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【知識點3】增長率與資金需求

一、銷售增長與外部融資的關系

(一)外部融資銷售增長比(外部融資占銷售增長的百分比)

1.含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資

2.計算公式

外部融資銷售增長比=經營資產的銷售百分比-經營負債的銷售百分比-預計銷售凈利率×[(1+增長率)/增長率]×(1-股利支付率)

【注意】該公式的假設條件：可以動用的金融資產為0.

【公式推導】利用增量法的公式兩邊均除以新增收入得到

外部融資額=

【提示】在計算題中涉及計算外部融資銷售增長比，也可以先計算外部融資額，然后用外部融資額除以新增銷售額即可。

【例·單選題】某企業預計2009年經營資產增加1000萬元，經營負債增加200萬元，留存收益增加400萬元，銷售增加2000萬元，可以動用的金融資產為0，則外部融資銷售增長比為(　)。

A.20%

B.25%

C.14%

D.35%

『正確答案』A

『答案解析』外部融資額=1000-200-400=400(萬元)，則外部融資銷售增長比=400/2000=20%。

3.公式運用

(1)預計外部融資需求量

外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增長

【例3-3】某公司上年銷售收入為3000萬元，本年計劃銷售收入為4000萬元，銷售增長率為33.33%。假設經營資產銷售百分比為66.67%，經營負債銷售百分比為6.17%，計劃銷售凈利率為4.5%,股利支付率為30%。

要求：(1)計算外部融資銷售增長比;(2)計算外部融資額;(3)如果銷售增長500萬元(即銷售增長率為16.7%，)計算外部融資銷售增長比和外部融資額。

『正確答案』

(1)外部融資銷售增長比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+33.33%)/33.33%×(1-30%)]=0.479

(2)外部融資額=1000×0.479=479(萬元)

(3)外部融資銷售增長比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+16.7%)/16.7%]×(1-30%)=0.3849

外部融資額=500×0.3849=192.45(萬元)

(2)調整股利政策

如果計算出來的外部融資銷售增長比為負值，說明企業有剩余資金，根據剩余資金情況，企業可用以調整股利政策。

【例】上例中，如果銷售增長5%，則：

『正確答案』

外部融資銷售增長比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+5%)/5%]×(1-30%)=-5.65%

外部融資額=3000×5%×(-5.65%)=-8.475(萬元)

這說明企業資金有剩余，可以用于增加股利或者進行短期投資。

【提示】由本例可以看出，銷售增長不一定導致外部融資的增加。

(3)預計通貨膨脹對融資的影響

公式中的銷售增長率是銷售額的增長率，如果題目中給出的是銷售量的增長率，在不存在通貨膨脹的情況下，是一致的。但如果存在通貨膨脹，則需要根據銷售量增長率計算出銷售額的名義增長率。

因此，在存在通貨膨脹的情況下，需要注意銷售額的名義增長率的計算。

基期銷售收入=單價×銷量

預計收入=單價×(1+通貨膨脹率)×銷量×(1+銷量增長率)=基期銷售收入×(1+通貨膨脹率)(1+銷量增長率)

銷售額名義增長率=(預計銷售收入-基期銷售收入)/基期銷售收入

=(1+通貨膨脹率)(1+銷量增長率)-1

【例】上例中，預計明年通貨膨脹率為10%，公司銷量增長5%，要求計算：(1)外部融資銷售增長比;(2)外部融資額。

『正確答案』

銷售額名義增長率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%

外部融資銷售增長比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+15.5%)/15.5%]×(1-30%)=37.03%

外部融資額=3000×15.5%×37.03%=172.19(萬元)

在不出現通貨膨脹時，資金有剩余，出現通貨膨脹之后，企業資金不足，產生外部融資需求。——通貨膨脹會導致現金流轉不平衡

【思考】在本例假設條件下，企業銷售量增長率為0，是否需要從外部融資?

『正確答案』

銷售額的名義增長率=10%

外部融資銷售增長比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+10%)/10%]×(1-30%)=25.85%

外部融資額=3000×10%×25.85%=77.55(萬元)

在存在通貨膨脹的情況下，即使銷售的實物量不變，也需要從外部融資。

(二)外部融資需求的敏感性分析

外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大;銷售凈利率越大，外部融資需求越少。

【注意】如果股利支付率為100%，則銷售凈利率的變化不影響外部融資需求。

【思考】外部融資需求與銷售增長之間是什么關系？

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（責任編輯：中大編輯）