2011年期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)沖刺輔導(dǎo)

（三）跨期套利的種類(lèi) （書(shū)P243-249）

根據(jù)所買(mǎi)賣(mài)的交割月份及買(mǎi)賣(mài)方向的差異，跨期套利可以分為牛市套利、熊市套利、蝶式套利和跨作物年度套利四種。

1、牛市套利：較近月份的合約價(jià)格上漲幅度要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上漲幅度

正向市場(chǎng)--價(jià)差縮小--牛市套利實(shí)質(zhì)是賣(mài)出套利（只要價(jià)差縮小要想盈利必須賣(mài)出套利）;

反向市場(chǎng)--價(jià)差擴(kuò)大--牛市套利實(shí)質(zhì)是買(mǎi)進(jìn)套利。（只要價(jià)差擴(kuò)大要想盈利必須買(mǎi)進(jìn)套利）

牛市套利：（1）買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)--價(jià)差縮小--正向市場(chǎng)--盈利（潛力巨大）

（2）買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)--價(jià)差擴(kuò)大--反向市場(chǎng)--盈利（潛力大）

牛市套利對(duì)于可儲(chǔ)存的商品并且是在相同的作物年度最有效。

在正向市場(chǎng)上，牛市套利的損失相對(duì)有限而獲利的潛力巨大。因?yàn)椋谡蚴袌?chǎng)進(jìn)行牛市套利，實(shí)質(zhì)上是賣(mài)出套利。獲凈利的前提是價(jià)差縮小。正向市場(chǎng)價(jià)差只能擴(kuò)大到持倉(cāng)費(fèi)的水平，否則會(huì)產(chǎn)生無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。而價(jià)差縮小的幅度不受限制。在上漲行情中很有可能出現(xiàn)近期合約價(jià)格大幅度上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)遠(yuǎn)期合約的可能性，使正向市場(chǎng)變?yōu)榉聪蚴袌?chǎng)，價(jià)差可能從正值變?yōu)樨?fù)值，價(jià)差大幅度縮小，使牛市套利獲利巨大。

2、熊市套利：較近月份的合約價(jià)格下跌幅度要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的下跌幅度

正向市場(chǎng)--價(jià)差擴(kuò)大--熊市套利實(shí)質(zhì)是買(mǎi)進(jìn)套利（只要價(jià)差擴(kuò)大要想盈利必須買(mǎi)進(jìn)套利）;

反向市場(chǎng)--價(jià)差縮小--熊市套利實(shí)質(zhì)是賣(mài)出套利（只要價(jià)差縮小要想盈利必須賣(mài)出套利）。

熊市套利：（1）賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)--價(jià)差擴(kuò)大--正向市場(chǎng)--盈利（潛力小，風(fēng)險(xiǎn)大）

（2）賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)--價(jià)差縮小--反向市場(chǎng)--盈利

注意：如果近期合約的價(jià)格已經(jīng)相當(dāng)?shù)蜁r(shí)，以至于它不可能進(jìn)一步偏離遠(yuǎn)期合約時(shí)，進(jìn)行熊市套利是很難獲利的。

正向市場(chǎng)上熊市套利可能獲得的利潤(rùn)有限，而可能蒙受的損失無(wú)限。因?yàn)椋朔N套利獲凈利的前提是價(jià)差擴(kuò)大，正向市場(chǎng)價(jià)差只能擴(kuò)大到持倉(cāng)費(fèi)的水平，而近期合約價(jià)格卻可能大幅度上升致使其價(jià)格水平遠(yuǎn)在遠(yuǎn)期合約價(jià)格水平之上。所以損失也就沒(méi)了上限。

2011年期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)沖刺輔導(dǎo)

3、蝶式套利：由兩個(gè)方向相反、共享居中交割月份的跨期套利組成（兩個(gè)跨期套利的互補(bǔ)平衡組合，套利的套利）。

（1）蝶式套利實(shí)質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng)。所涉及的三個(gè)交割月份的合約可分別稱(chēng)為近期合約、居中合約和遠(yuǎn)期合約。

（2）蝶式套利有兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個(gè)賣(mài)空套利和一個(gè)買(mǎi)空套利。

（3）連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約。在合約數(shù)量上，居中月份合約等于兩旁月份合約之和。

這相當(dāng)于在近期與居中月份之間的牛市（或熊市）套利和在居中月份與遠(yuǎn)期月份之間的熊市（或牛市）套利的一種組合。

（4）蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)三個(gè)買(mǎi)空/賣(mài)空/買(mǎi)空的指令，并同時(shí)對(duì)沖。（與普通跨期套利相比，利潤(rùn)、風(fēng)險(xiǎn)都很小）

4、跨作物年度套利（持倉(cāng)費(fèi)套利）：是根據(jù)新作物年度期貨合約價(jià)格一般低于上一作物年度期貨合約價(jià)格的原理，利用新舊作物年度農(nóng)牧產(chǎn)品期貨合約的價(jià)差來(lái)賺取利潤(rùn)的套利交易。

這種交易通常是在同一交易所買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出同一商品期貨合約，這兩個(gè)合約分別處在兩個(gè)不同的作物年度。

作物年度是指從農(nóng)作物大量收獲月的第一天到次年收獲月的前一日這一段時(shí)間。

影響新舊作物年度的期貨合約價(jià)格差異的主要因素包括上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量、來(lái)年的收成情況、消費(fèi)量以及未來(lái)的需求量等。

如果預(yù)期舊作物年度價(jià)格相對(duì)于新作物年度而上漲，套利者就可以買(mǎi)進(jìn)舊作物年度的期貨合約，同時(shí)賣(mài)出新作物年度的期貨合約。反之，則買(mǎi)進(jìn)新作物年度的期貨合約，賣(mài)出舊作物年度的期貨合約。

這種套利交易常常要求交納較高的保證金。

相關(guān)文章

2011年期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)基本考點(diǎn)匯總

更多沖刺模擬題查看 中國(guó)期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

編輯推薦：

2011年期貨從業(yè)考試網(wǎng)絡(luò)課堂免費(fèi)試聽(tīng)

2011年期貨從業(yè)考試免費(fèi)短信提醒

2011年期貨從業(yè)考試專(zhuān)用教材

（責(zé)任編輯：中大編輯）

共2頁(yè),當(dāng)前第1頁(yè)  第一頁(yè)  前一頁(yè)  下一頁(yè)