考點三　風險與報酬

【例題·單】(2010初)在財務管理實務中，通常作為無風險報酬率的是(　)。

A.國債利率

B.銀行貸款利率

C.銀行存款利率

D.企業債券利率

『正確答案』A

『答案解析』通常用國債利率作為無風險報酬率。

【例題·單】(2007年)已知無風險報酬率為4%，整個證券市場的平均報酬率為12%，某公司股票的系數為2，則投資該股票的必要報酬率是(　)。

A.20%

B.16%

C.28%

D.24%

『正確答案』A

『答案解析』必要報酬率=4%+2×(12%-4%)=20%

【例題·單】已知某證券的β系數等于1，則表明該證券(　)。

A.無風險

B.有非常低的風險

C.與整個證券市場平均風險一致

D.比整個證券市場平均風險大1倍

『正確答案』C

『答案解析』投資期望收益率等于無風險投資收益率時β系數等于0，β系數等于1時與整個證券市場平均風險一致。

【例題·單】某企業有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的收益期望值為1 000萬元，標準離差為300萬元;乙方案的收益期望值為1 200萬元，標準離差為300萬元。下列結論中正確的是(　)。

A.甲方案的風險大于乙方案

B.甲方案的風險小于乙方案

C.甲、乙兩方案的風險相同

D.無法評價甲、乙兩方案的風險大小

『正確答案』A

『答案解析』標準離差率越小，風險越小，因此答案A正確。由于300/1000=0.3大于300/1200=0.25，因此乙方案優于甲方案。

【例題·多】投資組合的非系統性風險因素有(　)。

A.財務支付困難

B.稅收政策改革

C.匯率政策調整

D.市場份額下降

E.盈利質量下降

『正確答案』ADE

『答案解析』非系統性風險是指某些因素引起證劵市場上特定證券報酬波動的可能性，例如：財務支付困難、市場份額下降、研發項目失敗、.盈利質量下降等，所以選項ADE正確;系統性風險是指某些因素引起證劵市場上所有證券報酬波動的可能性，比如宏觀經濟政策、稅收政策改革、利率政策變革、匯率政策調整等，所以選項BC不正確。

【例題·多】整體市場風險具有的特征包括(　)

A.風險來自于公司之外

B.風險來自于公司

C.可以用相關系數來反映

D.可以用貝塔系數來反映

E.不能通過投資組合來回避

『正確答案』ADE

『答案解析』整體市場風險也叫不可分散風險或系統風險，其誘因發生在企業外部，上市公司本身無法控制它，其帶來的影響面一般都比較大不能通過投資組合予以分散掉，通常用貝塔系數來反映。所以選項ADE正確。

【例題·多】下列關于風險的說法中正確的有(　)

A.貝塔系數是測度非系統風險

B.貝塔系數是測度總風險

C.標準離差反映風險程度

D.標準離差率反映風險程度

E.協方差是測度系統風險

『正確答案』CD

『答案解析』相關系數是反映投資組合中不同證券之間風險相關程度的指標，所以選項E不正確;貝塔系數是測量系統性或不可分散分險程度的一種量度，所以選項AB不正確。

【例題·多】當投資項目存在風險的情況下，該投資項目的投資報酬率應等于(　)。

A.風險報酬率+無風險報酬率

B.風險報酬率*標準離差率+風險報酬率

C.無風險報酬率*標準離差率+無風險報酬率

D.無風險報酬率+風險報酬系數*標準離差率

E.無風險報酬率+風險報酬系數*經營收益期望值/標準差

『正確答案』AD

『答案解析』存在風險的情況下，投資報酬率=風險投資率+無風險報酬率=無風險報酬率+風險報酬系數*標準離差率

【例題·多】已知兩種證券的相關系數等于1，則表明(　)。

A.兩種證券正相關

B.兩種證券負相關

C.風險分散效果好

D.完全不能抵消風險

E.與整個證券市場平均風險相同

『正確答案』AD

『答案解析』若相關系數為正值表示兩種證券呈同向變化，所以選項A正確B錯誤;+1代表完全正相關，完全不能通過投資的分散化予以抵消，所以選項D正確C錯誤;相關系數等于1不能看出其與整個證券市場平均風險相同，所以選項E錯誤。

考點四　綜合演練

【例題·綜】某公司持有A，B，C三種股票，各股票所占的比重分別為60%，25%和15%，其中β系數分別為1.5，2和1。市場收益率15% ，無風險收益率為10%。

1.投資組合的β系數為(　)。

A.1.5

B.1.55

C.1.45

D.1.6

『正確答案』B

『答案解析』投資組合的β系數=60%×1.5+25%×2+15%×1=1.55。

2.β系數若為X，表明該證券(　)。

A.是整個證券市場平均報酬率的X倍

B.與其他證券的相關系數是X倍

C.是整個證券市場平均風險的X倍

D.比整個證券市場平均風險大X倍

『正確答案』C

『答案解析』貝塔系數是測量系統性或不可分散風險程度的一種量度，整個證券市場的貝塔系數為1，所以選項C正確。

3.投資組合的必要收益率為(　)。

A.32.5%

B.17.5%

C.17.75%

D.33.25%

『正確答案』C

『答案解析』組合的必要收益率為=10%+1.55×(15%-10%)=17.75%。

4.下列各項中，可以反映投資風險大小的指標有(　)。

A.標準離差率

B.標準差

C.貝塔系數

D.期望報酬率

E.風險報酬率

『正確答案』ABC

『答案解析』期望報酬率、風險報酬率反映的是報酬大小的指標，所以選項D、E錯誤。

5.下列說法中正確的有(　)。

A.A股票的風險大于市場平均風險

B.B股票的風險大于市場平均風險

C.C股票的風險大于市場平均風險

D.投資組合的風險大于市場平均風險

『正確答案』ABD

『答案解析』如果某種證劵的β系數大于1，表示該證券的風險程度高于整個證券市場，所以選項ABD正確;如果某種證劵的β系數等于1，則表示該證券的風險程度與整個證券市場相同。所以選項C錯誤。

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