為了幫助您更好的學習注冊資產評估師考試,全面了解2012年資產評估師考試的相關重點,我們特地為您匯編了資產評估師考試輔導資料,希望對您有所幫助!!
【例題4·綜合題】甲公司進行資產重組,委托資產評估機構對企業股東全部權益價值進行評估。評估基準日為2009年12月31日。評估人員經調查分析,得到以下相關信息:
⑴甲公司經過審計后的有形資產賬面價值為920萬元,評估值為1 000萬元,負債為400萬元。
⑵企業原賬面無形資產僅有土地使用權一項,經審計后的賬面價值為100萬元。評估人員采用市場法評估后的市場價值為300萬元。
⑶甲公司剛開發完成一套產品質量控制系統應用軟件,在同行業中居領先地位,已經通過專家鑒定并投入生產使用。該軟件投入使用后將有利于提高產品質量,增強企業競爭力,目前市場上尚未出現同類型軟件。該套軟件的實際開發成本為50萬元,維護成本很低,目前如果重新開發此軟件所需的開發成本基本保持不變。
⑷甲公司長期以來具有良好的社會形象,產品在同行業中具有較強的競爭力。評估基準日后未來5年的企業凈現金流量分別為100萬元、130萬元、120萬元、140萬元和145萬元;從第6年起,企業凈現金流量將保持在前5年各年凈現金流量計算的年金水平上。
⑸評估人員通過對資本市場的深入調查分析,初步測算證券市場平均期望報酬率為12%,被評估企業所在行業對于風險分散的市場投資組合的系統風險水平β值為0.7,無風險報酬率為4%。由于該企業特定風險調整系數α為所在行業系統風險水平的1.08倍。
⑹企業所得稅稅率為25%,甲公司能夠持續經營。
【要求】折現率取整數,其他計算小數點后保留兩位。
⑴根據所給條件,分別用資產加和法和收益法評估甲公司股東全部權益價值;
⑵對上述兩種評估方法所的評估結果進行比較,分析其差異可能存在的原因;
⑶如果評估機構最終以上述兩種評估方法所得結果的算術平均數作為評估結論,你認為是否妥當?應如何處理?
⑷給出甲公司股東全部權益價值的最終評估結果,并簡單說明原因。
[答案]⑴用資產加和法和收益法評估甲公司股東全部權益價值
①用資產加和法評估甲公司股東全部權益價值
=(1 000+300+50)-400=950萬元
②用收益法評估甲公司股東全部權益價值
首先計算折現率=4%+(12%-4%)*0.7*1.08=10%
100*(1+10%)^-1+130*(1+10%)^-2+120*(1+10%)^-3+140*(1+10%)^-4+145*(1+10%)^-5
=474.1615萬元
前5年各年凈現金流量計算的年金水平
=474.1615/(P/A,10%,5)=474.1615/3.7908=125.08萬元
收益法評估甲公司股東全部權益價值
=474.1615+【125.08/10%】*【(1+10%)^-5】=1250.76萬元
⑵兩種評估方法所的評估結果進行比較,分析其差異可能存在的原因
①資產加和法屬于成本法,只考慮各項有形資產的價值之和,而不考慮商譽的價值,以及資產組合產生的協同效應的價值
②而收益法是對企業價值進行整體評估,包括了不可確指的資產價值。
③二者價值差異的主要原因在于商譽的價值
⑶評估機構最終以上述兩種評估方法所得結果的算術平均數作為評估結論是不妥當的,應該以收益法評估的價值作為評估結果
⑷最終評估結果應該是1250.76萬元,因為企業價值評估應該是整體評估,是對企業盈利能力的評估,不能按照單項資產評估價值之和作為評估價值。
(二)簡答題
【例題1·簡答題】劃分有效資產和溢余資產的意義,應該注意什么問題,如何處理溢余資產?(這個內容可能會在計算題目中用到)
『正確答案』
⑴意義
①有效資產是企業價值評估的基礎,溢余資產雖然也可能有交換價值,但溢余資產的交換價值與有效資產價值的決定因素、形成路徑是有差別的。
②正確界定與區分有效資產和溢余資產,將企業的有效資產作為運用各種評估途徑與方法評估企業價值的基本范圍或具體操作范圍,對溢余資產單獨進行評估或進行其他技術處理。
⑵在界定企業價值評估一般范圍及有效資產與溢余資產時,應注意以下幾點:
①對于在評估時點產權不清的資產,應劃為“待定產椴資產”,可以列入企業價值評估的一般范圍,但在具體操作時,應做特殊處理和說明,并需要在評估報告中披露
②在產權清晰的基礎上,對企業的有效資產和溢余資產進行區分
在進行區分時應注意把握以下幾點:
Ⅰ、對企業有效資產的判斷,應以該資產對企業盈利能力形成的貢獻為基礎,不能背離這一原則;
Ⅱ、在有效資產的貢獻下形成的企業的盈利能力,應是企業的正常盈利能力,由于偶然因素而形成的短期盈利及相關資產,不能作為判斷企業盈利能力和劃分有效資產的依據;
Ⅲ評估人員應對企業價值進行客觀揭示,如企業的出售方擬進行企業資產重組,則應以不影響企業盈利能力為前提。
⑶在企業價值評估中,對溢余資產有兩種處理方式:
①進行“資產剝離”,在運用多種評估途徑及其方法進行有效資產及其企業價值評估前,將企業的溢余資產單獨剝離出去,溢余資產的價值不作為企業價值的組成部分,作為獨立的部分進行單獨處理,并在評估報告中予以披露;
②在運用多種評估途徑及其方法進行有效資產及其企業價值評估前,將企業的溢余資產單獨剝離出去,用適合溢余資產的評估方法將其進行單獨評估,并將評估值加總到企業價值評估的最終結果之中,并在評估報告中予以披露。
⑷如企業出售方擬通過“填平補齊”的方法對影響企業盈利能力的薄弱環節進行改進時,評估人員應著重判斷該改進對正確揭示企業盈利能力的影響。
【例題2·簡答題】企業價值評估中需要選擇合理的收益額來評估企業價值種類,還需要選擇與之匹配的折現率,收益額,折現率和企業價值的種類如何匹配和計算?
『正確答案』
企業價值
|
對應的收益額
|
折現率
|
||
種 類
|
公 式
|
折現率種類
|
計算方法
|
|
股東全部權益價值 | 凈資產價值或所有者權益價值 | 凈利潤或凈現金流量(股權自由現金流量) | 權益資金的折現率 | 資本資產定價模型 |
企業投資資本價值 這種分類不是377頁《指導意見》中的分類 |
所有者權益+長期負債 | 凈利潤或凈現金流量+扣稅后的長期負債利息(長期負債利息*(1-所得稅稅率)) | 權益資金和長期負債資金的綜合折現率 | 加權平均資本成本模型公式10-12 |
企業整體價值 | 所有者權益價值和付息債務之和 | 凈利潤或凈現金流量+扣稅后全部利息(全部利息*(1-所得稅稅率)) | 權益資金和全部負債資金的綜合折現率 | 加權平均資本成本模型公式10-11 |
部分股東權益價值 | 先計算出來股東全部權益價值,然后按照股權比例進行折算。不過如果股權比例在各個年度不同的話,需要在各個年度使用相應的股權比例進行計算 |
(三)單選題
【例題1·單選題】從不同口徑收益額與其評估值的價值內涵的角度考慮,利用凈利潤指標作為企業價值評估的收益額,其資本化價值應該是企業的()價值。
A.部分股權
B.所有者權益
C.投資資本
D.總資產
『正確答案』B
『答案解析』參見教材356頁
在對企業的收益形式做出界定之后,在企業價值的具體評估中還需要根據評估目的的不同,對不同口徑的收益做出選擇。凈利潤或凈現金流量,包括股權自由現金流量折現或還原為企業股東全部權益價值(凈資產價值或所有者權益價值)
【例題2·單選題】被評估企業經評估后的所有者權益100萬元,流動負債200萬元,長期負債100萬元,長
(責任編輯:中大編輯)