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投資項目管理師考試宏觀經濟政策第四章

4.4.2 適度寬松的貨幣政策

適度寬松的貨幣政策不等于擴張性貨幣政策。采取的措施主要有：公開市場上買進有價 證券，降低貼現率并放松貼現條件，降低準備金率，增加貨幣供給量，降低市場利率等。

在需求不足，未充分就業時，社會總需求較大地落后于社會總供給的經濟環境下，擴大貨幣供應可以使閑置的生產要素得到利用，刺激經濟增長，增加就業和產出，保持物價的穩 定。適度寬松的貨幣政策的運用，需要有合理的經濟結構和靈敏的經濟運行機制。否則，貨幣政策的功能就會發生彈跳現象。如果產業結構和供給結構失衡，增加的貨幣供應量就不會 形成有效需求，而是沉淀下來。同時也要看到，貨幣供應量的增長形成的有效需求可能成為 生產的巨大拉力，使生產猛增。如果經濟機制中沒有對生產擴張的制約機制，就會使社會總 供給進一步增加，形成新的不平衡。

當已經充分就業時，擴大貨幣供應不能刺激增長，只能使物價水平上升，名義所得增加，

引發通貨膨脹。

4.4.3 穩健的貨幣政策 穩健的貨幣政策，不等于中性貨幣政策。我國實行穩健的貨幣政策，是在 1997 年亞洲金

融危機爆發之后，國內出現有效需求不足和通貨緊縮趨勢的特殊背景下提出并付諸實施的。 我國穩健的貨幣政策的核心內容是：靈活運用貨幣政策工具，適當增加貨幣供應量，加大對經濟發展的支持力度;通過中央銀行的政策法規和“窗口指導”，引導商業銀行貸款投向， 提高信貸資金使用效益，促進經濟結構調整;執行金融穩定工作計劃，發揮貨幣政策確保金 融穩定的作用;在發展貨幣市場的基礎上，積極推進貨幣政策工具改革，實現貨幣政策從直 接調控向間接調控轉變。實行穩健的貨幣政策，不排斥在特定情況下適度從緊或適度從寬。如我國在 2004 年和 2005 年上半年針對經濟局部過熱，根據中央控制固定資產投資過快增長和“區別對待、有保有壓”的方針，在實施穩健貨幣政策的前提下確定適度從緊的方針，提 高了存款準備金率，并對鋼鐵、電解鋁、水泥等生產部門提高貸款利率，控制貸款規模。同 時，加大了對農業和符合產業政策要求的建設項目的貨幣支持力度。

我國穩健的貨幣政策實施起到了以下作用：第一，貨幣信貸總量平穩地增長;第二，信

貸結構有了大幅度的調整;第三，保持了國內的金融穩定和人民幣匯率的穩定;第四，基本 實現了貨幣政策由直接調控轉變為間接調控。在穩健的貨幣政策下，既支持了經濟增長，確 保了金融穩定;同時貨幣政策自身也在轉變。所以從這個意義來講，穩健的貨幣政策在我國 是很有成效的。

4.5 外匯管理

4.5.1 我國的外匯管理制度 改革開放以來，我國的外匯管理制度進行了一系列重大改革。一是取消了匯率雙軌制，

自 1994 年 1 月 1 日匯率并軌之后，開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度。二是建立了全國統一的銀行間外匯交易市場，以銀行結售匯制度為基礎，機構和 個人賣出或購買外匯通過外匯指定銀行進行。外匯指定銀行又根據結售匯周轉頭寸管理的規 定，進入銀行間外匯市場，賣出多余或補充不足的外匯頭寸，進而生成人民幣匯率。三是實 現了人民幣在經常項目下的可兌換，不再限制不以資本轉移為目的的經常性國際交易和支 付。四是對國內企業、外資企業實行結售匯制。在此基礎上，允許部分國內企業設立外匯賬 戶，保留一部分外匯。

1994 年之后，我國實行的管理浮動制是單一盯住美元，人民幣與美元保持相對固定的匯 率，跟隨美元上漲或下浮。2005 年 7 月，我國的人民幣匯率形成機制改革邁出了實質性的一 步，將單一盯住美元改為參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制。之所以選擇這種匯率機制， 是因為隨著中國經濟增長，對外開放程度的提高以及人民幣升值的預期，維持盯住美元的匯率制度成本不斷提高，對我國經濟發展不利。在經濟與金融日趨開放的條件下，隨著經濟形 勢的發展，我國還將繼續進行人民幣匯率制度的改革。

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（責任編輯：中大編輯）

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