《財(cái)務(wù)成本管理》是注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試科目之一，為了幫助考生更加系統(tǒng)地復(fù)習(xí)備考，小編特整理了注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，希望能給您的備考帶來一定的幫助，順利通過考試!

(三)公司債券

公司債券，發(fā)行方可能違約，這種違約風(fēng)險(xiǎn)稱作債券的信用風(fēng)險(xiǎn)，意味著債券的現(xiàn)金流量是不確定的。

結(jié)論：

1、與購(gòu)買其他方面相同但無違約風(fēng)險(xiǎn)的債券相比，投資者為信用風(fēng)險(xiǎn)債券愿意支付的買價(jià)就要低些。

2、由于債券到期收益率的計(jì)算使用的是承諾現(xiàn)金流量，因此，具有信用風(fēng)險(xiǎn)的債券的收益率，要高于其他方面相同但無違約風(fēng)險(xiǎn)的債券的收益率。

教材例題：

假設(shè)l年期零息票短期國(guó)庫(kù)券具有4%的到期收益率。DL公司發(fā)行的1年期、l 000元零息票債券的價(jià)格和收益率分別是多少?

【解析】

1、若假設(shè)所有投資者都認(rèn)同DL公司明年不存在違約的可能性。

債券價(jià)格=1000*(P/S,4%,1)=961.54(元)

債券到期收益率=4%

2、 假設(shè)投資者相信，DL公司在來年末將確定違約，只能支付其尚未償還債務(wù)的90%的金額。

債券價(jià)格=1000*90%*(P/S,4%,1)=865.38(元)

3、假設(shè)投資者相信，DL公司有50%的可能將全額償付其面值，也有50%的可能將違約，債券持有者將收到900元，DL公司的債券持有者為補(bǔ)償其債券現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)而要求的期望報(bào)酬率將高于4%的無風(fēng)險(xiǎn)利率，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為1%，適當(dāng)?shù)馁Y本成本就是5%。

債券價(jià)格=【1000*50%+900*50%】*(P/S,5%,1)=904.76(元)

4、給定債券價(jià)格，可以計(jì)算債券的到期收益率。在計(jì)算債券收益率時(shí)，使用承諾的現(xiàn)金流量而非實(shí)際現(xiàn)金流量。

根據(jù)上面第3點(diǎn)，計(jì)算債券到期收益率。

債券到期收益率=10.53% 【(1000/904.76)-1】,10.53%的到期收益率是投資者將獲得的最高報(bào)酬率。如果DL公司違約，投資者將只能收到900元，報(bào)酬率為-0.53%[(900/904.76)-1]。平均報(bào)酬率為0.50×10.53%+0.50×(-0.53%)=5.0%。

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（責(zé)任編輯：何以笙簫默）

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