選題】

某公司當年實現凈利潤為100萬元，將凈利潤調節為經營活動現金流量的調整項目分別為：計提固定資產減值準備10萬元，計提固定資產折舊20萬元，處置固定資產發生凈收益3萬元，確認交易性金融資產公允價值變動收益5萬元，存貨、經營性應收項目和經營性應付項目年末比年初分別增加10萬元、8萬元和6萬元。則該公司當年的盈余現金保障倍數為(  )。

  a．0．90    b．0．98    c．1．10   d．1．62

【答案】c

  【解析】經營活動現金流量=100+10+20-3-5-10-8+6=110(萬元)

  盈余現金保障倍數=經營現金凈流量／凈利潤=110／100=1．10

 

【例題·計算題】

甲股份有限公司20l0年有關所有者權益變動等的資料如下：

　　(1)2010年7月1日按每股6.5元的發行價增發400萬股普通股(每股面值1元);

　　(2)2010年11月1日按每股10元的價格回購120萬股普通股(每股面值1元)并予以注銷;

　　(3)截至2010年末甲公司發行在外的普通股為2000萬股(每股面值1元)，年末股票市場價格為9.6元/股;

　　(4)2010年度實現銷售收入凈額16000萬元，銷售凈利潤率為10%;

　　(5)甲公司2010年的資本積累率為30%。

　　假設該公司20l0年度除上述項目外，未發生影響所有者權益增減變動的其他事項。

　　根據上述資料，回答下列各題：

　　1. 甲股份有限公司2010年的凈資產收益率是(　　　)。

　　a.7.02%　　b.13.91%　　c.18.00%　　d.18.28%

　　【答案】b

 【解析】凈利潤=銷售收入凈額×銷售凈利潤率=16000×10%=1600(萬元)

　　資本積累率=本年所有者權益增長額/年初所有者權益=(400×6.5-120×10+1600)/年初所有者權益=30%，則年初所有者權益=10000(萬元)，平均凈資產=(10000+10000+400×6.5-120×10+1600)/2=11500(萬元)

　　甲公司2010年的凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產=1600/11500×100%=13.91%。

2. 甲股份有限公司2010年的基本每股收益是(　　　)元。

　　a.0.58　　b.0.60　　c.0.84　　d.0.88

　【答案】c

　【解析】甲公司2010年的基本每股收益=歸屬于普通股股東的當期凈利潤/發行在外的普通股加權平均數=1600/[(2000-400+120)+400×6/12-120×2/12]=0.84(元)。

　3. 甲股份有限公司2010年末的市盈率是(　　　)。

　　a.11.43　　b.16.00　　c.17.56　　d.18.00

　　【答案】a

【解析】甲公司2010年末的市盈率=每股市價/每股收益=9.6/0.84=11.43。

4. 若甲股份有限公司三年前年末所有者權益為1625萬元，則該公司2010年度的三年資本平均增長率為(　　　)。

　　a.50.25%　　b.60.52%　　c.86.63%　　d.100.00%

【答案】d

 【解析】三年資本平均增長率=[(年末所有者權益總額/三年前年末所有者權益總額)(1/3)-1]×100%=[(13000/1625)(1/3)-1]×100%=100%。

本章考點歸納：

【考點一】反映償債能力的比率
【考點二】營運能力比率

【考點三】獲利能力比率
【考點四】杜邦分析法
【考點五】財務比率綜合評價法