五、綜合題

1.(1)①新增長(zhǎng)期借款不超過(guò)40 000萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本=6%×(1-33%)=4.02%

②新增長(zhǎng)期借款在40 000～10 000萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本=9%×(1-33%)=6.03%

③增發(fā)普通股不超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本=

④增發(fā)普通股超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本 +5%=18.02%

(2)①新增長(zhǎng)期借款不超過(guò)40 000萬(wàn)元時(shí)的籌資總額分界點(diǎn)= =100 000(萬(wàn)元)

②新增長(zhǎng)期借款在40 000-100 000萬(wàn)元時(shí)的籌總額分界點(diǎn)=

③增發(fā)普通股不超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的籌資總額分界點(diǎn)= =200 000(萬(wàn)元)

④增發(fā)普通股超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的籌資總額分界點(diǎn)大于200 000萬(wàn)元。

(3)A公司2006年最大籌資額= (萬(wàn)元)

籌資總額分界點(diǎn)計(jì)算表

籌資方式 目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)(%) 個(gè)別資金成本(%) 特定籌資方式的籌資范圍(萬(wàn)元) 籌資總額分界點(diǎn)(萬(wàn)元) 籌資總額的范圍(萬(wàn)元)

長(zhǎng)期借款 40 4.026.03 0～400 00040 000-100 000 100 0002 500 000 0-1 000 000100 000-250 000

普通股 60 15.4218.02 0～120 000大于120 000 200 000— 0～200 000大于200 000

資金邊際成本計(jì)算表

序號(hào) 籌資總額范圍 籌資方式 目標(biāo)資金結(jié)構(gòu) 個(gè)別資金成本 資金邊際成本

1 0～100 000 長(zhǎng)期借款普通股 40`% 4.02.42% 1.608%9.252%

第一范圍資金邊際成本10.86%

2 100 000～200 000 長(zhǎng)期借款普通股 40`% 6.03.42% 2.412%9.252%

第二范圍資金邊際成本11.664%

3 200 000～250 000 長(zhǎng)期借款普通股 40`% 6.03.02% 2.412.812%

第三范圍資金邊際成本13.224%

(5)本項(xiàng)籌資的范圍屬于第二范圍，其資金邊際成本為11.664%

預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率13%大于11.664%

故應(yīng)當(dāng)投資該項(xiàng)目

2.(1)甲方案的建設(shè)期為2年

經(jīng)營(yíng)期為10年

項(xiàng)目計(jì)算期為12年

原始總投資為1000萬(wàn)元

資金投入方式為分期分次投入

(2)①甲方案：不包括建設(shè)期的回收期= (年)

②包括建設(shè)期的回收期4+2=6(年)

③凈現(xiàn)值=-800-200×(P/F，16%，1)+250×[(P/A,16%,11)-(P/A,16%,2)]+280×(P/F,16%,12)=-69.39(萬(wàn)元)

(3)A=57 B=2 399.63 C=0.4 D=60.59%

(4)①乙投資收益率=9%+10%=19%

②丙投資收益率=9%+8%=17%

③丁風(fēng)險(xiǎn)收益率=22%-9%=13%

丁標(biāo)準(zhǔn)離差率= =1.3

(5)

指標(biāo) 甲方案 乙方案 丙方案 丁方案

NPV萬(wàn)元 -69.39 57 140 160

風(fēng)險(xiǎn)收益率 — 10% 8% 13%

從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮：應(yīng)優(yōu)選丙方案

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