第四節房地產投資項目可行性研究報告

一、房地產投資項目可行性研究報告的作用

(1)申請項目核準的依據。我國推行企業投資項目核準制，按照其要求，房地產開發企業就擬開發建沒項目編制項目申請報告，報送項目核準機關申請核準。項目核準批復文件是辦理土地使用、資源利用、城市規劃、安全生產、設備進口和減免稅確認等手續的主要依據。而項目核準申請報告的主要內容，即項目申請單位情況、擬建項目情況、擬選建設用地相關規劃、資源利用和能源耗用分析、生態環境影響分析、經濟和社會效果分析等，均是可行性研究報告中要解決的問題。

(2)項目投資決策的依據。房地產投資項目由于其投資規模大、投資類型多、投資時間長、不確定因素復雜，因此，房地產投資決策必須是建立在對投資項目進行科學的、詳細的可行性研究基礎之上的，明確投資項目的建設地址、規模、建設內容與方案等技術上是否可行，法律上是否允許。還要研究項目的市場需求前景，判斷項目的市場競爭能力，衡量項目的投資風險，計算項目的投資效果等。通過這些分析和研究工作，得出項目該不該建設、如何建設、哪種建設方案能取得最佳的投資效果等，并以此作為項目投資決策的依據。

(3)籌集建設資金的依據。銀行等金融機構都把可行性研究報告作為項目申請貸款的先決條件，對可行性研究報告進行全面、細致的分析評估后，才確定是否給予貸款。

(4)房地產開發企業與有關部門簽訂協議、合同的依據。投資項目所需的建筑材料、協作條件以及供電、供水、供熱、通信、交通等很多方面，都需要與有關部門協作。這些供應的協議、合同都需要根據可行性研究報告進行商談。有關技術引進和建筑設備進口必須在可行性研究報告審查批準后，才能據此同國外廠商正式簽約。(5)規劃設計工作的依據。在可行性研究報告中，對項目的規模、地址、建筑設計方案構想、主要設備造型、單項工程結構形式、配套設施和公用輔助設施的種類、建設速度等都進行了分析和論證，并確定了原則和推薦了建設方案。可行性研究報告批準后，規劃設計工作就可據此進行，在一般情況下，不必另作方案比較選擇和重新論證。

(6)項目考核和后評價的依據。項目的后評價是在項目運行一定時期后，對已實施的項目進行全面綜合評價，分析項目實施的實際經濟效果和影響力，并論證可行性研究階段決策的合理性和項目的持續能力，為下一步項目的運行決策提供依據。后評價的重要依據就是可行性研究報告中提出的各項經濟指標。

二、房地產投資項目可行性研究報告的主要內容

房地產投資項目可行性研究報告是投資項目可行性研究階段的工作報告和研究成果，應充分反映研究人員對投資項目所做的市場分析、經濟評價、財務效益、風險承受等方面的成果和結論。由于不同房地產投資項目的性質規模、類型和復雜程度等的不同，可行性研究報告的內容不盡相同，各有側重。其中，房地產開發投資項目可行性研究報告主要包括下列內容。

1.項目總說明

在項目總說明中，應著重就項日背景、項目主辦者或參與者、項目評估的目的、項目可行性研究報告編制的依據及有關說明等向讀者予以介紹。

2.項目概況

具體內容包括：項目名稱、開發建設單位;項日的地理位置，項目周圍的主要建筑物等;項目所在地周圍的環境狀況，主要從工業、商業及相關行業現狀及發展潛力、項目建設的時機和自然環境等方面說明項目建設的必要性和可行性;項目的性質及主要特點;項目開發建沒的社會、經濟意義;可行性研究工作的目的、依據和范圍。

3.開發項目用地現狀調查及拆遷安置方案的制定

(1)土地調查。包括項目用地范圍內的各類土地面積及使用單位。

(2)人口調查。包括項目用地范圍內的總人口數、總戶數等。

(3)調查項目用地范圍內建筑物的種類，各類建筑物的數量及面積，需要拆遷的建筑物種類、數量和面積等。

(4)調查生產、經營企業以及個體經營者的經營范圍、占地面積、建筑面積、營業面積、職工人數、年營業額、年利潤額等。

(5)調查各種管線。主要應調查上下水管線、雨水管線、污水管線、熱力管線、燃氣管線、電力和電信管線的現狀及規劃目標和其可能實現的時間。

(6)調查其他地上、地下物。項目用地范圍內地下物調查了解的內容包括水井、人防工程、菜窖、各種管線等;地上物包括樹木、植物等。項目用地現狀一般要附平面示意圖。

(7)用地范同內的拆遷計劃。

(8)制定安置方案。包括需要安置的總人數和戶數，需要安置的各類、各種房屋的套數及建筑面積，需要安置的勞動力人口等。

4.市場分析和建設規模的確定

具體內容包括：市場供給現狀分析與預測;市場需求現狀分析及預測;市場交易的數量與價格分析及預測;服務對象(目標市場)分析;租售計劃制訂;項目建設規模的確定等。

5.規劃設計方案的選擇

(1)市政規劃方案選擇。市政規劃方案的主要內容包括各種市政設施的布置、來源、去路和走向，大型商業房地產開發項目重點要規劃安排好交通組織和共享空間等。

(2)項目構成及平面布置。

(3)建筑規劃方案選擇。建筑規劃方案的內容主要包括各單項工程的占地面積、建筑面積、層數、層高、房間布置、各種戶型的數量、建筑面積等。附規劃設計方案詳圖。

6.資源供給條件分析

主要內容包括：建筑材料的需要量，采購方式和供應計劃，施工力量的組織計劃，項目施工期間的動力、水等供應方案，項目建成投入生產或使用后水、電、熱力、煤氣、交通、通信等供應條件。

7.環境影響評價

主要內容包括：建設地區的環境現狀;主要污染源和污染物;項目可能引起的周圍生態變化;設計采用的環境保護標準;控制污染與生態變化的初步方案;環境保護投資估算;環境影響的評價結論和環境影響分析：存在問題及建議。

8.項目開發組織機構和管理費用的研究

主要內容包括：擬訂項日的管理體制、機構設置及管理人員的配備方案;擬訂人員培訓計劃：估算年管理費用支出情況等。

9.開發建設計劃的編制

(1)前期開發汁劃。包括從項目創意、可行性研究、下達規劃任務、征地拆遷、委托規劃設計、取得開工許可證直至完成開工前準備等一系列工作計劃。

(2)工程建設計劃。包括各個單項工程的開、竣工時間，進度安排，市政工程的配套建設計劃。

(3)建設場地的布置。

(4)施工隊伍的選擇。

10.項目的經濟評價及社會效益分析

(1)項目總投資估算。包括開發建設投資和經營資金兩部分。

(2)項目投資來源、籌措方式的確定。

(3)開發成本估算。

(4)銷售成本、運營成本估算。

(5)銷售收入、租金收入、經營收入和其他營業收入估算。

(6)財務評價。分析計算項目投資回收期、財務凈現值、財務內部收益率和利潤率、借款償還期、償債備付率、利息備付率等技術經濟指標，對項目進行財務評價。

(7)國民經濟評價。房地產投資項目一般不進行國民經濟評價。對于工業開發區等大型房地產開發項目，有時需要進行國民經濟評價。國民經濟評價是在合理配置社會資源的前提下，從國家經濟整體利益的角度出發，計算項目對國民經濟的貢獻，分析項目的經濟效率、效果和對社會的影響，評價項目在宏觀經濟上的合理性。

(8)不確定性分析與風險分析。一方面結合政治形勢、國家方針政策、經濟發展趨勢、市場周期等方面因素的可能變化，進行定性風險分析;另一方面采用盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析等方法進行定量風險分析。

(9)項目環境效益、社會效益及綜合效益評價。

11.結論及建議(1)運用各種數據從技術、經濟、財務等方面論述項目的可行性，并推薦最佳方案。(2)存在的問題及相應的建議。

三、房地產投資項目可行性研究報告編制的步驟

由于不同的房地產投資項目具有不同的特點，不同的研究人員在報告編制過程中也有自己的思維方式，所以房地產投資項目可行性研究報告的編制并無固定不變的模式和程序。但從一般邏輯關系看，可行性研究報告的編制大致按下列步驟進行。

(1)資料的收集與整理統計。資料的收集與整理統計是可行性研究報告編制的第一步工作，也是至關重要的工作。資料收集的充分與否、準確與否直接關系到最后的結論。資料的收集分為文字資料和數據資料兩大類。文字資料包括相關的法律法規、經濟和社會發展規劃、城市總體規劃、產業發展規劃、相關的技術規范、規程等;數據資料包含面較廣，如反映國民經濟發展的指標及數據，反映城市經濟及城市建設的數據，反映區域內人口變動的數據，反映城鎮居民生活水平和購買力水平的數據，反映房地產市場供求及價格走勢的數據等。一般的做法是先列出所需的資料和相關數據的清單，按清單逐一收集。當數據收集后，要進行分類整理，剔除不合理的數據，并對數據進行統計分析，編制成各種表格和圖形，進行初步的分析和判斷。

(2)項目規劃方案的設計。初步確定項目的規劃方案，根據所掌握的市場情況，就項目的構成、規模、檔次、戶型比例、建筑物裝修標準、功能面積分配、公建配套以及環境建設標準等提出方案。

(3)項目進度安排。項目的規劃方案初步確定后，要對項目的進度作出安排。在可行性研究報告中，對項目進度安排通常選用橫道圖的方式來表達。對于規模較大的房地產投資項目除了對項目進度要進行安排之外，還要對項目的分期建設進度作出安排，這為后面的資金安排做好準備。

(4)項目總投資費用估算。項目總投資費用估算包括項目投資概況、估算依據、估算范圍和估算結果。在估算過程中，不僅要估算項目總的投資費用額，而且要按項目進度安排情況作出投資分年度使用計劃，為后面的資金籌措計劃做準備。

(5)項目的租售計劃及價格預測。在本步驟中，要制訂項目的租售計劃及安排，預測項目租售的價格。分別列出在不同的階段項目租售的產品構成、面積、價格以及資金的回收額等。

(6)項目資金籌措計劃。資金籌措計劃主要是就項目投資的資金來源進行分析，包括資本金、預售(租)收人和借貸資金。通常用財務計劃現金流量表表示。

(7)基本報表的編制及經濟指標計算。通過上述步驟后，便可以著手編制項目的基本報表，并計算各經濟指標，在經濟指標計算的過程中，基準收益率要根據市場狀況及項目的特點合理確定。基準收益率確定的合理與否直接關系到經濟評價的結果，這是要特別注意的。

(8)對經濟評價指標的檢驗。在各經濟指標計算出來之后，要對各指標進行檢驗，判斷各經濟指標的合理性和可信性。若不合理，要重新對上述各步驟進行檢查，并作出合理的重新調整。

(9)不確定性分析和風險分析。在對各經濟指標進行檢驗后，要對投資項目作進一步不確定性分析和風險分析。主要包括：盈虧平衡分析，通過此項分析說明項目的安全程度：敏感性分析，通過此項分析說明影響投資項目的主要不確定因素(如總成本、售價、貸款利率等)在一定幅度內變化時，對經濟指標的影響程度;概率分析，通過這項分析(如凈現值大于零的概率)說明項目的抗風險能力。

(10)可行性研究報告的結構設計。在完成了上述步驟之后，研究人員對投資項目的可行性研究已經有了總體上的認識，可以開始編制可行性研究報告，但在正式編寫報告前，必須對報告的總體結構進行設計，或者說是編制報告的寫作大綱，使各部分內容邏輯連貫。

(11)可行性研究報告的編寫。在可行性研究報告的結構設計完成后，就可按大綱的要求著手編寫可行性研究報告。

上述房地產投資項目可行性研究報告編制的步驟，是從編寫的邏輯關系來說的。在實際編制過程中，有些步驟是結合在一起的，而不是截然分開的。同時，以上各步驟是針對報告編寫過程的，這一過程是建立在報告編制人員對市場進行了認真的調查研究和對項目的充分認識基礎上進行的。

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