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2013年度注冊會計師《財務成本管理》試題及答案解析

發表時間:2015/10/16 16:17:08 來源:互聯網 點擊關注微信:關注中大網校微信
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四、綜合題(本題型共1小題,共15分。答案中的金額用人民幣萬元表示,有小 數點的保留兩位小數,小數點兩位后四舍五入)

ABC公司是一家商業企業,主要從事商品批發業務,有關資料如下:

資料1:該公司2011年、2012年(基期)的財務報表數據如下:

資產負債表: (單位:萬元)

項目2011年2012年
貨幣資金1800022500
應收賬款120000150000
存貨180000225000
其他流動資產6000075000
流動資產合計378000472500
固定資產凈值414000517500
長期資產合計414000517500
資產總計792000990000
短期借款6600082500
應付賬款4800060000
其他應付款84000105000
流動負債合計198000247500
長期借款132000165000
負債合計330000412500
股本330000412500
未分配利潤132000165000
股東權益合計462000577500
負債及股東權益總計792000990000

利潤表: (單位:萬元)

項目2011年2012年
一.營業收入16000002000000
減:營業成本8000001000000
銷售和管理費用(不含折舊攤銷320000400000
折舊960014000
財務費用1584019800
二.營業利潤454560566200
加:營業外收入00
減:營業外支出00
三.利潤總額454560566200
減;所得稅(30%)136368169860
四.凈利潤318192396340

資料2:公司預計2013年銷售收入增長率會降低6%,并且可以持續,公司經營營 運資本占銷售收入的比不變,凈投資資本中凈負債比重保持不變,稅后利息率保持2012年的水平不變,預計稅后經營利潤、資本支出、折舊攤銷的增長率將保持與銷售增長率一致。

資料3:假設報表中“貨幣資金”全部為經營資產,“應收賬款”不收取利息, “應收賬款”等短期應付項目不支付利息,財務費用全部為利息費用。

資料4:公司股票的β系數為2,證券市場的無風險收益率為7%,證券市場的平 均風險溢價率為5% 。

要求:

(1) 計算2013年凈經營資產、凈金融負債、稅后經營利潤;

(2) 預計從2014年開始進入穩定增長期,每年實體現金流量的增長率為6%,要 求利用現金流量折現法確定公司目前(2012年年末)的實體價值和股權價值。

【參考答案及解析】

(2)①2013年凈經營資產:

2012 年經營營運資本=472500 - 60000 - 105000 = 307500 (萬元)

2013年經營營運資本=2013年銷售收入x經營營運資本占收人的比=307500 x(1 +6%) =325950 (萬元)

2013年經營營運資本增加=2013年經營營運資本-2012年經營營運資本=325950-307500 = 18450 (萬元)

2012年資本支出=長期資產凈值變動+折舊攤銷=(517500 -414000)+14000=117500 (萬元)

2013 年資本支出=117500 x (1 +6%) =124550 (萬元)

2013 年折舊攤銷=14000 x (1 +6%) =14840 (萬元)

2013年凈經營資產凈投資=資本支出+經營營運資本增加-折舊攤銷=124550 + 18450 - 14840 = 128160 (萬元)

2013年凈經營資產=2012年凈經營資產+2013年凈經營資產凈投資=(307500 + 517500) +128160=953160 (萬元)

② 2012 年凈負債=82500 + 165000 =247500 (萬元)

2012 年凈經營資產=990000- (412500 -247500) =825000 (萬元)

2013年凈金融負債=2013年凈經營資產x負債比率=953160 x 247500/825000 = 285948 (萬元)

③2012年稅后經營利潤=凈利潤+稅后利息=396340 + 19800 x (1 - 30% )= 410200 (萬元)

2013年稅后經營利潤=410200 x (1 +6% ) =434812 (萬元)

(2) 2013年是提現金流量=稅后經營利潤-凈經營資產凈投資=434812 - 128160 = 306652 (萬元)。

股權資本成本=7% +2 x5%=17%

加權平均資本成本=5. 6% x30% +17% x70% =13.58%

企業實體價值=306652/ (13. 58% -6%) =4045540.9 (萬元)

股權價值=企業實體價值-凈債務價值=4045540. 9 - 247500 = 3798040. 9 (萬元)

(責任編輯:xy)

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