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2011年注冊資產評估考試輔導：長期投資性資產評估

（三）非上市交易股票的評估

非上市交易的股票，一般采用收益法評估。

1.普通股的價值評估

普通股評估分為三種類型：固定紅利型、紅利增長型和分段式型。

（1）固定紅利型股利政策下股票價值的評估。

①適用對象及其股票的特點

經營比較穩定、紅利分配固定，并且今后也能保持固定的水平。

②用公式表示為：

P=R/r （8-6）

式中： P－股票評估值

R－股票未來收益額

r－折現率

【注意】：和教材第二章56頁公式2-14原理一樣

［例8－4］假設被評估企業擁有C公司的非上市普通股10000股，每股面值1元。在持有期間，每年的收益率一直保持在20%左右。經評估人員了解分析，股票發行企業經營比較穩定，管理人員素質高、管理能力強。在預測該公司以后的收益能力時，按穩健的估計，今后若干年內，其最低的收益率（是收益與股票面值的比率）仍然可以保持在16%左右。評估人員根據該企業的行業特點及當時宏觀經濟運行情況，確定無風險報酬率為4%（國庫券利率），風險報酬率為4%，則確定的折現率為8%。根據上述資料，計算評估值為：

P＝R/r＝10000×16%/8%=20000（元）

（2）紅利增長型股利政策下股票價值的評估。

①適用對象及其特點：

適合于成長型企業股票評估。

本類型假設股票發行企業，沒有將剩余收益全部分配給股東，而是用于追加投資擴大再生產。

②計算公式為：

P=R/（r-g） （r＞g） （8-7）

式中： P——股票的評估值；

R——下一年股票的股利額；

特別注意：這里的股利是評估基準日后的第一次股利。

r——折現率；

g——股利增長率。

注意：這個公式的原理和教材58頁公式2-23完全一樣。

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