當前，在中國推進經濟結構改革和產業轉型升級的新形勢下，實體企業的風險管理需求不斷增長，近年來，隨著國內衍生品市場的逐漸興起，衍生品市場如何更好地滿足企業風險管理需求成為重要課題。

　　“今年以來，我國實體經濟的發展面臨著外部環境日趨復雜、貿易保護主義抬頭、大宗商品價格波動加劇、人民幣匯率雙向波動彈性趨強的局面，企業面臨的風險更加復雜、需求更加個性化，這給期貨及衍生品工具發揮功能提供了廣闊的空間。”12月1日，中國期貨業協會紀委書記陳東升在中國期貨業協會主辦，中信期貨、交通銀行共同承辦的分論壇“風險管理與衍生品市場發展論壇”上表示。

　　據他介紹，近年來，銀行、證券、期貨、基金等機構積極參與衍生品市場的建設，以期貨公司風險管理公司為例，截至今年10月共有54家風險管理公司開展場外衍生品交易，全年累計參與交易客戶數2600余戶，其中產業客戶占比為45.9%，商品類場外期權累計名義本金6800億元，同比增長近2.4倍，月均未了結名義本金400余億元，同增長近2倍。

　　“今年以來，我們看到各類機構在衍生品方面的合作越來越多，然而我國衍生品市場發展仍有很大空間。”陳東升說，一是市場體量和規模均遠小于現貨市場，不能滿足市場參與者迅速增長的風險管理需求；二是金融衍生工具和產品不夠豐富，我國經濟轉型中大量金融資產保值需求難以實現；三是市場結構和規則體系有待完善，需要不斷適應我國實體經濟發展和改革的新形勢；四是資本市場國際化進程明顯加快，我國衍生品市場綜合服務能力需要提升。

　　事實上，近年來，國內商品場外衍生品逐漸興起，場外期權的規模逐漸增大，其中，各交易所堅持創新，為貼近市場需求不斷地推出創新產品。為了適應市場對個性化風險管理需求，近日大商所向市場公布了商品互換的試行辦法。

　　大商所相關部門負責人在論壇上表示，從運作上來看，日前發布的商品互換試行方案有四個特點。“一是可以個性化定制合約條款。客戶可以在交易所提供的合約文本框架下自定義合約條款，在到期時間、結算基準、結算方式、結算周期等方面都可以自定義，經過交易雙方確認后，該筆合約可以生成并錄入系統。二是以交易商為核心，滿足企業的個性化需求，由于兩個實體企業之間進行衍生品交易在場外主協議簽署等方面存在障礙，因此通過交易商可以滿足企業風險管理的需求。三是不增加額外的成本，不改變原有的保證金交付方式，企業不用增加額外的清算成本。四是交易所提供的資金托管、盯市、交收、報表等服務，可以滿足企業差異化的內部管理需求。”

　　“交易所開展場外業務，最終的落腳點是更好地為實體企業服務。近期發布的商品互換試行辦法，是交易所為場外衍生品市場提供金融基礎設施服務的開始。未來，交易所將根據市場變化和企業需求，逐步推出大宗交易、基差合約交易、集中清算等服務。”上述負責人表示。

　　作為擁有創新基因的交易所，多年來香港交易所致力于推出更多的創新產品服務市場。“目前，我們在用指數期貨做場外合約，這是我們未來的重點。”香港交易及結算所有限公司市場發展科證券產品發展部高級副總裁黃柏中介紹說，目前波幅率越來越高，會對很多場外的期權產品帶來很多風險。因此，明年要推動恒生指數波幅率指數期貨，這是一種類似美國的波幅率指數的期貨，希望能滿足很多管理波幅率風險的工具需求。

　　事實上，商品指數是一個很重要的領域，商品作為資產配置的重要標的之一，越來越受到人們的重視。“在指數研發上，大商所自主研發了36只商品期貨指數，涵蓋不同主題，包括農產品、黑色系、化工等都有比較完整的體系。”大商所相關部門負責人介紹，近年來大商所致力于與券商、期貨、銀行、基金等金融經營機構共同合作開發指數相關產品，以滿足客戶的差異化需求。“另外，交易所也在積極準備商品指數期貨和指數期權，完善整個產品體系。”

（責任編輯：liushengbao）

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