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中級金融專業知識與實務：國際收支及其調節

一、國際收支與國際收支平衡表

(一)國際收支的含義

國際收支是一個宏觀的經濟范疇。伴隨歷史的演進和國際經濟交易的發展，國際社會對國際收支的界定經歷了由狹義到廣義的發展。

在狹義上，國際收支是指在一定時期內(通常一年)，一國居民與非居民所發生的全部貨幣或外匯的收入和支出。該定義是以支付為基礎的，即判斷是否是國際收支，核心是看是否發生了貨幣或外匯的支付。在廣義上，國際收支是指在一定時期內，一國居民與非居民所進行的全部經濟交易系統的貨幣記錄。該定義是以交易為基礎的，即判斷是否是國際收支，核心是看是否發生了經濟交易。在此，被狹義國際收支定義所不能涵蓋的易貨貿易、物品捐贈、以實物投入的直接投資等都被納入國際收支)

無論是狹義還是廣義的國際收支，都具有這樣的本質特征：①國際收支是一個流量的概念，是一定時期的發生額;②國際收支是一個收支的概念，是收入和支出的流量，收入和支出的本質是以一定貨幣計值的價值量;③國際收支是一個總量的概念，是整個國家在一定時期內收入和支出的總量;④國際收支是～個國際的概念，國際性的本質特征在于經濟交易的主體特征：居民與非居民。

(二)國際收支統計的復式記賬法

國際收支統計綜合反映一國對外經濟狀況，是進行宏觀經濟決策的主要信息來源之一。目前，世界上絕大多數國家和經濟體都遵循國際貨幣基金組織(IMF)編制的《國際收支手冊》，對國際收支交易以及相應的頭寸變化進行統計。國際收支中每筆交易的記錄均由兩個金額相等但方向相反的分錄組成，反映了每筆交換的流入和流出。對于每筆交易，各方都記錄一個與之相應的貸方分錄和借方分錄：

貸記( CR)——貨物和服務出目，應收收入，資產減少，或負債增加。

借記( DR)——貨物和服務進口，應付收入，資產增加，或負債減少。

舉個簡單的示例就是向非居民出售100個貨幣單位的貨物，對于賣方而言：

出口100(貸記)

貨幣100(借記——金融資產增加)

(該交易包括向非居民提供物質資源，以及從非居民收到金融資源，即補償性收入。)

只涉及金融資產分錄的交易示例是，出售50個貨幣單位的股份。對于賣方而言：

股份和其他股權50(貸記——金融資產減少)

貨幣50(借記——金融資產增加)

(售方提供股份，并收到貨幣)

涉及資產換取負債的示例是，借款人收到70個貨幣單位的現金貸款，對于借款人來說：;

貸款70(貸記——負債增加)

貨幣70(借記——金融資產增加)

(三)國際收支平衡表

1.概念

國際收支平衡表是按照一定會計原理和方法編制的系統記錄國際收支的統計表。為更好地應對世界經濟出現的諸多新變化，IMF于2008年12月發布了《國際收支和國際投資頭寸手冊(第六版)》。各國國際收支平衡表的編制，要遵循該手冊(第六版)的所有規定和要求。

2.國際收支平衡表的編制原理

國際收支平衡表是按照復式薄記的借貸記賬法編制的，在表中分設借方和貸方。借方以“一”號表示，記入資金占用科目，即國際收支的支出科目;貸方以“+”號表示;記人資金來源科目，即國際收支中的收入科目。

3.國際收支平衡表的賬戶

根據《國際收支和國際投資頭寸手冊(第六版)》的規定;國際收支平衡表所包括的賬戶有：

(1)經常賬戶。經常賬戶反映的是居民與非居民之間貨物、服務、初次收入和二次收入的流量。經常賬戶是國際收支中重要的賬戶類別。這些賬戶的差額又稱經常賬戶差額。經常帳戶差額顯示的是，出口和應收收入之和與進口和應付收入之和之間的差額(出口和進口指貨物和服務，而收入指初次收入和二次收入)。經常賬戶差額等于經濟體的儲蓄一投資缺口，因此，經常賬戶差額與國內交易有關。

(2)資本賬戶。資本賬戶顯示的是居民與非居民之間非生產非金融資產和資本轉移的貸方分錄及借方分錄。它記錄非生產非金融資產的取得和處置，例如，向使館出售的土地，租賃和許可的出售，以及資本轉移，也就是一方提供用于資本目的的資源，但該方沒有得到任何直接經濟價值圈報。

(3)金融賬戶。金融賬戶反映的是金融資產和負債的獲得及處置凈額，金融賬戶交易列在國際收支中。經常賬戶差額與資本賬戶差額之和為某一經濟體與世界其他經濟體之間的凈貸款(順差)和凈借款(逆差)。

(4)誤差與遺漏凈額。盡管國際收支賬戶總體上是平衡的，但在實踐中，由于源數據和編制的不理想，會帶來不平衡問題。這種不平衡是國隧收支數據的一個常見特點，被稱為誤差與遺漏凈額。在公布的數據中應單獨列出，而不應毫無區別地將其納入其他項目。誤差與遺漏凈額是作為殘差項推算的，可按從金融賬戶推算的凈貸款/凈借款，減去從經常賬戶和資本賬戶中推算的凈貸款/凈借款來推算。例如，如果根據經常賬戶和資本賬戶推算的凈貸出或凈借入額為29，而從金融賬戶推算的凈貸出或凈借入額為31，那么誤差與遺漏凈額為+2。因此，誤差與遺漏凈額為正值時，將顯示以下總體趨勢：

1)經常賬戶和資本賬戶中的貸項值過低;和/或

2)經常賬戶和資本賬戶中的借項值過高;和/或

3)金融賬戶中資產凈增加值過高;和/或

4)金融賬戶中負債凈增加值過低。

誤差與遺漏凈額為負值時，這些趨勢則相反。

(四)中國國際收支平衡表

國家外匯管理局公布的數據顯示，按美元計值，2016年四季度，我國經常賬戶順差118億美元，其中，貨物貿易順差1 213億美元，服務貿易逆差683億美元，初次收入逆差373億美元，二次收入逆差38億美元。資本和金融賬戶順差464億美元，其中，資本賬戶逆差0.1億美元，非儲備性質的金融賬戶逆差1 031億美元，儲備資產減少1 495億美元。

按美元計值，2016年，我國經常賬戶順差l 964億美元，其中，貸物貿易順差4 941億美元，服務貿易逆差2 442億美元，初次收入逆差440億美元，三次收入逆差95億美元。資本和金融賬戶順差263億美元，其中，資本賬戶逆差3億美元，非儲備性質的金融賬戶逆差4 170億美元，儲備資產減少4 437億美元。

二、國際收支均衡與不均衡

(一)國際、收支均衡與不均衡的含義

引致國際收支的經濟交易，根據其交易動機，可以區分為自主性交易與補償性交易。自主性交易又稱事前交易，是指有關交易主體出于獲取利潤、利息等經濟動機或其他動機，根據本國與他國在價格、利率、利潤率等方面存在的差異或其他考慮，而于事前主動進行的經濟交易。補償性交易又稱事后交易，是指有關交易主體為了平衡自主性交易發生的收支差額，而于事后被動進行的經濟交易。

基于自生性交易與補償性交易的區分和自主性交易的本原性，就以自主性交易來界定國際收支均衡與不均衡。

國際收支均衡是指自主性交易的收入和支出的均衡。國際收支不均衡是指自主性交易的{收入和支出的不均衡。其中，如果自主性交易的收入大予支出，則是國際收支順差;如果自主性交易的收入小于支出，則是國際收支逆差。

(二)國際收支不均衡的類型

從不同的角度認識，可以將國際收支不均衡劃分為不同的類型。

根據差額的性質，國際收支不均衡分為順差與逆差。其各自的含義已如上述。

根據產生的原因，國際收支不均衡分為收入性不均衡、貨幣性不均衡、周期性不均衡與結構性不均衡。收入性不均衡是由一國的國民收入增長超過他國的國民收入增長，引起本國進口需求增長超過出口增長而導致的國際收支不均衡。貨幣性不均衡是由一國的貨幣供求失衡引起本國通貨膨脹率高于他國通貨膨脹率，進而刺激進口、限制出口而導致的國際收支不均衡。周期性不均衡是由一個國家的經濟周期性波動而導致的國際收支不均衡。結構性不均衡是由一個國家的經濟結構及其決定性的進出口結構不能適應國際分工結構的變化所導致的國際收支不均衡。

根據不同賬戶的狀況，國際收支不均衡分為經常賬戶不均衡、資本與金融賬戶(剔除儲備資產科目)不均衡與綜合性不均衡。經常賬戶不均衡是經常賬戶出現順差或逆差。資本與金融賬戶不均衡是資本與金融賬戶出現順差或逆差。綜合性不均衡是經常賬戶差額同資本與金融賬戶差額相抵后出現順差或逆差。

三、國際收支不均衡的調節

(一)國際收支不均衡調節的必要性

國際收支不均衡調節的必要性主要有三個方面：①國際收支不均衡的調節是穩定物價的要求。當國際收支逆差時，貨幣當局動用外匯儲備，投放外匯，回籠本幣，導致通貨緊縮;而當國際收支順差時，貨幣當局投放本幣，收購外匯，補充外匯儲備，導致通貨膨脹。為治理由國際收支不均衡導致的通貨緊縮或通貨膨脹，就有必要將國際收支不均衡調節到均衡。②國際收支不均衡的調節是穩定匯率的要求。當國際收支逆差時，外匯供不應求，導致外匯匯率上漲;而當國際收支順差時，外匯供過于求，導致外匯匯率下跌。為扭轉由國際收支不均衡導致的外匯匯率漲跌，也有必要將國際收支不均衡調節到均衡。③國際收支不均衡的調節是保有適量外匯儲備的要求。當國際收支逆差時，貨幣當局動用外匯儲備，會導致外匯儲備不足或枯竭;而當國際收支順差時，貨幣當局補充外匯儲備，會導致外匯儲備過多。為治理由國際收支不均衡導致的外匯儲備總量過少或過多，同樣有必要將國際收支不均衡調節到均衡。

(二)國際收支不均衡調節的政策措施

1.國際收支不均衡調節的宏觀經濟政策

(1)財政政策。在國際收支逆差時，可以采用緊的財政政策。緊的財政政策對國際收支的調節作用主要有兩個方面：一是產生需求效應，即實施緊的財政政策導致進口需求減少，進口下降;三是產生價格效應，即實施緊的財政政策導致價格下跌，從而刺激出口，限制進口。

而在國際收支順差時，可以采用松的財政政策。松的財政政策能對國際收支產生進口需求擴大的需求效應和價格上漲限制出口、刺激進口的價格效應。

財政政策主要調節經常賬戶收支。

(2)貨幣政策。在國際收支逆差時，可以采用緊的貨幣政策。緊的貨幣政策對國際收支的調節作用主要有三個方面：一是產生需求效應，即實施緊的貨幣政策導致有支付能力的進口需求減少，進目下降;二是產生價格效應，即實施緊的貨幣政策導致價格下跌，從而刺激出口，限制進口;三是產生利率效應，即實施緊的貨幣政策導致利率提升，從而刺激資本流入，阻礙資本流出。

而在國際收支順差時，可以采用松的貨幣政策。松的貨幣政策能對國際收支產生進口需求擴大的需求效應，價格上漲限制出口、刺激進口的價格效應，以及利率降低阻礙資本流入、刺激資本流出的利率效應。

貨幣政策既調節經常賬戶收支，也調節資本賬戶收支。

(3)匯率政策。匯率政策就是貨幣當局實行本幣法定貶值或法定升值，或有意在外匯市場上讓本幣貶值或升值。匯率政策能夠產生相對價格效應。這里的相對價格是指以外幣標價的本國出口價格，以本幣標價的本國進口價格。

在國際收支逆差時，可以采用本幣法定貶值或貶值的政策。這樣，以外幣標價的本國出口價格下降，從而刺激出口，而以本幣標價的本國進口價格上漲，從而限制進口。而在國際收支順差時，可以采用本幣法定升值或升值的政策，這會使以外幣標價的本國出口價格上漲，從而限制出口，而以本幣標價的本國進日價格下跌，從而刺激進口。

匯率政策主要調節經常賬戶收支。

2.國際收支不均衡調節的微觀政策措施

當國際收支出現嚴重不均衡時，為了迅速扭轉局面，收到立竿見影的調節效果，政府和貨幣當局還可以采取外貿管制和外匯管制的措施。在國際收支逆差時，就加強外貿管制和外匯管制;而在國際收支順差時，就放寬乃至取消外貿管制和外匯管制。

此外，在國際收支逆差時，還可以采取向國際貨幣基金或其他國家爭取短期信用融資的措施或直接動用本國的國際儲備。

四、我國的國際收支不均衡及其調節

在20世紀80年代以來，我國的國際收支除了在80年代中期的3年和1992年出現過逆差以外，其余年份均為順差;而且在順差當中，多數年份都是經常項目收支和資本項目收支同時順差，即“雙順差”。我國的國際收支出現順差，一方面與我國改革開放的進程相適應，是改革開放的成果，另一方面也在很大程度上是西方發達國家進行產業結構調整、將勞動密集型的制造業通過加工貿易的機制轉移到我國的結果。

持續多年的國際收支順差給我國的外匯儲備管理、貨幣供給與貨幣政策、實體經濟結構等帶來了諸多挑戰，同時也使我國面臨日益增大的國際壓力。在這種情況下，我國也對國際收支順差采取了一些調節政策和措施。這些政策措施包括：①逐步放寬和取消經常項目下的外匯管制。1994年實現人民幣經常項目有條件可兌換;1996年12月1日正式接受《國際貨幣基金協定》第八條款，實現人民幣經常項目可兌換。2010年10月1日起，允許出目企業將出口所l得的外匯收入存放在境外，既便利企業的對外資金使用，又能緩解外匯資金流人的壓力。②逐_步放寬資本項目下的外匯管制。在實施我國企業“走出去”的戰略框架下，放寬對企業對外直接投資的外匯管制;推出QDII制度，允許國內機構和居民的部分外匯通過符合條件的機構對外進行證券投資。③降低對出口的激勵范圍和力度，改變外貿增長方式，調整外貿出口結構。④優化利用外資結構，限制高耗能、重污染、附加值低的直接投資流人。⑤對國外投機性的熱錢流入采取密切監控的高壓政策。

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