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2011年注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估考試輔導(dǎo)：長(zhǎng)期投資性資產(chǎn)評(píng)估

第二節(jié)　債券評(píng)估

（二）非上市交易債券的評(píng)估（收益法）

1.對(duì)距評(píng)估基準(zhǔn)日一年內(nèi)到期的非上市交易債券

根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評(píng)估值。

2.超過一年到期的非上市交易債券

⑴根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評(píng)估值。

⑵具體運(yùn)用

①到期一次還本付息債券的價(jià)值評(píng)估。

其評(píng)估價(jià)值的計(jì)算公式為：

P=F/（1+r）n（8-2）

式中：

P－債券的評(píng)估值；

F－債券到期時(shí)的本利和（根據(jù)債券的約定計(jì)算）；

r－折現(xiàn)率；

n－評(píng)估基準(zhǔn)日到債券到期日的間隔（以年或月為單位）。

本利和 F的計(jì)算還可區(qū)分單利和復(fù)利兩種計(jì)算方式。

Ⅰ.債券本利和采用單利計(jì)算。

F=A（1+m×r） （8-3）

Ⅱ、債券本利和采用復(fù)利計(jì)算。

F=A（1+r）m 　（8-4）

式中： A－債券面值；

m－計(jì)息期限（債券整個(gè)發(fā)行期）；

r－債券票面利息率。

［例8－2］某評(píng)估公司受托對(duì)B企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估，被評(píng)估企業(yè)債券面值為50000元，系A(chǔ)企業(yè)發(fā)行的3年期1次還本付息債券，年利率5%，單利計(jì)息，評(píng)估時(shí)點(diǎn)距離到期日為兩年，當(dāng)時(shí)國(guó)庫券利率為4%。經(jīng)評(píng)估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)尚好，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，取2%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，以國(guó)庫券利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，故折現(xiàn)率取6%。

根據(jù)前述的公式，該債券的評(píng)估價(jià)值為：

F＝A（1+m×r）

＝50000×（1+3×5%）

＝57500（元）

P＝F/（1+r）n

＝57500/（1+6%）2

＝57500×0.8900

＝51175（元）

②分次付息，到期一次還本債券的評(píng)估。

其計(jì)算公式為：

式中：

P－債券的評(píng)估值；

Ri－第i年的預(yù)期利息收益；

r－折現(xiàn)率；

A－債券面值；

i－評(píng)估基準(zhǔn)日距收取利息日期限；

n－評(píng)估基準(zhǔn)日距到期還本日期限。

【例題1.綜合題】 某被評(píng)估企業(yè)擁有債券，面值150000元，期限為3年，年息為10%，按年付息，到期還本。評(píng)估時(shí)債券購入已滿一年。評(píng)估時(shí)，國(guó)庫券年利率為7.5%，考慮到債券為非上市債券，不能隨時(shí)變現(xiàn)，經(jīng)測(cè)定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況等因素，按1.5%確定為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。評(píng)估過程如下：

折現(xiàn)率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=7.5%+1.5%=9%

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