1.某公司現有的資本結構為100%的普通股，賬面價值為1000萬元，息稅前利潤(EBIT)為400萬元，假設無風險報酬率Rf為6%，市場證券組合的平均報酬率Rm為10%，所得稅稅率為25%，該公司準備通過發行債券調整其資本結構。已知其不同負債水平下的債務成本率及β系數情況如下表中前三列數據列示，可根據公式計算出后四列數據。

(1)計算表中字母“A”表示的權益資本成本是(　　)。

A.6%

B.10%

C.12%

D.15%

【答案】C

【解析】字母“A”= 6%+1.5×(10%-6%)=12%。

(2)計算表中字母“B”表示的股票市場價值是(　　)萬元。

A.2500

B.2322.58

C.2419.35

D.3225.8

【答案】B

【解析】字母“B”= (400-200×8%)×(1-25%)/12.4%=2322.58(萬元)。

(3)計算表中字母“E”表示的公司總價值是(　　)萬元。

A.2466.67

B.2550

C.2419.35

D.3225.8

【答案】A

【解析】第三方案權益資本成本=6%+2.1×(10%-6%)=14.4%

第三方案股票市場價值=(400-800×10%)×(1-25%)/14.4%=1666.67(萬元)

字母“E”=800+1666.67=2466.67(萬元)。

(4)計算表中字母“F”表示的綜合資本成本是(　　)。

A.12.97%

B.10%

C.14.4%

D.12.16%

【答案】D

【解析】字母“F”=10%×(1-25%)×(800/2466.67)+14.4%×(1666.67/2466.67)=12.16%。

2.某企業生產甲產品，售價為60元/件，單位變動成本24元，固定成本總額100000元，當年產銷量20000件。

(1)根據上述資料，該企業當期邊際貢獻總額和利潤分別是(　　)元。

A.720000，720000

B.720000，620000

C.620000，720000

D.620000，620000

【答案】B

【解析】單位邊際貢獻=單價-單位變動成本=60-24 = 36(元)

邊際貢獻總額=單位邊際貢獻×產銷量=36 × 20000 = 720000(元)

邊際貢獻率=36÷60×100%=60%

利潤=720000-100000=620000(元)。

(2)根據上述資料，該企業盈虧臨界點銷售量和盈虧臨界點作業率分別是(　　)。

A.1667件，8.33%

B.2778件，13.89%

C.4166件，23.13%

D.5556件，27.78%

【答案】B

【解析】盈虧臨界點銷售量=100000/(60-24)=2778(件)

盈虧臨界點作業率=盈虧臨界點銷售量/正常經營銷售量×100%=2778/20000=13.89%。

(3)根據上述資料，該本期企業安全邊際額和安全邊際率分別是(　　)。

A.118333元，91.67%

B.14455元，43.25%

C.1033320元，86.11%

D.15555.56元，75.78%

【答案】C

【解析】安全邊際額=正常銷售額-盈虧臨界點銷售額

=(20000-2778)×60=1033320(元)

安全邊際率=安全邊際額/正常銷售額×100%

=1033320/(20000×60)×100%

=86.11%。

(4)根據上述資料，如果要求下一年度的利潤增長15%，其他條件不變時，為實現目標利潤，下一年度計劃至少達到的銷售數量和銷售量的敏感系數是(　　)。

A.22584，1.16

B.25000，1.129

C.28000，1.5

D.30000，1.26

【答案】A

【解析】目標利潤=620000 × (1+15%)=713000(元)

根據量本利公式：

713000=60×Q-24×Q-100000

Q×(60-24)=813000

Q=813000/(60-24)=22583(件)

在其他條件不變時，銷售數量達到22583件時可實現目標利潤。

敏感系數=利潤變動百分比/銷售量增長百分比

銷售量增長百分比=(22583-20000)/20000=12.92%

敏感系數=15%/12.92%=1.16。

3.甲公司擬進行一項投資，現有兩個互斥投資方案。A方案初始投資額為20萬元，項目期限為5年，期限終結時凈殘值為2萬元，每年營業現金凈流量為9萬元。B方案初始投資額為40萬元，項目期限為8年，期限終結時無殘值，每年營業現金凈流量為11萬元。不考慮所得稅及其他因素。貼現率為10%，已知：(P/A,10%,5)= 3.791;(P/F,10%,5)=0.621;(P/A,10%,8)=5.335。

(1)根據資料，下列說法正確的是(　　)。

A.兩個互斥投資方案比較，采用凈現值指標決策

B.兩個互斥投資方案比較，采用年金凈流量指標決策

C.兩個互斥投資方案比較，采用內含報酬率指標決策

D.兩個互斥投資方案比較，采用現值指數標決策

【答案】B

【解析】選項A，不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。選項C，對于獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額不同，可以通過計算各方案的內含報酬率，并與現值指數法結合，反映各獨立投資方案的獲利水平。選項D，用現值指數指標來評價獨立投資方案，可以克服凈現值指標不便于對原始投資額現值不同的獨立投資方案進行比較和評價的缺點，對方案的分析評價更加合理、客觀。

(2)根據資料，計算A方案凈現值和A方案年金凈流量分別是(　　)萬元。

A.15.361，4.05

B.18.685，3.50

C.15，4

D.18，3

【答案】A

【解析】A方案凈現值=-20+9×(P/A,10%,5)+2×(P/F,10%,5)=-20+9×3.791+2×0.621=15.361(萬元)

A方案年金凈流量=15.361/(P/A,10%,5)=15.361/3.791=4.05(萬元)。

(3)根據資料，計算B方案凈現值和B方案年金凈流量分別是(　　)萬元。

A.15.361，4.05

B.18.685，3.50

C.25.263，4.05

D.18.685，4.05

【答案】B

【解析】B方案凈現值=-40+11×(P/A,10%,8)=-40+11×5.335=18.685(萬元)

B方案年金凈流量=18.685/(P/A,10%,8)=18.685/5.335=3.50(萬元)。

(4)根據資料，不考慮折現，A方案和B方案投資回收期是(　　)年。

A.2.22，3.64

B.3，4

C.4，5

D.5，6

【答案】A

【解析】A方案投資回收期=20/9=2.22年

B方案投資回收期=40/11=3.64年。

4.長江公司只生產和銷售甲產品(單位：件)，2008年度甲產品單位變動成本(含銷售稅金)為120元，邊際貢獻率為40%，固定成本總額為960000元，銷售收入3000000元。

該公司適用的企業所得稅稅率為25%，確定的股利支付率為60%。

對長江公司2008年度資產負債表與銷售關系的計算分析，2008年度的敏感資產總額為2965000元，敏感負債總額為310000元。

長江公司計劃2009年度實現凈利潤比上年度增長20%。假定2009年度該公司產品售價、成本水平、企業所得稅稅率和股利支付率均與上年度相同。

根據上述資料回答下列各題。(2009年)

(1)長江公司2008年度甲產品的盈虧臨界點銷售量為(　　)件。

A.8000

B.10000

C.12000

D.15000

【答案】C

【解析】銷售單價=單位變動成本/(1-邊際貢獻率)=120/(1-40%)=200(元)

盈虧臨界點銷售量=固定成本總額/(銷售單價-單位變動成本)=960000/(200-120)=12000(件)。

(2)長江公司為實現2009年度的利潤目標，應實現銷售收入(　　)元。

A.3120000

B.3200000

C.3250000

D.3600000

【答案】A

【解析】2008年銷售數量=銷售收入/銷售單價=3000000/200=15000(件)

2008年利潤總額=15000×(200-120)-960000=240000(元)

2008年凈利潤=240000×(1-25%)=180000(元)

2009年利潤總額=180000×(1+20%)/(1-25%)=288000(元)

銷售收入×邊際貢獻率-固定成本=利潤總額

2009年銷售收入=(288000+960000)/40%=3120000(元)。

(3)長江公司為實現2009年度的利潤目標，外部融資需要量為(　　)元。

A.1900

B.19800

C.20000

D.21000

【答案】B

【解析】2009年外部融資需要量=(3120000-3000000)/3000000×(2965000-310000)-288000×(1-25%)×40%=19800(元)。

(4)在其他條件不變時，長江公司為實現2009年度的利潤目標，甲產品單位變動成本應降低為(　　)元。

A.96.0

B.108.6

C.110.6

D.116.8

【答案】D

【解析】單位邊際貢獻=(利潤總額+固定成本)/銷售數量=(288000+960000)/15000=83.2(元)

單位變動成本=銷售單價-單位邊際貢獻=200-83.2=116.8(元)。

5.長江公司2015年度實現銷售收入800萬元，固定成本為235萬元(含利息費用20萬元、優先股股利15萬元)，變動成本率為60%，普通股股數為80萬股。2016年度長江公司計劃銷售收入提高50%，固定成本和變動成本率保持不變，2015年度發生的利息費用和優先股股利在2016年度保持不變。

長江公司2016年計劃籌集360萬元資金以滿足銷售收入的增長要求，現有以下兩個方案可供選擇：

方案一：增發普通股，預計發行價格為6元/股;

方案二：增發債券，債券面值為100元/張，票面年利率為5%，發行價格為120元/張;

采用每股收益無差別點分析法確定最終方案，假設長江公司適用的企業所得稅稅率為25%，不考慮籌資費用和其他相關稅費。

根據上述資料，回答下列問題。(2016年)

(1)根據每股收益無差別點分析法應選擇的最終方案是(　　)。

A.方案一

B.方案二

C.兩個方案一致

D.無法確定

【答案】B

【解析】[(EBIT-20)×(1-25%)-15]/(80+360/6)=[(EBIT-20-360/120×100×5%)×(1-25%)-15]/80

解得：EBIT=75(萬元)

預計息稅前利潤=800×(1+50%)×(1-60%)-(235-20-15)=280(萬元)

預計息稅前利潤280萬元大于每股收益無差別點息稅前利潤75萬元，所以選擇方案二增發債券。

(2)長江公司籌資后2016年的每股收益是(　　)元/股。

A.2.11

B.1.29

C.0.92

D.0.19

【答案】A

【解析】每股收益=[(280-20-360/120×100×5%)×(1-25%)-15]/80=2.11(元/股)。

(3)長江公司籌資后2016年的息稅前利潤是(　　)萬元。

A.180

B.200

C.260

D.280

【答案】D

【解析】預計息稅前利潤=800×(1+50%)×(1-60%)-(235-20-15)=280(萬元)。

(4)長江公司籌資后2016年的利潤總額是(　　)萬元。

A.440

B.245

C.225

D.520

【答案】B

【解析】2016年利潤總額=280-20-360/120×100×5%=245(萬元)。

6.甲公司2016年計劃投資購入一臺新設備，有關資料如下：

(1)該設備的初始投資額是600萬元，購入后無需安裝直接投入使用。預計該設備投產后每年給公司增加300萬元的銷售收入，同時每年增加付現成本85萬元。

(2)預計該設備投產后，第一年年初的流動資產需要額為20萬元，流動負債需要額為10萬元。第二年年初流動資產需要額為40萬元，流動負債需要額為15萬元。

(3)該設備預計使用年限為6年，預計殘值率為5%，采用年限平均法計提折舊，預計該設備在第4年年末需要支付修理費用4萬元，最終報廢凈殘值為40萬元。

(4)假設公司的所得稅稅率為25%，需求最低投資報酬率為8%。

已知：(P/A，8%，6)=4.622;(P/F，8%，1)=0.925;(P/F，8%，4)=0.735;(P/F，8%，6)=0.63。

根據上述資料，回答下列問題。

(1)該設備投產第二年，需要增加的流動資金投資額是(　　)萬元。

A.10

B.25

C.15

D.40

【答案】C

【解析】第一年流動資金投資額=20-10=10(萬元)

第二年流動資金投資額=40-15=25(萬元)

第二年需要增加的流動資金投資額=25-10=15(萬元)。

(2)該項目第6年年末的現金凈流量是(　　)萬元。

A.247.5

B.267.5

C.257.5

D.277.5

【答案】A

【解析】每年折舊金額=600×(1-5%)/6=95(萬元)

設備報廢相關現金流量=40-(40-600×5%)×25%=37.5(萬元)

第6年年末的現金凈流量=(300-85)×(1-25%)+95×25%+37.5+25=247.5(萬元)。

(3)該設備的投資回收期是(　　)年。

A.3.00

B.3.38

C.3.12

D.4.00

【答案】B

【解析】投資總額=625萬元

第1~3年年末現金凈流量=(300-85)×(1-25%)+95×25%=185(萬元)

第4年年末現金凈流量=185-4×(1-25%)=182(萬元)

第5年年末現金凈流量=185萬元

第6年年末現金凈流量=247.5萬元

投資回收期=3+(625-185×3)/182=3.38(年)。

(4)該項目的凈現值是(　　)萬元。

A.251.37

B.278.73

C.268.37

D.284.86

【答案】C

【解析】凈現值=185×(P/A，8%，6)+(247.5-185)×(P/F，8%，6)-4×(1-25%)×(P/F，8%，4)-15×(P/F，8%，1)-610=185×4.622+62.5×0.63-3×0.735-15×0.925-610=268.37(萬元)。

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