2011年注冊會計(jì)師考試歷年真題一、單項(xiàng)選擇題(本題型共10小題，每小題1分，共10分，每小題只有一個(gè)正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼，答案寫在試卷上無效。)

1.機(jī)會成本概念應(yīng)用的理財(cái)原則是(　)。

A.風(fēng)險(xiǎn)——報(bào)酬權(quán)衡原則

B.貨幣時(shí)間價(jià)值原則

C.比較優(yōu)勢原則

D.自利行為原則

參考答案：D

答案解析：自利行為原則是指在其他條件相同時(shí)人們會選擇對自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動。自利行為原則有兩個(gè)重要的應(yīng)用，一個(gè)是委托——代理理論，另一個(gè)是機(jī)會成本的概念

【試題點(diǎn)評】本題考核“財(cái)務(wù)管理原則”的知識點(diǎn)。

2.下列關(guān)于投資組合的說法中，錯(cuò)誤的是(　)。

A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述

B.用證券市場線描述投資組合(無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)

C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差

參考答案：C

答案解析：當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差才等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

【試題點(diǎn)評】本題考核“投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬”的知識點(diǎn)。

3.使用股權(quán)市價(jià)比率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說法中，正確的是(　)。

A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益

B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率

C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率

D.修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是增長率

參考答案：C

答案解析：市凈率的驅(qū)動因素有增長率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)和股東權(quán)益凈利率。其中，關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率

【試題點(diǎn)評】本題考核“修正市盈率”的知識點(diǎn)。

4.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是(　)。

A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元

C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元

D.買入一股該看跌股權(quán)的最大凈收入為4.5元

參考答案：C

答案解析：對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于“實(shí)值狀態(tài)”，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以，選項(xiàng)B的說法不正確;時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項(xiàng)C的說法正確;買入看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)=Max(8-股票市價(jià)，0)，由此可知，買入看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項(xiàng)D的說法不正確。

【試題點(diǎn)評】本題考核“看跌期權(quán)”的知識點(diǎn)。

5.下列關(guān)于股利分配的說法中，錯(cuò)誤的是(　)。

A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

C.“一鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

D.代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

參考答案：B

答案解析：客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實(shí)施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。

【試題點(diǎn)評】本題考核“股利理論”的知識點(diǎn)。

6.下列關(guān)于普通股發(fā)行定價(jià)方法的說法中，正確的是(　)。

A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價(jià)格

B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場所能接受的溢價(jià)倍數(shù)確定普通股發(fā)行價(jià)格

C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價(jià)格

D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價(jià)

參考答案：D

答案解析：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司的凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。對于前期投資大，初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價(jià)，則會低估其真實(shí)價(jià)值，而對公司未來現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長遠(yuǎn)價(jià)值。

【試題點(diǎn)評】本題考核“股票發(fā)行定價(jià)”的知識點(diǎn)。

7.如果企業(yè)采用變動成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計(jì)算范圍是(　)。

A.直接材料、直接人工

B.直接材料、直接人工、間接制造費(fèi)用

C.直接材料、直接人工、變動制造費(fèi)用

D.直接材料、直接人工、變動制造費(fèi)用、變動管理及銷售費(fèi)用

參考答案：C

答案解析：在變動成本法下，生產(chǎn)成本中的變動成本計(jì)入產(chǎn)品成本，它們包括直接材料、直接人工和變動制造費(fèi)用。

【試題點(diǎn)評】本題考核“變動成本法”的知識點(diǎn)。

8.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)分兩個(gè)步驟在兩個(gè)車間進(jìn)行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個(gè)車間均沒有在產(chǎn)品。本月第一車間投產(chǎn)100件，有80件完工并轉(zhuǎn)入第二車間，月末第一車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對于本步驟的完工程度為60%;第二車間完工50件，月末第二車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對于本步驟的完工程度為50%。該企業(yè)按照平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，各生產(chǎn)車間按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用。月末第一車間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為(　)件。

A.12 B.27 C.42 D.50

參考答案：C

答案解析：在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中，“完工產(chǎn)品”指的是企業(yè)“最后完工的產(chǎn)成品”(參見教材444頁)，某個(gè)步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品(稱為該步驟的狹義在產(chǎn)品)和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品(即后面各步驟的狹義在產(chǎn)品)。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”。計(jì)算某步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，實(shí)際上計(jì)算的是“約當(dāng)該步驟完工產(chǎn)品”的數(shù)量，由于后面步驟的狹義在產(chǎn)品耗用的是該步驟的完工產(chǎn)品，所以，計(jì)算該步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，對于后面步驟的狹義在產(chǎn)品的數(shù)量，不用乘以其所在步驟的完工程度。用公式表示如下：某步驟月末(廣義)在產(chǎn)品約當(dāng)量=該步驟月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品完工程度+以后各步月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量，所以，該題答案為：(100-80)×60%+(80-50)=42(件)。

【試題點(diǎn)評】本題考核“平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法”的知識點(diǎn)。

9.下列成本估計(jì)方法中，可以用于研究各種成本性態(tài)的方法是(　)。

A.歷史成本分析法

B.工業(yè)工程法

C.契約檢查法

D.賬戶分析法

參考答案：B

答案解析：工業(yè)工程法是指運(yùn)用工業(yè)工程的研究方法，逐項(xiàng)研究決定成本高低的每個(gè)因素，在此基礎(chǔ)上直接估算固定成本和單位變動成本的一種成本估計(jì)方法。工業(yè)工程法，可以在沒有歷史成本數(shù)據(jù)、歷史成本數(shù)據(jù)不可靠，或者需要對歷史成本分析結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證的情況下使用。尤其是在建立在標(biāo)準(zhǔn)成本和制定預(yù)算時(shí)，使用工業(yè)工程法，比歷史成本分析更加科學(xué)。工業(yè)工程法可能是最完備的方法，可以用于研究各種成本性態(tài)，但它也不是完全獨(dú)立的，在進(jìn)入細(xì)節(jié)之后要使用其他技術(shù)方法作為工具。

【試題點(diǎn)評】本題考核“成本估計(jì)方法”的知識點(diǎn)。

10.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加的說法中，錯(cuò)誤的是(　)。

A.計(jì)算基本的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，不需要對經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整

B.計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，應(yīng)從公開的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中獲取調(diào)整事項(xiàng)的信息

C.計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本

D.計(jì)算真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本

參考答案：D

答案解析：真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。他要對會計(jì)數(shù)據(jù)作出所有必要的披露，并對公司中每一個(gè)經(jīng)營單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。

【試題點(diǎn)評】本題考核“經(jīng)濟(jì)增加值”的知識點(diǎn)。

二、多項(xiàng)選擇題(本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個(gè)正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。)

1.假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有(　)。

A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進(jìn)行計(jì)算

B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計(jì)算

C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計(jì)算

D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行計(jì)算

參考答案：AB

答案解析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項(xiàng)A和選項(xiàng)B會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少;選項(xiàng)C和選項(xiàng)D的影響正好與選項(xiàng)A和選項(xiàng)B相反。

【試題點(diǎn)評】本題考核“營運(yùn)能力比率”的知識點(diǎn)。

2.在企業(yè)可持續(xù)增長的情況下，下列計(jì)算各相關(guān)項(xiàng)目的本期增加額的公式中，正確的有(　)。

A.本期資產(chǎn)增加=(本期銷售增加/基期銷售收入)×基期期末總資產(chǎn)

B.本期負(fù)債增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率×(基期期末負(fù)債/基期期末股東權(quán)益)

C.本期股東權(quán)益增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率

D.本期銷售增加=基期銷售收入×(基期凈利潤/基期期初股東權(quán)益)×利潤留存率

參考答案：AD

答案解析：在可持續(xù)增長的情況下，資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率，因此，本期資產(chǎn)增加/基期期末總資產(chǎn)=本期銷售收入增加/基期銷售收入，即選項(xiàng)A的說法正確;本期負(fù)債增加=基期期末負(fù)債×本期負(fù)債增長率，可持續(xù)增長的情況下，本期收益留存=本期股東權(quán)益增加，本期負(fù)債增長率=本期股東權(quán)益增長率，因此，本期負(fù)債增加=基期期末負(fù)債×本期股東權(quán)益增長率=基期期末負(fù)債×本期收益留存/基期期末股東權(quán)益=基期期末負(fù)債×本期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率/基期期末股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)B的說法不正確，應(yīng)該把“基期銷售收入”改為“本期銷售收入”;在可持續(xù)增長的情況下，本期收益留存=本期股東權(quán)益增加=本期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率，即選項(xiàng)C的說法不正確，應(yīng)該把“基期銷售收入”改為“本期銷售收入”;本期銷售增加=基期銷售收入×本期銷售增長率，在可持續(xù)增長的情況下，本期銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=基期股東權(quán)益增長率=基期股東權(quán)益增加/基期期初股東權(quán)益=基期收益留存/基期期初股東權(quán)益=基期凈利潤×利潤留存率/基期期初股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

【試題點(diǎn)評】本題考核“可持續(xù)增長”的知識點(diǎn)。

3.假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有(　)。

A.提高付息頻率

B.延長到期時(shí)間

C.提高票面利率

D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率上升

參考答案：ABD

答案解析：對于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高(即付息期越短)價(jià)值越低，所以，選項(xiàng)A的說法正確;對于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，債券價(jià)值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時(shí)間越短，債券價(jià)值越接近于面值，即債券價(jià)值越高，所以，選項(xiàng)B的說法正確;債券價(jià)值等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價(jià)值，所以，選項(xiàng)C的說法不正確;等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率上升，會導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會導(dǎo)致債券價(jià)值下降，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

【試題點(diǎn)評】本題考核“長期債券籌資”的知識點(diǎn)。

4.下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有(　)。

A.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重

B.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機(jī)會成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本

C.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債券應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重

D. 計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本

參考答案：ABC

答案解析：加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，有三種加權(quán)方案可供選擇，即賬面價(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場價(jià)值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。賬面價(jià)值會歪曲資本成本，市場價(jià)值不斷變動，所以，賬面價(jià)值加權(quán)和實(shí)際市場價(jià)值加權(quán)都不理想。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是指根據(jù)按市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場價(jià)格，回避證券市場價(jià)格變動頻繁的不便，所以，是理想的方法，即選項(xiàng)A的說法正確。因?yàn)橘Y本成本的主要用途是決策，而決策總是面向未來的，因此，相關(guān)的資本成本是未來的增量資金的邊際成本(屬于機(jī)會成本)，而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本，所以，選項(xiàng)B的說法正確。如果發(fā)行費(fèi)用率比較高，則計(jì)算債務(wù)的成本時(shí)需要考慮發(fā)行費(fèi)用，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)的成本與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)的成本有較大的差別，所以，選項(xiàng)C的說法正確。如果籌資公司處于財(cái)務(wù)困境或者財(cái)務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率可能非常高，如果以債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本，可能會出現(xiàn)債務(wù)成本高于權(quán)益成本的錯(cuò)誤結(jié)論，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

【試題點(diǎn)評】本題考核“加權(quán)平均資本成本”的知識點(diǎn)。

5.在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加的有( )。

A.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高

B.期權(quán)到期期限延長

C.股票價(jià)格的波動率增加

D.無風(fēng)險(xiǎn)利率提高

參考答案：CD

答案解析：看漲期權(quán)的價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)，由此可知，選項(xiàng)A不是答案;歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，對于歐式期權(quán)來說，較長的時(shí)間不一定能增加期權(quán)價(jià)值，所以，選項(xiàng)B不是答案;股票價(jià)格的波動率越大，股票上升或下降的機(jī)會越大，對于看漲期權(quán)持有者來說，股價(jià)高于(執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)價(jià)格)時(shí)可以獲利，股價(jià)低于(執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)價(jià)格)時(shí)最大損失以期權(quán)費(fèi)為限，兩者不會抵消。因此，股價(jià)的波動率增加會使看漲期權(quán)價(jià)值增加，即選項(xiàng)C是答案;一種簡單而不全面的解釋是，假設(shè)股票價(jià)格不變，高利率會導(dǎo)致執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值降低，從而增加看漲期權(quán)的價(jià)值。因此，無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高，即選項(xiàng)D是答案。

【試題點(diǎn)評】本題考核“期權(quán)價(jià)值的影響因素”的知識點(diǎn)。

6.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有(　)。

A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小

B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加

C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加

D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

參考答案：AB

答案解析：MM理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等，即無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)，而計(jì)算企業(yè)價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，由此說明，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，即與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A的說法正確;根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B的說法正確;根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)D的說法不正確;在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益對加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項(xiàng)C的說法不正確。

【試題點(diǎn)評】本題考核“MM理論”的知識點(diǎn)。

7.從財(cái)務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說法中，正確的有(　)。

A.經(jīng)營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利

B. 融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)

C.經(jīng)營租賃中，出租人購置、維護(hù)、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人

D.融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補(bǔ)償

參考答案：ABC

答案解析：損益平衡租金是出租人可以接受的最低租金，是承租人可以接受的最高租金，因此，選項(xiàng)A的說法正確;通常，持有資產(chǎn)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)要大于借款的風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn))，因此，選項(xiàng)B的說法正確。出租人可以成批量購置租賃資產(chǎn)，因此獲得較低的購置成本;專業(yè)的租賃資產(chǎn)維修，可以降低營運(yùn)成本;經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時(shí)以及用什么價(jià)格出售殘值更有利等。由此可知，選項(xiàng)C的說法正確。融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是不可撤銷，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

【試題點(diǎn)評】本題考核“租賃”的知識點(diǎn)。

8.某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有(　)。

A.有價(jià)證券的收益率提高

B.管理人員對風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高

C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高

D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加

參考答案：CD

答案解析：根據(jù)現(xiàn)金返回線的公式可知，選項(xiàng)A不是答案，選項(xiàng)C和選項(xiàng)D是答案;管理人員對風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高，意味著管理人員對風(fēng)險(xiǎn)的懼怕程度降低，即現(xiàn)金持有量的下限降低，所以，選項(xiàng)B不是答案。

【試題點(diǎn)評】本題考核“隨機(jī)模型”的知識點(diǎn)。

9.某企業(yè)的臨時(shí)性流動資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營性流動負(fù)債為20萬元，短期金融負(fù)債為100萬元。 下列關(guān)于該企業(yè)營運(yùn)資本籌資政策的說法中，正確的有(　)。

A.該企業(yè)采用的是配合型營運(yùn)資本籌資政策

B.該企業(yè)在營業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率大于1

C.該企業(yè)在營業(yè)高峰時(shí)的易變現(xiàn)率小于1

D.該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價(jià)證券

參考答案：BCD

答案解析：根據(jù)短期金融負(fù)債(100萬元)小于臨時(shí)性流動資產(chǎn)(120萬元)可知，該企業(yè)采用的是保守型籌資政策，即選項(xiàng)B、C、D是答案，選項(xiàng)A不是答案。

【試題點(diǎn)評】本題考核“營運(yùn)資本籌資政策”的知識點(diǎn)。

10.下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法(以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成本計(jì)算方法)比較的說法中，正確的有(　)。

A.傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法對全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，作業(yè)成本法只對變動成本進(jìn)行分配

B.傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法是按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用

C.作業(yè)成本法的直接成本計(jì)算范圍要比傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法的計(jì)算范圍小

D.與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會計(jì)和業(yè)績評價(jià)

參考答案：BD

答案解析：作業(yè)成本法只對作業(yè)成本進(jìn)行分配，不是只對變動成本進(jìn)行分配，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;傳統(tǒng)成本計(jì)算的直接成本，通常僅限于直接人工和直接材料，作業(yè)成本法認(rèn)為，有些“制造費(fèi)用”的項(xiàng)目可以直接歸屬于成本對象，所以，選項(xiàng)C的說法不正確;傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用，而實(shí)施責(zé)任會計(jì)和業(yè)績評價(jià)是針對部門的，所以，與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會計(jì)和業(yè)績評價(jià)，即選項(xiàng)D的說法正確。

【試題點(diǎn)評】本題考核“作業(yè)成本法”的知識點(diǎn)。

11.下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤表預(yù)算編制的說法中，正確的有(　)。

A.“銷售收入”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自銷售預(yù)算

B.“銷貨成本”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自生產(chǎn)預(yù)算

C.“銷售及管理費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自銷售及管理費(fèi)用預(yù)算

D.“所得稅費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤表預(yù)算中的“利潤”項(xiàng)目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計(jì)算出來的

參考答案：AC

答案解析：在編制利潤表預(yù)算時(shí)，“銷售成本”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預(yù)算，故選項(xiàng)B的說法不正確;“所得稅費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)是在利潤規(guī)劃時(shí)估計(jì)的，并已列入現(xiàn)金預(yù)算。它通常不是根據(jù)“利潤”和所得稅稅率計(jì)算出來的。因此，選項(xiàng)D的說法不正確。

【試題點(diǎn)評】本題考核“利潤表預(yù)算編制”的知識點(diǎn)。本題考核“利潤表預(yù)算編制”的知識點(diǎn)。

12.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當(dāng)年的稅前利潤為20 000元。運(yùn)用本量利關(guān)系對影響稅前利潤的各因素進(jìn)行敏感分析后得出，單價(jià)的敏感系數(shù)為4，單位變動成本的敏感系數(shù)為-2.5，銷售量的敏感系數(shù)為1.5，固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。下列說法中，正確的有(　)。

A.上述影響稅前利潤的因素中，單價(jià)是最敏感的，固定成本是最不敏感的

B.當(dāng)單價(jià)提高10%時(shí)，稅前利潤將增長8 000元

C.當(dāng)單位變動成本的上升幅度超過40%時(shí)，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損

D.企業(yè)的安全邊際率為66.67%

參考答案：ABCD

答案解析：敏感系數(shù)的絕對值越大，敏感性越強(qiáng)，所以，選項(xiàng)A的說法正確;根據(jù)單價(jià)的敏感系數(shù)為4可知，當(dāng)單價(jià)提高10%時(shí)，稅前利潤提高40%，即提高20000×40%=8000(元)，選項(xiàng)B的說法正確;根據(jù)單位變動成本的敏感系數(shù)為-2.5可知，當(dāng)單位變動成本的上升幅度超過40%時(shí)，稅前利潤的下降幅度將超過100%，所以，選項(xiàng)C的說法正確;根據(jù)固定成本的敏感系數(shù)為-0.5可知，固定成本提高200%時(shí)，稅前利潤降低100%(即降低20000元)，而固定成本的提高額=稅前利潤的降低額，所以，固定成本=20000/200%=10000(元)，即當(dāng)年的銷售量×(單價(jià)-單位變動成本)=20000+10000=30000(元)，盈虧臨界點(diǎn)時(shí)的銷售量×(單價(jià)-單位變動成本)=0+10000=10000(元)，即盈虧臨界點(diǎn)時(shí)的銷售量/當(dāng)年的銷售量=10000/30000=1/3，安全邊際量/當(dāng)年的銷售量=1-1/3=2/3，安全邊際率=2/3=66.67%，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

【試題點(diǎn)評】本題考核“敏感系數(shù)”的知識點(diǎn)。

三、計(jì)算分析題(本題型共4小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第4小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為37分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)

1.A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2010年的業(yè)績進(jìn)行計(jì)量和評價(jià)，有關(guān)資料如下：

(1)A公司2010年的銷售收入為2 500萬元，營業(yè)成本為1 340萬元，銷售及管理費(fèi)用為500萬元，利息費(fèi)用為236萬元。

(2)A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負(fù)債為100萬元，平均股東權(quán)益為2 000萬元。

(3)目前資本市場上等風(fēng)險(xiǎn)投資的權(quán)益成本為12%，稅前凈負(fù)債成本為8%;2010年A公司董事會對A公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為8%。

(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計(jì)算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。

(2)計(jì)算A公司的剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。

(3)計(jì)算A公司的披露的經(jīng)濟(jì)增加值。計(jì)算時(shí)需要調(diào)整的事項(xiàng)如下：為擴(kuò)大市場份額，A公司2010年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計(jì)入銷售及管理費(fèi)用，計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)要求將該營銷費(fèi)用資本化(提示：調(diào)整時(shí)按照復(fù)式記賬原理，同時(shí)調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn))。

(4)與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價(jià)相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價(jià)、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價(jià)主要有什么優(yōu)缺點(diǎn)?

參考答案：

(1)A公司稅后經(jīng)營利潤=(2500-1340-500)×(1-25%)=495(萬元)

A公司凈利潤=495-236×(1-25%)=318(萬元)

A公司凈經(jīng)營資產(chǎn)=(5200-100)-100=5000(萬元)

A公司凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495/5000×100%=9.9%

A公司權(quán)益凈利率=318/2000×100%=15.9%

(2)A公司稅后利息費(fèi)用=236×(1-25%)=177

A公司凈負(fù)債=5000-2000=3000

A公司剩余凈金融支出=177-3000×8%×(1-25%)=-3(萬元)

A公司剩余權(quán)益收益=318-2000×15%=18(萬元)

A公司剩余經(jīng)營收益=18+(-3)=15(萬元)

(3)加權(quán)平均資本成本=12%×(2000/5000)+8%×(1-25%)×(3000/5000)=8.4%

A公司調(diào)整后稅后經(jīng)營凈利潤=495+200×(1-25%)=645(萬元)

A公司調(diào)整后凈經(jīng)營資產(chǎn)=5000+200/2=5100(萬元)

A公司披露的經(jīng)濟(jì)增加值=645-5100×8.4%=216.6(萬元)

(4)剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價(jià)：

優(yōu)點(diǎn)：(1)剩余收益著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過程;(2)有利于防止次優(yōu)化。

缺點(diǎn)：(1)不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較;(2)依賴于會計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。

經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價(jià)：

優(yōu)點(diǎn)：(1)經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造聯(lián)系起來;(2)經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績評價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。

缺點(diǎn)：(1)不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力;(2)經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)。

【試題點(diǎn)評】本題考核“投資中心的業(yè)績評價(jià)”的知識點(diǎn)。

2.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。該公司2009年、2010年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：

單位：萬元

項(xiàng)目	金額
	2010年	2009年
資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）：
凈負(fù)債	600	400
股東權(quán)益	1 600	1 000
凈經(jīng)營資產(chǎn)	2 200	1 400
利潤表項(xiàng)目（年度）：
銷售收入	5 400	4 200
稅后經(jīng)營凈利潤	440	252
減：稅后利息費(fèi)用	48	24
凈利潤	392	228

要求：

(1)假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計(jì)算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。

(2)利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年的變動對權(quán)益凈利率相比上年的變動的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。

(3)B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)?

參考答案：

(1)2009年：

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=252/1400×100%=18%

稅后利息率=24/400×100%=6%

2009年經(jīng)營差異率=18%-6%=12%

杠桿貢獻(xiàn)率=12%×(400/1000)=4.8%

2010年：

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=440/2200×100%=20%

稅后利息率=48/600×100%=8%

經(jīng)營差異率=20%-8%=12%

杠桿貢獻(xiàn)率=12%×(600/1600)=4.5%

(2)權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿

2009年權(quán)益凈利率=18%+(18%-6%)×(400/1000)=22.8% (1)

替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：20%+(20%-6%)×(400/1000)=25.6% (2)

替換稅后利息率：20%+(20%-8%)×(400/1000)=24.8% (3)

替換凈財(cái)務(wù)杠桿：20%+(20%-8%)×(600/1600)=24.5% (4)

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高對于權(quán)益凈利率變動影響=(2)-(1)=25.6%-22.8%=2.8%

稅后利息率提高對于權(quán)益凈利率變動影響=(3)-(2)=24.8%-25.6%=-0.8%

凈財(cái)務(wù)杠桿下降對于權(quán)益凈利率影響=(4)-(3)=24.5%-24.8%=-0.3%

2010年權(quán)益凈利率-2009年權(quán)益凈利率=24.5%-22.8%=1.7%

綜上可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高2.8%，稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.8%，凈財(cái)務(wù)杠桿下降導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.3%。三者共同影響使得2010年權(quán)益凈利率比2009年權(quán)益凈利率提高1.7%。

(3)2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-8%)×(600/1600)=25%

解得：2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=20.36%

2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×稅后經(jīng)營凈利率

2011年稅后經(jīng)營凈利率=20.36%/3=6.79%

2011年稅后經(jīng)營凈利率至少達(dá)到6.79%才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為25%的目標(biāo)。

【試題點(diǎn)評】本題考核“杜邦分析體系”的知識點(diǎn)。

3.C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：

(1)C公司2010年的銷售收入為1 000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測，其2011年、2012年的增長率分別為10%、8%;2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長階段，增長率為5%。

(2)C公司2010年的經(jīng)營性營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。

(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。

要求：

(1)計(jì)算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量

(2)計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。

參考答案：

凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=1/4+1/2=75%

2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)=1000×75%=750(萬元)

2010年稅后經(jīng)營利潤=750×20%=150(萬元)

2010年稅后利息費(fèi)用=(750/2)×6%=22.5(萬元)

2010年凈利潤=150-22.5=127.5(萬元)

2011年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)-375×10%=102.75(萬元)

2012年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)-375×(1+10%)×8%=151.47-33=118.47(萬元)

2013年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)-375×(1+10%)×(1+8%)×5%=159.0435-22.275=136.77(萬元)

(2)

股權(quán)價(jià)值=102.75×(P/F,12%,1)+118.47×(P/F,12%,2)+136.77/(12%-5%)×(P/F,12%,2)

=102.75×0.8929+118.47×0.7972+1953.857×0.7972

=91.745+94.444+1557.615=1743.80(萬元)

【試題點(diǎn)評】本題考核“股權(quán)現(xiàn)金流量、股權(quán)價(jià)值的計(jì)算”的知識點(diǎn)。

4.D公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計(jì)算產(chǎn)品成本，期末對材料價(jià)格差異采用“調(diào)整銷貸成本與存貨法”進(jìn)行處理，將材料價(jià)格差異按照數(shù)量比例分配至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本，對其他標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法”進(jìn)行處理。7月份有關(guān)資料如下：

(1)公司生產(chǎn)能量為1000小時(shí)/月，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本如下：

直接材料(6千克×26元/千克) 156元

直接人工(2小時(shí)×12元/小時(shí)) 24元

變動制造費(fèi)用(2小時(shí)×6元/小時(shí)) 12元

固定制造費(fèi)用(2小時(shí)×4元/小時(shí)) 8元

單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本 200元

(2)原材料在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用，月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為50%。

(3)月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月完工450件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)成品庫;月初產(chǎn)成品存貨60件，本月銷售480件。

(4)本月耗用直接材料2850千克，實(shí)際成本79800元;使用直接人工950小時(shí)，支付工資11590元;實(shí)際發(fā)生變動制造費(fèi)用5605元，固定制造費(fèi)用3895元。

(5)月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為420元，月初產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為465元。

要求：

(1)計(jì)算7月末在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本、產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本。

(2)計(jì)算7月份的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)成本差異(其中固定制造費(fèi)用按三因素分析法計(jì)算)。

(3)計(jì)算7月末結(jié)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)成本差異后的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本(提示：需要結(jié)轉(zhuǎn)到存貨成本的成本差異應(yīng)分兩步進(jìn)行分配，首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進(jìn)行分配，然后在本月銷售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進(jìn)行分配)。

參考答案：

(1)月末在產(chǎn)品數(shù)量=40+470-450=60(件)

月末在產(chǎn)品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本=60×156+60×50%×(24+12+8)=10680(元)

月末產(chǎn)成品數(shù)量=60+450-480=30(件)

月末產(chǎn)成品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本=30×200=6000(元)

(2)直接材料價(jià)格差異=79800-2850×26=5700(元)

直接材料數(shù)量差異=(2850-470×6)×26=780(元)

直接材料成本總差異=5700+780=6480(元)

本月投入完成的約當(dāng)產(chǎn)量=450+(60-40)×50%=460(件)

直接人工工資率差異=11590-950×12=190(元)

直接人工效率差異=(950-460×2)×12=360(元)

直接人工成本總差異=190+360=550(元)

變動制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=5605-950×6=-95(元)

變動制造費(fèi)用效率差異=(950-460×2)×6=180(元)

變動制造費(fèi)用總差異=180-95=85(元)

固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=3895-1000×4=-105(元)

固定制造費(fèi)用閑置能量差異=(1000-950)×4=200(元)

固定制造費(fèi)用效率差異=(950-460×2)×4=120(元)

固定制造費(fèi)用總差異=200+120-105=215(元)

(3)本期完工產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異=450×[(420+5700)/(450+60)]=5400(元)

期末在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異=60×[(420+5700)/(450+60)]=720(元)

期末產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異=30×[(465+5400)/(480+30)]=345(元)

結(jié)轉(zhuǎn)成本差異后：

在產(chǎn)品存貨成本=10680+720=11400(元)

產(chǎn)成品存貨成本=6000+345=6345(元)

【試題點(diǎn)評】本題考核“標(biāo)準(zhǔn)成本的差異分析”的知識點(diǎn)。

四、綜合題(本題型共2小題，每小題17分，共34分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)

1.E公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴(kuò)充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：

BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬支/年。E公司經(jīng)過市場分析認(rèn)為，BJ注射液具有廣闊的市場空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到1200萬支/年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1200萬支/年的生產(chǎn)線。

當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價(jià)值為1127萬元，生產(chǎn)線的原值為1800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計(jì)提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時(shí)計(jì)劃使用10年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為115萬元。

新建生產(chǎn)線的預(yù)計(jì)支出為5000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計(jì)提折舊。新生產(chǎn)時(shí)計(jì)劃使用7年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為1200萬元。

BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價(jià)格為每支10元，單位變動成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為100萬元。擴(kuò)建完成后，第1年的銷量預(yù)計(jì)為700萬支，第2年的銷量預(yù)計(jì)為1000萬支，第3年的銷量預(yù)計(jì)為1200萬支，以后每年穩(wěn)定在1200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場需求巨大，擴(kuò)產(chǎn)不會對產(chǎn)品的銷售價(jià)格、單位變動成本產(chǎn)生影響。擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬元。

項(xiàng)目擴(kuò)建需用半年時(shí)間，停產(chǎn)期間預(yù)計(jì)減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。

生產(chǎn)BJ注射液需要的營運(yùn)資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%。

擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)能在2011年年末完成并投入使用。為簡化計(jì)算，假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在2011年年末(零時(shí)點(diǎn))，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。

E公司目前的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為1/1，稅前債務(wù)成本為9%，β權(quán)益為1.5，當(dāng)前市場的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6.25%，權(quán)益市場的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9%不變。

E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率?請說明原因。

(2)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量(零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量)、第1年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(計(jì)算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中)，判斷擴(kuò)建項(xiàng)目是否可行并說明原因。

(3)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期。如果類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目?請說明原因。

參考答案：

(1)權(quán)益資本成本=6.25%+1.5×6%=15.25%

加權(quán)平均資本成本=9%×(1-25%)×1/2+15.25%×1/2=11%

由于項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資，所以，可以使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率。

(2)舊生產(chǎn)線的年折舊額=1800×(1-5%)/10=171(萬元)

目前舊生產(chǎn)線的折余價(jià)值=1800-171×2.5=1372.5(萬元)

目前變現(xiàn)凈損失抵稅=(1372.5-1127)×25%=61.375(萬元)

舊生產(chǎn)線變現(xiàn)凈流量=1127+61.375=1188.375(萬元)

擴(kuò)建期間減少的稅后收入=200×10×(1-25%)=1500(萬元)

減少的稅后變動成本=200×6×(1-25%)=900(萬元)

減少的折舊抵稅=171×0.5×25%=21.375(萬元)

第1年初增加的營運(yùn)資本投資=(700-400)×10×10%=300(萬元)

擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量=-5000+1188.375-1500+900-21.375-300=-4733(萬元)

新生產(chǎn)線的年折舊額=5000×(1-5%)/10=475(萬元)

每年增加的折舊抵稅=(475-171)×25%=76(萬元)

第2年初的營運(yùn)資本投資=(1000-700)×10×10%=300(萬元)

第3年初的營運(yùn)資本投資=(1200-1000)×10×10%=200(萬元)

第7年末收回的營運(yùn)資本投資=300+300+200=800(萬元)

每年增加的固定付現(xiàn)成本=220-100=120(萬元)

繼續(xù)使用舊生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量=115-(115-1800×5%)×25%=108.75(萬元)

新生產(chǎn)線第7年末的折余價(jià)值=5000-475×7=1675(萬元)

新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈損失抵稅=(1675-1200)×25%=118.75(萬元)

新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量=1200+118.75=1318.75(萬元)

第7年末的增量變現(xiàn)凈流量=1318.75-108.75=1210(萬元)

第1年末的增量現(xiàn)金流量

=(700-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76-300

=586(萬元)

第2年末的增量現(xiàn)金流量

=(1000-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76-200

=1586(萬元)

第3-6年末的增量現(xiàn)金流量

=(1200-400)×(10-6)×(1-25%)-120×(1-25%)+76

=2386(萬元)

第7年末的增量現(xiàn)金流量

=2386+800+1210

=4396(萬元)

擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

=586×(P/F，11%，1)+1586×(P/F，11%，2)+2386×(P/A，11%，4)×(P/F，11%，2)+4396×(P/F，11%，7)-4733

=586×0.9009+1586×0.8116+2386×3.1024×0.8116+4396×0.4817-4733

=5207.41(萬元)

由于擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，因此，擴(kuò)建項(xiàng)目可行。

(3)擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期=3+(4733-586-1586-2386)/2386=3.07(年)

由于類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為3年小于擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期3.07年，所以，僅從靜態(tài)回收期看，E公司不應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目。

【試題點(diǎn)評】本題考核“凈現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值的計(jì)算”的知識點(diǎn)。

2.F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為10 000萬股，每股價(jià)格為10元，沒有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16 000萬元，用于投資液晶顯示屏項(xiàng)目，有如下四個(gè)備選籌資方案：

方案一：以目前股本10 000萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價(jià)格為8元/股。

方案二：按照目前市場公開增發(fā)股票1 600萬股。

方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格擬定為950元/份。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為10%。

方案四：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按15元的價(jià)格購買1股普通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項(xiàng)目投資后公司總價(jià)值年增長率預(yù)計(jì)為12%。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為10%。

假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)。

要求：

(1)如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件?假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格及每份配股權(quán)價(jià)值。

(2)如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資歷產(chǎn)收益率方面滿足什么條件?應(yīng)遵循的公開增發(fā)新股的定價(jià)原則是什么?

(3)如果要使方案三可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)、累計(jì)債券余額和利息支付能力方面滿足什么條件?計(jì)算每份債券價(jià)值，判斷擬定的債券發(fā)行價(jià)格是否合理并說明原因。

(4)根據(jù)方案四，計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值、第5年末行權(quán)前股價(jià);假設(shè)認(rèn)股權(quán)證持有人均在第5年末行權(quán)，計(jì)算第5年末行權(quán)后的股價(jià)、該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。

參考答案：

(1)F公司需要滿足：

1.盈利持續(xù)性方面：最近3個(gè)年度連續(xù)盈利。

2.現(xiàn)金股利分配方面：

最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

3.擬配售股份數(shù)量方面：擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%。

配股除權(quán)價(jià)格=(10000×10+8×10000×0.2)/(10000+10000×0.2)=9.67(元/股)

每份配股權(quán)價(jià)值=(9.67-8)/5=0.33(元)

(2)在凈資產(chǎn)收益率方面，F(xiàn)公司需要符合最近3個(gè)會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%。公開增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)。

(3)F公司需要滿足：

1.凈資產(chǎn)方面：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元;

2.累計(jì)債券余額方面：累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%;

3.利息支付能力方面：最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。

債券價(jià)值=1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=90×6.1446+1000×0.3855=938.51(元)

擬定發(fā)行價(jià)格高于每份債券價(jià)值，投資人投資該債券獲得的報(bào)酬率小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券利率，因此擬定發(fā)行價(jià)格不合理。

(4)每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=(1000-938.51)/20=3.07(元)

第5年末行權(quán)前數(shù)據(jù)：

公司總價(jià)值=(10000×10+16000)×(F/P，12%，5)=204426.8(萬元)

每張債券價(jià)值=1000×9%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=962.07(元)

債務(wù)總價(jià)值=962.07×16=15393.12(萬元)

權(quán)益價(jià)值=204426.8-15393.12=189033.68(萬元)

股價(jià)=189033.68/10000=18.90(元/股)

第5年末行權(quán)后數(shù)據(jù)：

公司總價(jià)值=204426.8+16×20×15=209226.8(萬元)

權(quán)益價(jià)值=209226.8-15393.12=193833.68(萬元)

股價(jià)=193833.68/(10000+20×16)=18.78(元/股)

1000=1000×9%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)+20×(18.78-15)×(P/F，i，5)

當(dāng)i=10%

1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)+75.6×(P/F，10%，5)=985.45

當(dāng)i=9%

1000×9%×(P/A，9%，10)+1000×(P/F，9%，10)+75.6×(P/F，9%，5)

=1000+75.6×0.6499=1049.13

稅前資本成本=9%+(1049.13-1000)/(1049.13-985.45)×1%=9.77%

由于附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本9.77%小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率10%，因此方案四不可行。

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