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一、要求

掌握合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偟脑u(píng)估對(duì)象，評(píng)估流程和各個(gè)具體評(píng)估對(duì)象的主要評(píng)估方

二、出題模式：選擇題和綜合題

(一) 綜合題

【例題1·綜合題】華特科技有限公司以支付現(xiàn)金和發(fā)行股票的方式收購(gòu)了非同一控制下的達(dá)因公司100%的權(quán)益。收購(gòu)對(duì)價(jià)包括：人民幣30億元，同時(shí)為收購(gòu)所發(fā)行的股票面值1元，發(fā)行市場(chǎng)價(jià)格為4.5元，總發(fā)行份數(shù)為10億股。

在收購(gòu)日達(dá)因公司的資產(chǎn)負(fù)債表狀況如下表所示(單位：人民幣百萬(wàn)元)。

評(píng)估師分析達(dá)因公司的資產(chǎn)負(fù)債表，并經(jīng)過調(diào)查，得知賬面價(jià)值與評(píng)估價(jià)值不一致的事項(xiàng)(除非特別注明，貨幣單位均為人民幣百萬(wàn)元)：

(1)收款項(xiàng)賬面原值1 000，壞賬準(zhǔn)備100，凈值900。評(píng)估時(shí)確定其回收風(fēng)險(xiǎn)損失率20%，審計(jì)機(jī)構(gòu)確定的壞賬準(zhǔn)備為120。

(2)存貨中庫(kù)存的B材料以外其他材料賬面價(jià)值和評(píng)估價(jià)值相等，B材料分兩批購(gòu)進(jìn)，第一批購(gòu)進(jìn)時(shí)間為上年10月，購(gòu)進(jìn)1 000噸，單價(jià)380 000元/噸;第二批購(gòu)進(jìn)時(shí)間為本年4月，數(shù)量100噸，單價(jià)450 000元/噸。本年5月1日進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，經(jīng)核實(shí)，去年購(gòu)進(jìn)的該材料尚存500噸，本年4月購(gòu)的尚未使用。公司對(duì)材料采用先進(jìn)先出法核算發(fā)出存貨成本。

(3)對(duì)于固定資產(chǎn)，除了一處在建工程以外的其他固定資產(chǎn)不存在活躍市場(chǎng)，評(píng)估師采用了重置成本法對(duì)其進(jìn)行評(píng)估。最終評(píng)估結(jié)果，固定資產(chǎn)評(píng)估增值人民幣50。

在建工程賬面價(jià)值為300，該在建工程實(shí)際完成量較少，如果建造完成，按照當(dāng)前的相關(guān)價(jià)格計(jì)算，該房屋市場(chǎng)售價(jià)為1 500，后續(xù)工程成本為600，后續(xù)工程費(fèi)用200，正常利稅200。

(4)評(píng)估師經(jīng)過分析，識(shí)別出的商標(biāo)和客戶關(guān)系兩項(xiàng)無形資產(chǎn)，如果本公司不擁有該商標(biāo)，將需要支付每年100萬(wàn)元使用費(fèi)從其他公司獲得該商標(biāo)的使用權(quán)，該客戶關(guān)系將在并購(gòu)后給被并購(gòu)的公司第一年帶來預(yù)期現(xiàn)金流量為1 000萬(wàn)元，以后每年遞減l00萬(wàn)元，公司使用的投資報(bào)酬率為5%。

(5)長(zhǎng)期借款中有200，尚未計(jì)提的利息，年利率為12%，沒有計(jì)提的利息期限為6個(gè)月。

(6)被收購(gòu)公司適用的所得稅稅率為25%。

(7)本題不考慮整體合理性測(cè)試。

要求：對(duì)此項(xiàng)并購(gòu)進(jìn)行合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估。

『正確答案』

1.合并成本評(píng)估

收購(gòu)對(duì)價(jià)為： 　人民幣 30億元

股票 45億元(4.5*10)

合并成本總計(jì)： 　75億元

2.被合并的達(dá)因公司資產(chǎn)、負(fù)債的評(píng)估

(1)應(yīng)收款項(xiàng)評(píng)估值: 1 000*(1-20%)=800

評(píng)估后增值額=800-900=-100

(2)B材料賬面數(shù)量=500+100=600噸

B材料賬面價(jià)值=500*380 000+100*450 000=235 000 000元=235百萬(wàn)

B材料的評(píng)估值=600×450 000=270 000 000(元)=270百萬(wàn)

存貨評(píng)估后增值額=270-235=35

(3)固定資產(chǎn)增值額計(jì)算

在建工程采用假設(shè)開發(fā)法評(píng)估，在建工程價(jià)值

=房地產(chǎn)預(yù)期售價(jià)-(后續(xù)工程成本+后續(xù)工程費(fèi)用+正常利稅)

=1 500-(600+200+200)=500

在建工程增值=500-300=200

其他固定資產(chǎn)增值=50

固定資產(chǎn)增值為：250

(4)無形資產(chǎn)評(píng)估及增值計(jì)算

①用節(jié)省許可費(fèi)折現(xiàn)法評(píng)估商標(biāo)價(jià)值=100*(1-25%)/5% =15百萬(wàn)

②采用多期超額收益折現(xiàn)法評(píng)估客戶關(guān)系價(jià)值

本題沒有告訴收益的年限，但是收益年限最大只能夠是10年(如果題目告訴收益年限是8年，則計(jì)算應(yīng)該使用8年，如果題目告訴收益年限超過10年，則計(jì)算應(yīng)該使用10年)，使用的計(jì)算公式有客戶關(guān)系價(jià)值

P=(1 000/0.05-100/0.052)×[1-(1+5%)-10]+ 100/0.05×[10/(1+5%)10]

=(20 000-40 000)×0.3861+12 278.2651 ≈45.56百萬(wàn)元

③無形資產(chǎn)增值=15+45.56=60.56百萬(wàn)元

⑸長(zhǎng)期借款應(yīng)該補(bǔ)提利息

=200×12%/2=12

所以負(fù)債增值=12百萬(wàn)元

3.計(jì)算遞延所得稅

資產(chǎn)公允價(jià)值調(diào)整：

(1)流動(dòng)資產(chǎn)增值額 -65(-100+35)

(2)固定資產(chǎn)增值額 +250

(3)無形資產(chǎn)增值額 +60.56

資產(chǎn)公允價(jià)值調(diào)整項(xiàng)合計(jì)： +245.56(A)

負(fù)債公允價(jià)值調(diào)整： +12(B)

稅前公允價(jià)值調(diào)整項(xiàng)凈額合計(jì)： +233.56(C=A-B)

遞延所得稅(負(fù)債) -58.39(D)=(C)×25%

4.計(jì)算商譽(yù)價(jià)值

合并成本 7500(E)

稅后公允價(jià)值調(diào)整項(xiàng)合計(jì)： +175.17(F)=(C)+(D)

合并前賬面凈資產(chǎn) +1800(G)

經(jīng)公允價(jià)值調(diào)整后的賬面凈資產(chǎn) +1975.17(H)=(F)+(G)

商譽(yù)價(jià)值 +5524.83(I)=(E)-(H)

【說明】本題知識(shí)給出一種思路，讓大家意識(shí)到這個(gè)知識(shí)點(diǎn)的出題可以和前面幾章的。內(nèi)容合并出題目考試，大家注意今年如果在本章出考試題目，最可能是和這個(gè)題型接近。

(二)單選題

【例題1·單選題】企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估中的評(píng)估對(duì)象不包括()。

A.可辨認(rèn)資產(chǎn) 　B.企業(yè)股東部分權(quán)益價(jià)值

C.負(fù)債 D.或有負(fù)債

『正確答案』B

『答案解析』合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偸马?xiàng)涉及的評(píng)估業(yè)務(wù)所對(duì)應(yīng)的評(píng)估對(duì)象應(yīng)當(dāng)是合并中取得的被購(gòu)買方各項(xiàng)的可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債及或有負(fù)債。

這與企業(yè)并購(gòu)中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估所對(duì)應(yīng)的評(píng)估對(duì)象有所不同。在企業(yè)并購(gòu)中的企業(yè)

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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