2011年期貨從業資格考試基礎知識輔導

期貨市場概述

重點：期貨交易基本特征，期貨市場基本功能和作用，發展歷程

第一節 期貨市場的產生和發展

一、期貨交易的起源：

現代意義上的期貨19世紀中葉產生于美國，

1848年——82個商人——芝加哥期貨交易所(CBOT)，

1851年引進了遠期合同，

1865年推出標準化合約，同時實行保證金制度

1882年對沖交易，

1925年成立了結算公司。

標準化合約、保證金制度、對沖機制和統一結算——標志著現代期貨市場的確立。

世界上主要期貨交易所：

芝加哥期貨交易所CBOT

芝加哥商業交易所(1874)CME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心

以上兩個2007年合并成CME Group芝加哥商業交易所集團

倫敦金屬交易所(1876)LME——全球最大的有色金屬交易中心

二、期貨交易與現貨交易、遠期交易的關系

現貨交易：買賣雙方出于對商品需求或銷售的目的，主要采用實時進行商品交收的一種交易方式。

期貨交易：在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交易時間、交易空間等方面有較為嚴格的限定。

聯系：現貨交易是期貨交易的基礎，期貨交易可以規避現貨交易的風險。

現貨交易與期貨交易的區別

a交易對象不同：實物商品 VS 標準化期貨合約

b交割時間不同：即時或者短時間內成交VS 時間差

c交易目的不同：獲取商品的所有權 VS 轉移價格風險或者獲得風險利潤

d交易場所和方式不同：場所和方式無特定限制 VS 交易所集中公開競價

e結算方式不同：一次性結算或者分期付款 VS 每日無負債結算制度

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期貨交易與遠期交易

遠期交易：買賣雙方簽訂遠期合同，規定在未來某一時間進行商品交收的一種交易方式。屬于現貨交易，是現貨交易在時間上的延伸。

期貨交易與遠期交易的相似之處：買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數量的商品。

期貨交易與遠期交易的區別：

a. 交易對象不同： 標準化合約 VS 非標準化合約，合同要素由買賣雙方商定

b. 交易目的不同： 轉移風險或追求風向收益 VS 獲得或讓渡商品所有權

c. 功能作用不同： 規避風險或價格發現 VS 具有一定的轉移風險作用

d. 履約方式不同： 實物交割和對沖平倉 VS 實物(商品)交收

e. 信用風險不同： 非常小(交易所擔保履約) VS 較高(價格波動后容易反悔)

f. 保證金制度不同：合約價值的5%-10% VS 雙方協商定金

三、期貨交易的基本特征

1.合約標準化——除價格外所有條款預先由交易所統一規定——使交易方便、節約時間、減少糾紛。

2.杠桿機制——只需交納成交合約價值的5%-10%作為保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高收益和高風險特點越明顯。

3.雙向交易和對沖機制(通過與建倉時交易方向相反的交易解除履約責任)——增加了期貨市場的流動性。

4.當日無負債結算制度——有效防范風險，保證市場的正常運轉。

5.交易集中化——交易所實行會員制，只有會員可入場交易，期貨交易所會員主要是期貨公司，還有些基金或者大型公司。非會員期貨公司就只能找會員期貨公司交易，結算時也只能找結算會員期貨公司進行結算

(二)期貨市場的發展

一、期貨品種的發展：

商品期貨(農產品期貨--金屬期貨--能源期貨)——金融期貨(外匯期貨--利率期貨--股指期貨)——期貨期權

隨著期貨市場實踐的深化和發展，出現了其它期貨品種：天氣期貨、信用期貨、選舉期貨、各種指數期貨

1、商品期貨——以實物商品為標的物的期貨合約。

(1)農產品期貨-1848——農業經濟、第一產業主導、發展到一定程度后的產物

(2)金屬期貨(銅、鋁、錫、鉛、鎳、鋅、黃金、白銀等)-1876——工業革命、工業經濟、第二產業主導

1876年 LME倫敦金屬交易所 全球最大最早的金屬期貨交易所

NYMEX紐約商業交易所的分部COMEX紐約商品交易所 成交量最大的黃金期貨

(3)能源期貨(原油、汽油、取暖油、天然氣、電力)-1970s——工業革命深化、石油等能源危機

NYMEX紐約商業交易所是最具影響力的能源產品交易所

2、金融期貨——金融自由化進程中金融產品規避風險的需求，布雷頓森林體系解體后，匯率浮動制、利率管制被取消促使金融期貨的產生。

外匯期貨-1972-芝加哥商業交易所CME 國際貨幣市場分部

利率期貨-1975-芝加哥期貨交易所CBOT——國民抵押協會債券期貨合約

股指期貨-1982-美國堪薩斯期貨交易所KCBT——價值線綜合指數期貨合約

股指期貨產生后，還出現了股票期貨、多種金融工具交叉的期貨品種等其它金融期貨品種創新。目前國際期貨市場上，金融期貨占據主導地位。

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（責任編輯：中大編輯）

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