五、綜合題

1.某企業只生產和銷售甲產品，其總成本習性模型為y＝20000＋3x。假定該企業2008年度A產品銷售量為10000件，每件售價為10元，按市場預測2009年A產品的銷售數量將增長10％。

要求：
（1）計算2008年該企業的邊際貢獻總額；
（2）計算2008年該企業的息稅前利潤；
（3）計算2009年的經營杠桿系數；
（4）計算2009年的息稅前利潤增長率；
（5）假定企業2008年發生負債利息10000元，2009年保持不變，計算2009年的總杠桿系數。

2.A公司是一個生產和銷售通訊器材的股份公司。假設該公司適用的所得稅稅率為30％。對于明年的預算出現三種意見：
第一方案：維持目前的生產和財務政策。預計銷售20000件，售價為200元/件，單位變動成本為120元，固定成本為100萬元。公司的資本結構為：500萬元負債（利息率5％），普通股50萬股。
第二方案：更新設備并用負債籌資。預計更新設備需投資200萬元，生產和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至100元／件，固定成本將增加至120萬元。借款籌資200萬元，預計新增借款的利率為6％。
第三方案：更新設備并用股權籌資。更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發行新的普通股籌資。預計新股發行價為每股20元，需要發行10萬股，以籌集200萬元資金。

要求：
（1）計算三個方案下的每股收益和總杠桿系數；
（2）計算三個方案下，每股收益為零的銷售量（以“件”為單位，四舍五入取整數）；
（3）根據上述結果分析：哪個方案的風險最大？哪個方案的報酬最高？如果公司銷售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個更好些？請分別說明理由。

參考答案

五、綜合題

1.【答案】
（1）2008年該企業的邊際貢獻總額
＝10000×10－10000×3＝70000（元）
（2）2008年該企業的息稅前利潤
＝70000－20000＝50000（元）
（3）2009年的經營杠桿系數
＝70000÷50000＝1.4
（4）2009年的息稅前利潤增長率
＝1.4×10％＝14％
（5）2009年的財務杠桿系數
＝50000/（50000－10000）＝1.25
2009年的總杠桿系數＝1.25×1.4＝1.75
【該題針對“總杠桿效應,財務杠桿效應,經營杠桿效應”知識點進行考核】

2.【答案】
（1）方案一：
邊際貢獻＝2×（200－120）＝160（萬元）
稅前利潤＝160－100－500×5％＝35（萬元）
每股收益＝35×（1－30％）/50＝0.49（元）
總杠桿系數＝160/35＝4.57
方案二：
邊際貢獻＝2×（200－100）＝200（萬元）
稅前利潤
＝200－120－500×5％－200×6％
＝43（萬元）
每股收益＝43×（1－30％）/50＝0.60（元）
總杠桿系數＝200/43＝4.65
方案三：
邊際貢獻＝2×（200－100）＝200（萬元）
稅前利潤＝200－120－500×5％＝55（萬元）
每股收益＝55×（1－30％）/（50＋10）＝0.64（元）
總杠桿系數＝200/55＝3.64
（2）令每股收益為零時的銷量為Q
方案一：
Q＝1.45（萬件）＝14500（件）
（3）①方案二風險最大，理由：方案二的總杠桿系數最大；
②方案三的報酬最高，理由：方案三的每股收益最高；
③若銷量下降至15000件時，方案三更好些，理由：若銷量下降至15000件時，采用方案三還有利潤，而采用方案二則企業處于虧損狀態，因此應選擇方案三。
【該題針對“財務杠桿效應,經營杠桿效應,總杠桿效應”知識點進行考核】

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