五、綜合題

1.(1)①新增長期借款不超過40 000萬元時的長期借款成本=6%×(1-33%)=4.02%

②新增長期借款在40 000～10 000萬元時的長期借款成本=9%×(1-33%)=6.03%

③增發普通股不超過120 000萬元時的普通股成本=

④增發普通股超過120 000萬元時的普通股成本 +5%=18.02%

(2)①新增長期借款不超過40 000萬元時的籌資總額分界點= =100 000(萬元)

②新增長期借款在40 000-100 000萬元時的籌總額分界點=

③增發普通股不超過120 000萬元時的籌資總額分界點= =200 000(萬元)

④增發普通股超過120 000萬元時的籌資總額分界點大于200 000萬元。

(3)A公司2006年最大籌資額= (萬元)

籌資總額分界點計算表

籌資方式 目標資金結構(%) 個別資金成本(%) 特定籌資方式的籌資范圍(萬元) 籌資總額分界點(萬元) 籌資總額的范圍(萬元)

長期借款 40 4.026.03 0～400 00040 000-100 000 100 0002 500 000 0-1 000 000100 000-250 000

普通股 60 15.4218.02 0～120 000大于120 000 200 000— 0～200 000大于200 000

資金邊際成本計算表

序號 籌資總額范圍 籌資方式 目標資金結構 個別資金成本 資金邊際成本

1 0～100 000 長期借款普通股 40`% 4.02.42% 1.608%9.252%

第一范圍資金邊際成本10.86%

2 100 000～200 000 長期借款普通股 40`% 6.03.42% 2.412%9.252%

第二范圍資金邊際成本11.664%

3 200 000～250 000 長期借款普通股 40`% 6.03.02% 2.412.812%

第三范圍資金邊際成本13.224%

(5)本項籌資的范圍屬于第二范圍，其資金邊際成本為11.664%

預計內部收益率13%大于11.664%

故應當投資該項目

2.(1)甲方案的建設期為2年

經營期為10年

項目計算期為12年

原始總投資為1000萬元

資金投入方式為分期分次投入

(2)①甲方案：不包括建設期的回收期= (年)

②包括建設期的回收期4+2=6(年)

③凈現值=-800-200×(P/F，16%，1)+250×[(P/A,16%,11)-(P/A,16%,2)]+280×(P/F,16%,12)=-69.39(萬元)

(3)A=57 B=2 399.63 C=0.4 D=60.59%

(4)①乙投資收益率=9%+10%=19%

②丙投資收益率=9%+8%=17%

③丁風險收益率=22%-9%=13%

丁標準離差率= =1.3

(5)

指標 甲方案 乙方案 丙方案 丁方案

NPV萬元 -69.39 57 140 160

風險收益率 — 10% 8% 13%

從規避風險的角度考慮：應優選丙方案

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（責任編輯：xll）

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