1.甲公司董事會召開公司戰略發展討論會，擬將企業價值最大化作為財務管理目標，下列理由中，難以成立的是(　　)。

A.有利于規避企業短期行為

B.有利于量化考核和評價

C.有利于持續提升企業獲利能力

D.考慮了風險與報酬的關系

【答案】B

【解析】以企業價值最大化作為財務管理目標的優點：(1)考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量;(2)考慮了風險與報酬的關系;(3)將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，能克服企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業的價值，預期未來的利潤對企業價值增加也會產生重大影響;(4)用價值代替價格，避免了過多受外界市場因素的干擾，有效地規避了企業的短期行為。所以選項A、C、D是企業價值最大化的優點。

但是企業價值最大化目標也存在缺點：(1)過于理論化，不易操作;(2)對于非上市公司而言，只有對企業進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。所以選項B難以成立。

2.某證券資產組合中有A、B、C三只股票，所占的比重分別為60%、20%、20%。A股票的β系數為0.8，B股票的β系數為0.6，C股票的β系數為1。假設當前短期國債收益率為3%，股票價格指數平均收益率為12%，則下列說法不正確的是(　　)。

A.市場風險溢酬為9%

B.市場組合收益率為12%

C.該證券資產組合風險收益率為7.2%

D.該證券資產組合的必要收益率16.2%

【答案】D

【解析】市場組合收益率，通常用股票價格指數收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替，選項B正確;市場風險溢酬=市場組合收益率-無風險收益率(通常以短期國債利率來近似替代)=12%-3%=9%，選項A正確;證券資產組合的β系數=60%×0.8+20%×0.6+20%×1=0.8，該證券資產組合風險收益率=0.8×9%=7.2%，選項C正確;該證券資產組合的必要收益率=無風險收益率3%+證券資產組合風險收益率7.2%=10.2%，選項D不正確。

3.假設某企業只生產銷售一種產品，單價為50元，邊際貢獻率為40%，每年固定成本為300萬元，預計下一年產銷量為20萬件，則單價的敏感系數為(　　)。

A.10

B.8

C.4

D.40%

【答案】A

【解析】下一年預計利潤=20×50×40%-300=100(萬元)，假設單價增長10%，達到55元，單位變動成本不變還是30元，由于單價變動，所以不能用原來的邊際貢獻率來計算。

預計利潤=20×55-20×30-300=200(萬元)

利潤變動百分比=(200-100)/100×100%=100%

單價的敏感系數=100%/10%=10

【提示】利潤對銷售量的敏感系數亦稱為經營杠桿系數。

4.某企業上年度全部資金來源包括普通股1640萬元、長期債券1600萬元、長期借款40萬元，資本成本分別為20%、13%和12%。本年年初企業按面值發行長期債券1200萬元，年利率為14%，籌資費用率為2%，企業的股票價格變為每股38元。假設企業下年度發放股利每股5.2元，股利增長率為3%，適用的企業所得稅稅率為25%，則本年度企業的加權資本成本是(　　)。

A.13.72%

B.14.69%

C.14.94%

D.15.90%

【答案】A

【解析】股票同股同酬，所以都要按最新股價算股票資本成本。

(1)新債券資本成本=14%×(1-25%)/(1-2%)=10.71%，權重=1200/(1640+1600+40+1200)=26.79%;

(2)股票資本成本=5.2/38+3%=16.68%，權重=1640/(1640+1600+40+1200)=36.61%;

(3)原債券資本成本=13%，權重=1600/(1640+1600+40+1200)=35.71%;

(4)原借款資本成本=12%，權重=40/(1640+1600+40+1200)=0.89%;

(5)加權資本成本=10.71%×26.79%+16.68%×36.61%+13%×35.71%+12%×0.89%=13.72%

5.某公司正在考慮賣掉現有的一臺閑置設備。該設備于4年前以20000元購入，稅法規定的折舊年限為5年，按直線法計提折舊，預計殘值率為10%，目前可以按10000元價格賣出，假設所得稅稅率為25%，賣出現有設備對本期現金凈流量的影響是(　　)元。

A.減少5600

B.減少4400

C.增加10000

D.增加8900

【答案】D

【解析】已提折舊=4×[20000×(1-10%)/5]=14400(元);賬面凈值=20000-14400=5600(元);變現收益=10000-5600=4400(元);變現收益納稅=4400×25%=1100(元);現金凈流量=10000-1100=8900(元)。

6.某投資人持有甲公司的股票，投資必要報酬率為10%，預計甲公司未來3年股利高速增長，第一年股利增長率為15%，第二年股利增長率為12%，第三年股利增長率為10%。在此以后轉為正常增長，增長率為5%。甲公司最近支付的股利是2元，則該公司股票的價值是(　　)元。[已知：(P/F，10%，1)=0.9091;(P/F，10%，2)=0.8264;(P/F，10%，3)=0.7513]

A.48.93

B.51.06

C.53.40

D.55.52

【答案】B

【解析】

第一年股利=2×(1+15%)=2.3(元)

第二年股利=2.3×(1+12%)=2.576(元)

第三年股利=2.576×(1+10%)=2.8336(元)

股票的價值=2.3×(P/F，10%，1)+2.576×(P/F，10%，2)+2.8336×(P/F，10%，3)+2.8336×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，3)=2.3×0.9091+2.576× 0.8264+2.8336× 0.7513+2.8336×(1+5%)/(10%-5%)×0.7513=51.06(元)。

7.黃河公司2017年的信用條件為“N/30”，銷售收入為3500萬元，變動成本率為60%。最低投資報酬率為10%。在其他條件不變的情況下，為使2018年銷售收入比上年增加10%，擬將信用條件改變為“2/10，1/20，N/30”，預計有60%的客戶會在10天內付款，30%的客戶會在20天內付款，其余客戶在信用期付款。則該公司2018年因信用政策改變使應收賬款的機會成本比上一年減少(　)萬元。

A.7.88

B.8.75

C.13.13

D.14.58

【答案】A

【解析】2017年機會成本=3500/360×30×60%×10%=17.5(萬元)

2018年平均收賬期=10×60%+20×30%+30×10%=15(天)

2018年機會成本=3500×(1+10%)/360×15×60%×10%=9.625(萬元)

應收賬款的機會成本比上一年減少=17.5-9.625=7.875≈7.88(萬元)

8.丙公司現金收支平衡，預計全年(按360天計算)現金需要量為250000元，現金與有價證券的轉換成本為每次500元，有價證券年報酬率為10%。按照存貨模式，則下列表述錯誤的是(　　)。

A.年有價證券交易次數5次

B.年持有現金總成本為7500元

C.年現金轉換成本為2500元

D.最佳現金持有量為50000元

圖示

【提示】由上圖可知，在最佳現金持有量下：

(1)持有成本=轉換成本

(2)總成本=持有成本+轉換成本=2×持有成本=2×轉換成本

【答案】B

【解析】最佳現金持有量=(2×250000×500/10%)1/2=50000(元)，選項D正確;年有價證券交易次數=250000/50000=5(次)，選項A正確;年現金轉換成本=5×500=2500(元)，選項C正確;年現金持有成本=(50000/2)×10%=2500(元)，年持有現金總成本=2500+2500=5000(元)，選項B錯誤。

9.甲公司為上市公司，有關資料如下：

(1)2018年年初發行在外的普通股股數40 000萬股。

(2)2018年1月1日，按面值發行40 000萬元的3年期可轉換公司債券，債券每張面值100元，票面固定年利率為2%，利息每年12月31日支付一次。該批可轉換公司債券自發行結束后12個月即可轉換為公司股票，債券到期日即為轉換期結束日。轉股價為每股10元，即每張面值100元的債券可轉換為10股面值為1元的普通股。該債券利息不符合資本化條件，直接計入當期損益。甲公司根據有關規定對該可轉換債券進行了負債和權益的分拆。假設發行時二級市場上與之類似的無轉股權的債券市場利率為3%。

(3)2018年3月1日，對外發行新的普通股10 800萬股。

(4)2018年11月1日，回購本公司發行在外的普通股4800萬股，以備用于獎勵職工。

(5)2018年實現歸屬于普通股股東的凈利潤21 690萬元。

已知：(P/A，3%，3)=2.8286，(P/F，3%，3)=0.9151。則甲公司2018年度利潤表中列報的稀釋每股收益是(　　)元。

A.0.33

B.0.35

C.0.41

D.0.43

【答案】D

【解析】每年支付的利息=40 000×2%=800(萬元)，負債成分的公允價值=800×(P/A，3%，3)+40 000×(P/F，3%，3)=800×2.8286+40 000×0.9151=38 866.88(萬元)，假設轉換所增加的凈利潤=38 866.88×3%×(1-25%)=874.5048(萬元)，假設轉換所增加的普通股股數=40 000/10 =4000(萬股)，稀釋每股收益=(21 690+874.5048)/(40 000+10 800×10/12-4800×2/12+4000)=0.43(元)。

10.甲公司已獲利息倍數為1.25 ，財務費用中利息費用為1萬元，資本化利息為0.6萬元，假設不存在優先股，則財務杠桿系數為(　　)。

A.1

B.1.25

C.2

D.3.2

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