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2012年中級會計職稱考試財務管理真題及解析

發表時間:2014/8/27 9:47:57 來源:互聯網 點擊關注微信:關注中大網校微信
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五、綜合題

1.E公司為一家上市公司,為了適應外部環境變化,擬對當前的財務政策進行評估和調整,董事會召開了專門會議,要求財務部對財務狀況和經營成果進行分析,相關資料如下:

資料一:公司有關的財務資料如表5、表6所示:

表5

財務狀況有關資料 單位:萬元

項目

20101231

20111231

股本(每股面值1元)

6000

11800

資本公積

6000

8200

留存收益

38000

40000

股東權益合計

50000

60000

負債合計

90000

90000

負債和股東權益合計

140000

150000

表6

經營成果有關資料 單位:萬元

項目

2009

2010

2011

營業收入

120000

94000

112000

息稅前利潤

*

200

9000

利息費用

*

3600

3600

稅前利潤

*

3600

5400

所得稅

*

900

1350

凈利潤

6000

2700

4050

現金股利

1200

1200

1200

說明:“*”表示省略的數據。

資料二:該公司所在行業相關指標平均值:資產負債率為40%,利息保障倍數(已獲利息倍數)為3倍。

資料三:2011年2月21日,公司根據2010年度股東大會決議,除分配現金股利外,還實施了股票股利分配方案,以2010年年末總股本為基礎,每10股送3股工商注冊登記變更后公司總股本為7800萬股,公司2011年7月1日發行新股4000萬股。

資料四:為增加公司流動性,董事陳某建議發行公司債券籌資10000萬元,董事王某建議,改變之前的現金股利政策,公司以后不再發放現金股利。

要求:

(1)計算E公司2011年的資產負債率、權益乘數、利息保障倍數、總資產周轉率和基本每股收益。

(2)計算E公司在2010年末息稅前利潤為7200萬元時的財務杠桿系數。

(3)結合E公司目前償債能力狀況,分析董事陳某提出的建議是否合理并說明理由。

(4)E公司2009、2010、2011年執行的是哪一種現金股利政策?如果采納董事王某的建議停發現金股利,對公司股價可能會產生什么影響?

【答案】

(1)2011年資產負債率=90000/150000=60%

2011年權益乘數=150000/60000=2.5

2011年利息保障倍數=9000/3600=2.5

2011年總資產周轉率=112000/[(140000+150000)/2]=0.77

2011年基本每股收益=4050/(6000+6000×3/10+4000×6/12)=0.41(元/股)

(2)財務杠桿系數=7200/(7200-3600)=2

(3)不合理。資料二顯示,行業平均資產負債率為40%,而E公司已達到60%,行業平均利息保障倍數為3倍,而E公司只有2.5倍,這反映了E公司的償債能力較差,如果再發行公司債券,會進一步提高資產負債率,這會加大E公司的財務風險。

(4)從表6來看,E公司2009、2010和2011三年的現金股利相等,這表明E公司這三年執行的是固定股利政策。由于固定股利政策本身的信息含量,穩定的股利向市場傳遞著公司正常發展的信息,有利于樹立公司的良好形象,增強投資者對公司的信心,穩定股票的價格,如果采納王某的建議停發現金股利,可能會導致公司股價下跌。

2.F公司是一家制造類上市公司,公司的部分產品外銷歐美,2012年該公司面臨市場和成本的巨大壓力。公司管理層決定,出售丙產品生產線,擴大具有良好前景的丁產品的生產規模。為此,公司財務部進行了財務預測與評價,相關資料如下:

資料一:2011年F公司營業收入37500萬元,凈利潤為3000萬元。該公司2011年簡化的資產負債表如表7所示:

表7

資產負債表簡表(2011年12月31日)

單位:萬元

資產

金額

負債和股東權益

金額

現金

5000

應付賬款

7500

應收賬款

10000

短期借款

2500

存貨

15000

長期借款

9000

流動資產合計

30000

負債合計

19000

固定資產

20000

股本

15000

在建工程

0

資本公積

11000

非流動資產合計

20000

留存收益

5000

股東權益合計

31000

資產總計

50000

負債和股東權益合計

50000

資料二:預計F公司2012年營業收入會下降20%,銷售凈利率會下降5%,股利支付率為50%。

資料三:F公司運用逐項分析的方法進行營運資金需求量預測,相關資料如下:

(1) F公司近五年現金與營業收入之間的關系如表8所示:

年度

2007

2008

2009

2010

2011

營業收入

26000

32000

36000

38000

37500

現金占用

4140

4300

4500

5100

5000

(2)根據對F公司近5年的數據分析,存貨、應付賬款與營業收入保持固定比例關系,其中存貨與營業收入的比例為40%,應付賬款與營業收入的比例為20%,預計2012年上述比例保持不變。

資料四:2012,F公司將丙產品線按固定資產賬面凈值8000萬元出售,假設2012年全年計提折舊600萬元。

資料五:F公司為擴大丁產品的生產規模新建一條生產線,預計投資15000萬元,其中2012年年初投資10000萬元,2013年年初投資5000萬元,項目建設期為2年,運營期為10年,運營期各年凈現金流量均4000萬元。項目終結時可收回凈殘值750萬元。假設基準折現率為10%,相關貨幣時間價值系數如表9所示:

表9

相關貨幣時間價值系數表

N

1

2

4

10

12

(P/F,10%,n

0.9091

0.8264

0.6830

0.3855

0.3186

(P/A,10%,n

0.9091

1.7355

3.1699

6.1446

6.8137

資料六:為了滿足運營和投資的需要,F公司計劃按面值發行債券籌資,債券年利率9%,每年年末付息,籌資費率為2%,該公司適用的企業所得稅稅率為25%。

要求:

(1)運用高低點法測算F公司現金需要量;①單位變動資金(b);②不變資金(a);③2012年現金需要量。

(2)運用銷售百分比法測算F公司的下列指標:①2012年存貨資金需要量;②2012年應付賬款需要量。

(3)測算F公司2012年固定資產期末賬面凈值和在建工程期末余額。

(4)測算F公司2012年留存收益增加額。

(5)進行丁產品生產線投資項目可行性分析:①計算包括項目建設期的靜態投資回收期;②計算項目凈現值;③評價項目投資可行性并說明理由。

(6)計算F公司擬發行債券的資本成本。

【答案】

(1)單位變動資金(b)=(5100-4140)/(38000-26000)=0.08

不變資金(a)=4140-26000×0.08=2060(萬元)

現金預測模型:y=2060+0.08x

2012年現金需要量=2060+0.08×37500×(1-20%)=4460(萬元)

(2)2012年存貨資金需要量=37500×(1-20%)×40%=12000(萬元)

2012年應付賬款需要量=37500×(1-20%)×20%=6000(萬元)

(3)固定資產賬面凈值=20000-8000-600=11400(萬元)

在建工程期末余額=10000萬元

(4)2012年銷售凈利率=(3000/37500)×(1-5%)=7.6%

2012年留存收益增加額=37500×(1-20%)×7.6%×(1-50%)=1140(萬元)

(5)①丁項目各年凈現金流量:

NCF0=-10000萬元

NCF1=-5000萬元

NCF2=0

NCF3~11=4000萬元

NCF12=4000+750=4750(萬元)

包括建設期的靜態投資回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75(年)

②項目凈現值=-10000-5000×(P/F,10%,1)+4000×(P/A,10%.10)×(P/F,10%,2)+750×(P/F,10%,12)=-10000-5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04(萬元)

③由于項目凈現值大于零,包括建設期的靜態投資回收期5.75年小于項目計算器的一半12/2=6,因此該項目完全具備財務可行性。

(6)債券資本成本=9%×(1-25%)/(1-2%)=6.89%

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