三、證券發(fā)行市場和流通市場

(一)證券發(fā)行市場

證券發(fā)行市場一般沒有集中固定的場所，是一種無形市場。證券發(fā)行市場的參與者主要包括發(fā)行者、認(rèn)購者和承銷者。發(fā)行者是指通過發(fā)行證券以籌集資金的資金需求者，一般包括政府或其所屬機構(gòu)、金融機構(gòu)、企業(yè)，它是原始證券的供應(yīng)者;認(rèn)購者是指為獲得收益而認(rèn)購證券的資金供應(yīng)者，包括各類企業(yè)、銀行及其他金融機構(gòu)和個人;承銷者是指代理證券發(fā)行的中介人，包括證券公司、投資銀行、信托投資公司等。承銷者在發(fā)行者與認(rèn)購者之間起著橋梁作用。

證券發(fā)行方式即發(fā)行者采用什么方法，通過何種渠道或途徑將證券投入市場。證券發(fā)行方式一般有如下幾種分類方式：①公募發(fā)行與私募發(fā)行。公募發(fā)行是指公開向社會非特定的投資者廣泛募集資金的證券發(fā)行方式;私募發(fā)行是指向特定的投資者發(fā)行，一般是以少數(shù)與發(fā)行者業(yè)務(wù)聯(lián)系密切的投資者為對象來募集資金的證券發(fā)行方式。②直接發(fā)行與間接發(fā)行。直接發(fā)行是指不委托其他機構(gòu)，而是由證券發(fā)行者自己組織銷售的證券發(fā)行方式;間接發(fā)行是指委托其他機構(gòu)代理出售的證券發(fā)行方式，也稱為委托代理發(fā)行。③平價發(fā)行、溢價發(fā)行與折價

發(fā)行。平價發(fā)行也稱為“面值發(fā)行”或“等價發(fā)行”，即按照證券面值確定發(fā)行價格的證券發(fā)行方式;溢價發(fā)行是以高于證券面值的價格發(fā)行的證券發(fā)行方式;折價發(fā)行是以低于證券面值的價格發(fā)行的證券發(fā)行方式。

(二)證券流通市場

證券流通市場主要有證券交易所和場外交易市場兩種形式。

(1)證券交易所。證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的法人。

證券交易所有公司制和會員制兩種組織形式。公司制證券交易所是通過發(fā)行股票籌集資金組建起來的以營利為目的的證券交易所。一般是由銀行、證券公司等作為股東共同投資人股組建而成，是自負盈虧的盈利性機構(gòu)。它按規(guī)定收取發(fā)行者的上市費、證券交易手續(xù)費和其他服務(wù)性費用。其本身組建時為籌集資金而發(fā)行的股票不能上市公開買賣。這種形式的交易所通常需設(shè)股東大會、董事會、監(jiān)事會等機構(gòu)。股東大會是最高權(quán)力機關(guān)，平時則由董事會負責(zé)領(lǐng)導(dǎo)和處理各項事務(wù)。會員制證券交易所是由若干證券商自愿組成的非盈利性的證券交易所。各證券商經(jīng)過申請以會員身份加入交易所，繳納一定的會費，并遵守交易所的章程和有關(guān)細則，自治自律、互相約束。這種形式的交易所通常設(shè)會員大會、理事會、監(jiān)事會等機構(gòu)。會員大會是最高權(quán)力機關(guān)，其主要任務(wù)是選舉或罷免理事，選舉產(chǎn)生理事會，討論有關(guān)經(jīng)營管理的重大問題和利潤分配的有關(guān)議案，審議財務(wù)預(yù)決算等。理事會要向會員大會負責(zé)，是交易所的日常事務(wù)決策機構(gòu)。會員制證券交易所規(guī)定只有會員才能進入交易所大廳進行證券交易，一般投資者只能委托會員作為經(jīng)紀(jì)人間接交易。

從世界范圍來看，早期成立的證券交易所多數(shù)采取公司制形式，而目前多數(shù)國家和地區(qū)采取會員制形式。我國現(xiàn)有的兩家證券交易所——上海證券交易所和深圳證券交易所就是按照會員制形式設(shè)立的，是非盈利性的事業(yè)法人。

(2)場外交易市場。場外交易市場是在證券交易所以外的證券交易市場的總稱。但隨著信息技術(shù)的發(fā)展，證券交易的方式逐漸演變?yōu)橥ㄟ^網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)將訂單匯集起來，再由電子交易系統(tǒng)處理，場內(nèi)市場和場外市場都可以采取電子交易的方式，在這種情況下證券交易所和場外市場的物理界限已逐漸變得模糊

場外交易市場的特征：①場外交易市場是一個分散的無形市場，它沒有固定的、集中的交易場所，主要是依靠電話、電報、傳真和計算機網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系成交;②組織方式采取做市商制，麗不是經(jīng)紀(jì)制，投資者直接與證券商進行交易;③交易的證券種類繁多，以未能在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主;④以議價方式進行證券交易，證券買賣采取一對一交易方式，其價格決定機制不是公開競價，而是買賣雙方協(xié)商議價;⑤管理上比證券交易所相對寬松。

（責(zé)任編輯：xy）

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