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第五章 期貨投資技術分析

1.技術分析的三大假設是什么，應該如何辯證認識？

技術分析的三大假設：市場行為涵蓋一切信息；價格以趨勢方式演變；歷史會重演。

三大假設不僅構(gòu)成了技術分析的理論基礎和實踐靈魂，也是一切運用技術分析方法的市場人士所普遍認同和相信的。第一條肯定了研究市場行為意味著全面考慮了影響價格的所有因素，第二和第三條使得我們找到的規(guī)律能夠應用于期貨市場的實際操作中。但是，我們在運用技術分析方法時，需要對其三大假設有辯證認識。

首先，"市場行為涵蓋一切信息"。技術分析者認為價格變化必定反映供求關系，也就是說，投資者不用關心價格漲落的原因，只需順勢而為就行了，因為市場行為和價格變化已經(jīng)包含了各種信息。但是，信息在傳播過程中有損失是必然的，如果以已發(fā)生的市場行為來解釋價格變化的原因或作為實際操作的依據(jù)，那么，很大的可能性是追隨錯誤，并導致失敗。

其次，"價格以趨勢方式演變"。"發(fā)現(xiàn)趨勢并且跟進趨勢"被認為是最佳的投資策略。但是，對于一波行情而言，趨勢有許多不同的形態(tài)：有所謂的長期趨勢、短期趨勢，更多的時候市場沒有明顯的趨勢，尤其在高效率的市場中，價格的變動是隨機的，無規(guī)律可循。

再次，"歷史會重演"也存在一個相反的命題--"歷史不會簡單重復"。如果我們嚴格信守歷史的重復，在投資活動中，在所謂的"頂部"、"底部"進行經(jīng)驗性操作，那么，一旦某次歷史出現(xiàn)"改變"，則投資者將面臨失敗。尤其是在期貨交易中，即便歷史無數(shù)次重演帶來了豐厚的利潤，但只要一次改變就足以"致命"。所以，我們面對上述悖論時，辯證思考可以使我們避開重大損失。

2.技術分析的優(yōu)點和缺點是什么？

（1）技術分析的優(yōu)點：①具有可操作性。影響市場的任何因素歸根結(jié)底最終都要通過價格反映在圖表走勢中，所以我們只需研究圖表的走勢就基本上可以把握市場的脈搏，而基本分析在這方面相對遜色。②具有高度靈活性。技術分析方法在任何投機領域都是相同的，只要正確掌握其使用方法，就可以隨心所欲地同時跟蹤多個市場。而基本分析由于收集信息的復雜性往往顧此失彼，因而大多數(shù)使用基本分析的分析師只能專注某一品種或某一領域。③適用于任何時間尺度。技術分析可以靈活運用于不同的時間尺度之下，無論是中長期走勢分析還是當天內(nèi)的價格變化，技術分析都能輕易的解決，而基本分析在研究價格中長期走勢中使用較多。④給出明確的買賣信號。技術分析的最大優(yōu)點就是在交易過程中能夠通過技術分析找到入市點，而基本分析無論多么完美，在實際的交易過程中也只能讓位于技術分析。

（2）技術分析的缺點：①發(fā)出的買賣信號通常都具有時滯性，對未來價格走勢的判斷只能走一步看一步。②每個分析指標或方法都有局限性，"陷阱"隨時都有可能出現(xiàn)，并且技術分析的有效性并不穩(wěn)定。雖然具體技術分析方法的表述和使用都比較清晰、明確，而且理解也不難，但依此交易未必能取得很好的效果。單純依據(jù)傳統(tǒng)使用方法，錯誤概率依然很高，因為在同一位置市場投資者經(jīng)常達成共識，這種共識一旦被利用，造成指標"鈍化"或者失靈，而導致絕大多數(shù)投資者虧損。③技術分析發(fā)出的信號盡管是客觀的，但不同的技術分析者也會對同一信號、指標作出不同的解釋和預測，并且各種不同的技術指標經(jīng)常發(fā)出相互矛盾的信號。

一般來說，選擇技術分析相對基本面分析有更多的便利，也更容易掌握和運用。但是，技術面存在優(yōu)勢，也有自身的不足，需要揚長避短、靈活運用。

3.技術分析在期貨市場應用中有哪些特點？

（1）由于期貨市場實行保證金交易機制，價格的波動使得投資者的權(quán)益波動更大，短期走勢的重要性強于股票等現(xiàn)貨市場，所以技術分析在期貨價格分析中有更加重要的地位。

（2）每個期貨合約都有一定的期限，因此要分析價格的長期走勢需對主力合約進行連續(xù)處理或者編制指數(shù)。

（3）與股票市場不同，期貨市場上的持倉量是經(jīng)常變動的，理論上持倉量可以無限大。而對任何一種股票，流通在外的份額數(shù)通常是已知的。

4.構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有幾種方式？

構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有現(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)以及價格指數(shù)等方式。

5.如何在波浪理論中應用菲波納奇數(shù)字？

（1）三個主浪中只有一個浪延長，另外兩者的時間和幅度相等。如果5浪延長，那么1浪和3浪大致相等，如果三浪延長，那么1浪和5浪趨于已知。

（2）1浪乘以1.618，然后加到2浪的底點上，可以得出3浪的最小目標。

（3）1浪乘以3.236，然后分別加到1浪的頂點和底點上，大致就是5浪的最大和最小目標。

（4）如果1浪和3浪大致相等，我們就預期5浪延長。其價格目標的估算方法是，先量出從1浪底點到3浪頂點的距離，在乘以1.618，最后，把結(jié)果加到4浪的底點上。

6.持倉量與價格的關系如何判別？

在上升趨勢中，持倉量增加是看漲信號，持倉量減少則是看跌信號；在下降趨勢中要區(qū)別對待，下降趨勢之初的持倉量增加是看跌信號，下降趨勢之末的持倉量增加則是抗跌信號，下降趨勢過程中的持倉量和成交量同減表明市場持續(xù)看淡、資金流出。值得注意的是，持倉量具有非常明顯的季節(jié)性傾向，因此對持倉量必須做季節(jié)性修正。僅當持倉量的增加超過了其季節(jié)性的增長之后，這個變化才具有重要意義。如果價格正在上升趨勢中，同時總持倉量又高出季節(jié)性平均水平，那么意味著新資金已流入市場，買盤強勁，牛市已現(xiàn)。如果價格上揚而持倉量下滑至季節(jié)性平均水平以下，那么這種走高就有可能是由于空頭止損平倉而造成的，資金正在流出市場，這是一種弱勢情況，反彈將宣告失敗。另外，除了以上傾向性外，還有其他一些市場環(huán)境，持倉量也能給出一些指引：

（1）當一場主要的市場趨勢接近尾聲時，持倉量已經(jīng)隨著價格趨勢的整個過程增加到了一定高度，那么，一旦持倉量不再繼續(xù)增加甚至開始減少，就是趨勢即將發(fā)生變化的跡象。

（2）如果在市場頂部，持倉量處在高水平，而價格下跌又突如其來，那么這是一個看跌信號。這種情況就意味著，在上升趨勢接近尾聲時建立多頭頭寸的交易者均處于損失之中。這將迫使他們賣出斬倉，所以使價格遭到壓力。這種情況一直將維持到持倉量減少到足夠大幅度之后。

（3）如果在市場橫向調(diào)整期間持倉量逐漸增加，那么一旦發(fā)生向上或向下的價格突破，隨后而來的價格運動將會加劇。

（4）在價格形態(tài)完成時的持倉量增加可視為對可靠趨勢信號的補充印證。

7.江恩循環(huán)周期理論包括哪些內(nèi)容？如何運用？

內(nèi)容：短期循環(huán)--1、2、3、18、24小時、3、7、13、15周，3、7月；中期循環(huán)--1、2、3、5…年；長期循環(huán)--20、30、45…年；

周期理論的四個基本原理原理：疊加原理、諧波原理、同步原理、比例原理；

兩個通則原理：變通原理、基準原理。

8.什么情況下會引起價格共振？

（1）長期、中期、短期投資者同時、同方向買賣操作，將產(chǎn)生向上或向下的共振；

（2）時間周期中長、中、短周期交匯到同一時點、同一方向，產(chǎn)生上或向下的共振時間點；

（3）長期、中期、短期移動平均線交匯到同一價位，且方向相同，將產(chǎn)生上或向下的共振價位點；

（4）K線、均線、KDJ指標、MACD指標、布林通道等多重技術指標均發(fā)出同樣的買賣信號時，將產(chǎn)生技術分析共振；

（5）金融政策、財政政策、經(jīng)濟政策等多種政策方向一致，將產(chǎn)生政策共振點；

（6）基本分析與技術分析方向一致，將產(chǎn)生極大共振點。

9.趨勢確認的方式有哪些？

用最高點與最低點確認；內(nèi)部趨勢線（相對高低點）確認；移動平均線確認。

10.常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)、持續(xù)整理形態(tài)有哪些？

反轉(zhuǎn)形態(tài)：頭肩形態(tài)、雙重頂（底）部與三重頂（底）部、圓弧形態(tài)、V形形態(tài)；

持續(xù)整理形態(tài)：三角形、矩形、旗形與楔形。

11.相反理論的主要思想是什么？

（1）相反理論看好看淡會考慮比例的趨勢，是動態(tài)概念；

（2）相反理論并不是大眾一定是錯的；

（3）相反理論的研究結(jié)果，要做市場贏家只有與大眾思路相背，切不可從眾追隨；

（4）行情將轉(zhuǎn)勢，牛市轉(zhuǎn)入熊市時，每個人都看好，因此盡量買入，直到想買的人都買入，而后來資金卻無以為繼，牛市就會在所有人看好聲中結(jié)束；熊市反之；

（5）牛市瘋狂時，媒體都宣傳出市場看好情緒，人人熱情高漲，是市場暴跌的先兆；熊市反之。

12.常見的趨勢性指標有哪些？

布林通道（BOLL）、移動平均線（MA）、平滑異同移動平均線（MACD）和方向移動指數(shù)（DMI）。

13.K線和布林通道上、中、下軌之間的關系是怎樣的？

（1）當K線從布林通道的中軌線以下向上突破布林通道的中軌線時，預示著價格的強勢特征開始出現(xiàn)，投資者以中長線買入為

（責任編輯：中大編輯）