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參考答案及解析:
一、單項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 A
【答案解析】 距離債券到期還有2年半的時(shí)間,債券價(jià)值=100×4%×(P/A,5%,5)+100×(P/F,5%,5)=95.67(元)。
2、
【正確答案】 C
【答案解析】 發(fā)行時(shí)的債券價(jià)值=1000×5%×(P/A,6%,10)+1000×(P/F,6%,10)=50×7.3601+1000×0.5584=926.41(元)
3、
【正確答案】 D
【答案解析】 純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付,因此也稱為“零息債券”,所以選項(xiàng)D的說法不正確。
4、
【正確答案】 C
【答案解析】 債券的票面利率不同于有效年利率。有效年利率通常是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率。
5、
【正確答案】 C
【答案解析】 對(duì)于平價(jià)出售的債券,有效年票面利率=有效年折現(xiàn)率,債券付息期變化后,有效年票面利率仍然等于有效年折現(xiàn)率,因此,債券付息期變化不會(huì)對(duì)債券價(jià)值產(chǎn)生影響,債券價(jià)值一直等于債券面值,即選項(xiàng)A的說法正確。隨著到期日的臨近,由于折現(xiàn)期間(指的是距離到期日的時(shí)間)越來越短,所以,折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來越小,即選項(xiàng)B的說法正確。根據(jù)“等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率高于票面利率”可知,這是折價(jià)發(fā)行的債券。對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券,在其他因素不變的情況下,隨著到期日的臨近(償還期限縮短),債券價(jià)值逐漸向面值回歸(即升高),即選項(xiàng)C的說法不正確。對(duì)于折價(jià)出售的債券而言,票面利率低于報(bào)價(jià)折現(xiàn)率,債券付息頻率越高,有效年票面利率與有效年折現(xiàn)率的差額越大,債券價(jià)值低于債券面值的差額越大,因此,債券價(jià)值越低,即選項(xiàng)D的說法正確。
6、
【正確答案】 B
【答案解析】 對(duì)于分期付息債券,當(dāng)債券的面值和票面利率相同,票面利率高于必要報(bào)酬率(即溢價(jià)發(fā)行的情形下),如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變,則隨著到期日的臨近(到期時(shí)間縮短),債券的價(jià)值逐漸向面值回歸(即降低)。
7、
【正確答案】 B
【答案解析】 對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言,債券價(jià)值低于面值,在其他因素不變的情況下,到期時(shí)間越短,債券價(jià)值越接近于面值,即債券價(jià)值越高,所以,選項(xiàng)A錯(cuò)誤;債券價(jià)值等于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,提高票面利率會(huì)提高債券利息,在其他因素不變的情況下,會(huì)提高債券的價(jià)值,所以,選項(xiàng)B正確;等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率上升,會(huì)導(dǎo)致折現(xiàn)率上升,在其他因素不變的情況下,會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降,所以,選項(xiàng)C錯(cuò)誤;對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言,在其他因素不變的情況下,付息頻率越高(即付息期越短)價(jià)值越低,所以,選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
8、
【正確答案】 D
【答案解析】 根據(jù)1000=40×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)可知,按半年計(jì)算的到期收益率為4%(也可以直接根據(jù)發(fā)行時(shí)平價(jià)購買得出按半年計(jì)算的到期收益率=半年的票面利率=4%),“按年計(jì)算的到期收益率”指的是有效年到期收益率=(1+4%)2-1=8.16%。
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 ABD
【答案解析】 如果債券印制或公告后折現(xiàn)率發(fā)生了變動(dòng),可以通過溢價(jià)或折價(jià)調(diào)節(jié)發(fā)行價(jià),而不應(yīng)修改票面利率。所以選項(xiàng)C的說法不正確。
2、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 按照發(fā)行人不同分為政府債券、地方政府債券、公司債券和國際債券,所以選項(xiàng)D的說法不正確。
3、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 對(duì)于連續(xù)支付利息的債券來說,選項(xiàng)ABCD的說法均是正確的,但本題涉及的債券屬于非連續(xù)支付利息的債券,對(duì)這種債券來說,由于價(jià)值線是呈周期性波動(dòng)的,因此不能說到期時(shí)間對(duì)債券價(jià)值沒有影響,也不能說
4、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 對(duì)于平息債券,當(dāng)債券的必要報(bào)酬率大于債券票面利率時(shí),債券價(jià)值小于債券面值。
5、
【正確答案】 CD
【答案解析】 債券價(jià)值等于債券未來現(xiàn)金流入量按照必要報(bào)酬率折現(xiàn)的結(jié)果。債券的到期收益率是使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的折現(xiàn)率。債券價(jià)格影響到期收益率但不影響價(jià)值;必要報(bào)酬率影響債券價(jià)值但不影響到期收益率。票面利率和債券面值影響債券未來的現(xiàn)金流量,因此,既影響債券價(jià)值又影響債券的到期收益率。
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