答案與解析

一、單項選擇題(本題共60個小題，每題0．5分，共30分。在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)

1．【答案】B

【解析】1848年，芝加哥的82位商人發起組建了芝加哥期貨交易所(Chicago Board of Trade，CBOT)。

2．【答案】D

【解析】1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發了價值線綜合指數期貨合約，使股票價格指數也成為期貨交易的對象。

3．【答案】A

【解析】保證金比率越低，期貨交易的杠桿作用就越大，高收益高風險的特點就越明顯。

4．【答案】B

【解析】期權交易與期貨交易都具有規避風險、提供套期保值的功能，但期貨交易主要是為現貨商提供套期保值的渠道，而期權交易不僅對現貨商具有規避風險的作用，而且對期貨商的期貨交易也具有一定程度的規避風險的作用。

5．【答案】D

【解析】到1993年下半年，全國各類期貨交易所達50多家，期貨經紀機構近千家，中國期貨市場建設一度一哄而起、盲目發展。

6．【答案】D

【解析】投機是期貨市場的基本要素，沒有了投機者的參與，期貨市場將缺乏流動性。投機者正是想通過期貨投機，牟取風險利潤。因此，投機功能也是期貨市場的一個基本功能。

7．【答案】B

【解析】通過套期保值交易，保值者可以將風險轉移給其他市場參與者，但風險并沒有被消除。

8．【答案】B

【解析】正是由于期貨價格真實地反映供求及價格變動趨勢，具有較強的預期性、連續性和公開性，所以在期貨交易發達的國家，期貨價格被視為一種權威價格，成為現貨交易的重要參考依據，也是國際貿易者研究世界市場行情的依據。

9．【答案】B

【解析】期貨交易所一般分為會員制期貨交易所和公司制期貨交易所。公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建，以盈利為目的。

10．【答案】B

【解析】期貨交易所變更方案只有會員大會才能決定。

11．【答案】B

【解析】我國目前的結算機構均是作為交易所的內部機構來設立的。

12．【答案】D

【解析】期貨經紀機構必須對營業部實行統一管理，即統一結算、統一風險控制、統一資金調撥、統一財務管理和會計核算。

13．【答案】C

【解析】期貨合約是指由期貨交易所統一制定的，規定在將來某一特定時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。

14．【答案】D

【解析】期貨合約是標準化的合約，它的組成要素包括交易品種、每日價格最大波動限制、最小變動價位和交割時間等，惟一的變量是交易價格。

15．【答案】D

【解析】ABC三項屬于商品期貨。

16．【答案】C

【解析】英國倫敦金屬交易所(LME)和美國紐約商業交易所(NYMEX)是全球最大的鋁期貨交易市場。

17．【答案】C

【解析】大連商品交易所黃大豆期貨合約的交易手續費為不超過4元／手，上海期貨交易所陰極銅期貨合約的交易手續費為不高于成交金額的萬分之二(含風險準備金)，上海期貨交易所天然橡膠期貨合約的交易手續費為不高于成交金額的萬分之一點五(含風險準備金)。

18．【答案】B

【解析】根據漲跌停板制度，若黃銅期貨合約連續兩個交易日漲停，則隨后第三個交易日的漲跌停板的幅度為5％。

19．【答案】B

【解析】成交價為賣出價、買人價和前一成交價中的居中價格。1153>1151>1150，因此，正確答案為1151元／噸。

20．【答案】C

【解析】限倉可以采取根據保證金數量規定持倉限額、對會員的持倉量限制和對客戶的持倉量限制等幾種形式。

21．【答案】A

【解析】鄭州商品交易所的PTA、白糖和棉花期貨采取集中交割方式，交割結算價是期貨合約交割月第一個交易日起至最后交易日所有結算價格的加權平均價。

22．【答案】B

【解析】早期的期貨商品主要是農產品，是生產者和消費者為規避價格風險而進行期貨交易，可見，增值動機是建立期貨市場的初衷。

23．【答案】B

【解析】多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進期貨，以便在將來現貨市場買進時不致于因價格上漲而給自己造成經濟損失的一種期貨交易方式。就多頭套期保值者來說，他希望價格上漲。

24．【答案】A。

【解析】若市場由正向市場轉變為反向市場，基差從負值變為正值，基差走強。

25．【答案】A

【解析】基差=現貨價格一期貨價格。在正常市場上，基差為負值，基差絕對值變大時，說明現貨價格的上漲幅度小于期貨價格的上漲幅度。

26．【答案】C

【解析】美元較歐元貶值，最好的方式就是賣美元的期貨，防止價格下降，同時買入歐元期貨，進行套期保值。

27．【答案】A

【解析】根據確定具體時點的實際交易價格的權利歸屬劃分，若基差交易時間的權利屬于買方，則稱之為買方叫價交易；若基差交易時間的權利屬于賣方，則稱之為賣方叫價交易。

28．【答案】A

【解析】期貨投機交易不同于套利交易；期貨投機交易只在期貨市場上進行交易。

29．【答案】B

【解析】當遠期月份合約的價格大于近期月份合約的價格時，市場處于正向市場。如果市場行情上漲，在遠期月份合約價格上升時，近期月份合約的價格也會同步上升，以維持與遠期月份合約間的價差和持倉費用的相等關系，且可能近期月份合約的價格上升得更多。

30．【答案】A

【解析】若市場處于反向市場，做多頭的投機者應買人交割月份較遠的遠期月份合約，行情看漲同樣可以獲利，行情看跌時損失較少。

31．【答案】C

【解析】在買人合約后，如果價格下降則進一步買人合約，以求降低平均買人價，一旦價格反彈可在較低價格上賣出止虧盈利，這稱為平均買低。

32．【答案】C

【解析】在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5％以內。

33．【答案】A

【解析】套利行為的存在，使得市場流動性加大。

34．【答案】D

【解析】一般來說，套利包含了兩筆交易，并且這兩筆交易是同時發生的，為了鼓勵不同期貨合約間的套利，國外的交易所規定套利的傭金支出比一個單盤交易的傭金費用要高，但又不及一個回合單盤交易的兩倍。

35．【答案】B

【解析】在正向市場上，如果近期供給量增加而需求量減少，則會導致近期合約價格跌幅大于遠期合約的價格跌幅，或者近期合約價格的漲幅小于遠期合約價格的漲幅。

36．【答案】C

【解析】蝶式套利的具體操作方法是：買入(或賣出)近期月份合約，同時賣出(或買人)居中月份合約，并買人(或賣出)遠期月份合約。其中，居中月份合約的數量等于近期月份和遠期月份數量之和。

37．【答案】A

【解析】印尼是天然橡膠的主要供應國，因而，印尼災害性天氣的出現，對國際市場上天然橡膠的價格影響很大。當自然條件不利時，天然橡膠的產量就會受到影響，從而使供給趨緊，刺激期貨價格上漲。

38．【答案】C

【解析】交易量和持倉量有以下關系：①只有當新的買入者和賣出者同時人市時，持倉量才會增加，同時交易量增加；②當買賣雙方有一方做平倉交易時(即換手)，持倉量不變，但交易量增加；③當買賣雙方均為原交易者，雙方均為平倉時，持倉量下降，交易量增加。

39．【答案】D

【解析】對稱三角形的突破位置應在三角形橫行寬度的1／2到3／4處。

40．【答案】D

【解析】波浪理論最大的不足是應用上的困難，也就是學習和掌握上的困難。

41．【答案】A

【解析】收盤價是最重要的價格。道氏理論認為，所有價格中，收盤價最重要，甚至認為只需用收盤價，不用別的價格。

42．【答案】B

【解析】三重頂(底)與一般頭肩形最大的區別是三重頂(底)的頸線和頂部(底部)連線是水平的，故具有矩形的特征。比起頭肩形態來說，更容易演變成持續整理形態。

43．【答案】B

【解析】相對強弱指標RSI是與KD指標齊名的常用技術指標。RSI是以一個特定時期內價格的變動情況推測價格未來的變動方向，并根據價格漲跌幅度顯示市場的強弱。

44．【答案】B

【解析】期貨一般分為商品期貨和金融期貨。金融期貨包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨。

45．【答案】A

【解析】用1個單位或100個單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數額的本國貨幣，稱為直接標價法。

46．【答案】C

【解析】利率期貨的標的物是貨幣市場和資本市場的各種債務憑證。

47．【答案】C

【解析】C項股指期貨是以現金結算方式來結束交易的。

48．【答案】C

【解析】期權買賣雙方的權利和義務是不對等的。期權的買方享有在期權屆滿或之前以規定的價格購買或銷售一定數量的標的資產的權利，但是不承擔義務。而期權賣方只有義務而無權利。

49．【答案】A

【解析】對看跌期權來說，期權合約標的物的市場價格小于執行價格時，內涵價值為正。

50．【答案】A

【解析】實值期權是指如果期權立即執行，買方具有正的現金流；平值期權是指如果期權立即執行，買方的現金流為零；虛值期權是指如果期權立即執行，買方具有負的現金流。對于看漲期權，當市場價格>協定價格時，為實值期權，即本題中的期權為實值期權。

51．【答案】B

【解析】買入看跌期權的盈虧平衡點為X-C，此時投資者執行期權的收益恰好等于買人期權時支付的期權費。

52．【答案】A

【解析】水平套利是指買進和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權和看跌期權合約的套利方式。

53．【答案】A

【解析】投資基金創始于19世紀60年代的英國，繁榮于第一次世界大戰后的美國，盛行于西方金融市場發達的國家。

54．【答案】C

【解析】中小投資者投資期貨基金往往采取公募基金的形式。

55．【答案】D

【解析】CPO的主要職責有：①組建并管理期貨投資基金；②聘用托管人管理基金的儲備現金；③基金的市場營銷活動；④監管保證金的變動，控制基金的風險頭寸；⑤組織基金的內勤辦公室管理。

56．【答案】B

【解析】A項是證券交易委員會對期貨投資基金監管的主要職責，C項是全國期貨業協會和全國證券商協會的職責。

57．【答案】D

【解析】期貨市場風險的特征包括：風險存在的客觀性、風險因素的放大性、風險與機會并存、風險評估的相對性、風險損失的均等性和風險的可防范性。

58．【答案】C

【解析】流動性風險可分為兩種：一種可稱為流通量風險，另一種可稱為資金量風險。資金量風險是指當投資者的資金無法滿足保證金要求時，其持有的頭寸面臨強制平倉的風險。

59．【答案】D

【解析】國際期貨市場三級風險監管體系由政府管理、行業管理與交易所管理三部分組成。

60．【答案】B

【解析】中國證券監督管理委員會作為中國期貨市場的監管機關，近年來為防范風險，規范運作，出臺了一系列行政措施，例如《期貨公司管理辦法》、《期貨經紀公司管理辦法》、《期貨從業人員資格管理辦法》等。2007年3月，我國頒布了《期貨交易管理條例》，但至今仍沒有一部完整的期貨法。

二、多項選擇題(本題共60個小題，每題0．5分，共30分。在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填人括號內)

61．【答案】BD

【解析】資源配置和風險定價是證券市場的基本職能。

62．【答案】ABCD

【解析】期貨合約的數量、等級、交割時間、交割地點等條款都是標準化的。合約中唯一可變的是變量是價格。

63．【答案】ABD

【解析】最早的金屬期貨交易誕生于英國。1876年成立的倫敦金屬交易所(LME)，開金屬期貨交易之先河。所以C項不符合題意。

64．【答案】ABD

【解析】歐元期貨屬于金融期貨中的外匯期貨。

65．【答案】CD

【解析】上海期貨交易所的上市品種有銅、鋁、膠合板、天橡橡膠、秈米。綠豆是鄭州商品交易所的上市品種。

66．【答案】ABC

【解析】對投機者來說，交易的目的是為了通過頻繁轉手來獲取買賣差價的收益，但早期的期貨交易不僅需要有相當大的資本量投入，還可能面臨轉手困難、進行實物交割等問題和風險。因此，早期的期貨市場還不能吸引大量投機者參與，導致期貨市場缺乏流動性。

67．【答案】ABC

【解析】除ABC三項外，現代期貨市場交易制度的重要意義還表現為提高轉手效率并可避免實物交割環節。

68．【答案】ABC

【解析】除上述三項功能外，金融期貨還具有套期保值功能、價格發現功能、投機功能和套利功能。

69．【答案】ABCD

【解析】價格發現功能是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預期性、連續性和權威性價格的過程。

70．【答案】ABC

【解析】D項描述為期貨市場在宏觀經濟中的作用。

71．【答案】BCD

【解析】期貨市場的組織構成包括：期貨交易所、期貨結算所和期貨經紀公司。而大多數期貨交易所都采用會員制組織形式，主要分為權力機構、行政機構和監督機構三部分。

72．【答案】AC

【解析】負責監督所有與交易活動有關的問題是業務委員會的職責。

73．【答案】ABD

【解析】會員存在下列情況之一的，經理事會批準，可以取消其會員資格：①被中國證監會吊銷期貨經紀業務許可證或被宣布為"市場禁止進人者"的；②私下轉讓交易席位，將交易席位委托給他人管理或承包給他人經營的；③資金、人員和設備嚴重不足，管理混亂，經整頓無效的；④拒不執行會員大會或理事會決議的；⑤無正當理由連續三個月不做交易的；⑥其他違反國家法律、法規、規章和嚴重違反交易所章程及有關規定的。

74．【答案】BCD

【解析】期貨公司一般具有以下職能：①根據客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續；②對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險；③為客戶提供期貨市場信息，進行期貨交易咨詢，充當客戶的交易顧問等。

75．【答案】AB

【解析】結算所并不保證資產的實物交割，事實上，很多時候期貨合約都在到期日之前平倉。哪種資產的期貨合約可以被交易是由期貨交易所決定的，而不是由結算所決定。

76．【答案】ABCD

【解析】一般而言，較小的最小變動價位有利于市場流動性的增加。最小變動價位如果過大，將會減少交易量，影響市場的活躍，不利于套利和套期保值的正常運作；如果過小，將會使交易復雜化，增加交易成本，并影響數據的傳輸速度。

77．【答案】ABD

【解析】沙特是石油的主要生產國。

78．【答案】ABD

【解析】原油期貨為商品期貨中的能源期貨。

79．【答案】ABD

【解析】大連商品交易所新修改的豆粕期貨合約的交易手續費不超過3元／手。

80．【答案】ABCD

【解析】一般來說，期貨交易所在指定交割倉庫時主要考慮的因素有：指定交割倉庫所在地區的生產或消費集中程度、儲存條件以及運輸條件和質檢條件等。負責金融期貨交割的指定銀行，必須具有良好的金融資信、較強的進行大額資金結算的業務能力，以及先進、高效的結算手段和設備。

81．【答案】ABCD

【解析】金融期貨市場的規則主要包括：①規范的期貨合約；②保證金制度；③期貨價格制度；④交割期制度；⑤期貨交易時間制度；⑥傭金制度。

82．【答案】BCD

【解析】交易所按向會員收取交易手續費收入(含向會員優惠減收部分)20％的比例，從管理費用中提取風險準備金。

83．【答案】ACD

【解析】起始保證金是依其合約價值定出一定比例交易所需的資金，而維持保證金是當期貨契約價格發生變動造成保證金成數不足時所需補繳之金額。

84．【答案】ACD

【解析】交易所會員如對結算結果有異議，在第二天開市前30分鐘通知交易所，遇特殊情況，可在第二天開市后2小時內通知交易所。

85,【答案】AC

【解析】我國上海期貨交易所均采取集中交割方式，鄭州商品交易所的棉花、白糖和PTA期貨品種采取集中交割方式。陰極銅是上海期貨交易所的交易品種。

86．【答案】BCD

【解析】期貨交易所進行實物交割時，生成標準倉單，在交割倉庫交割，產生倉儲費；而在期貨交易過程中，成本不包含倉儲費。

87．【答案】ABD

【解析】C項情況出現時，一般采取買人套期保值方式。

88．【答案】AC

【解析】反向市場中，現貨價格大于期貨價格，可能是現貨的需求突然增加或供給下降造成的，A項中造成銅供給下降；C項中消費國大量購人銅使得銅供給下降。

89．【答案】AD

【解析】基差走弱時，買入套期保值者能得到保護并有盈余，AD兩個選項為基差走弱的情況。

90．【答案】CD

【解析】基差交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協商同意的基差來確定雙方買賣現貨商品價格的交易方式。基差交易大都是和套期保值交易結合在一起進行的。

91．【答案】ACD

【解析】好的期貨品種一般具備以下特點：市場容量大、易于儲存、易于標準化與分級和價格不受政府限制。

92．【答案】AC

【解析】期貨合約中的時間和質量要素都是標準化的。在決定買入或賣出期貨合約之前，投資者應對合約的種類、數量和價格做全面、準確和謹慎的研究。

93．【答案】CD

【解析】賭博的風險是人為制造的，投機的風險是客觀存在的；賭博對結果是無法預測的，投機則可以利用一些方法對結果進行預測。

94．【答案】CD

【解析】金字塔式買人投機交易應遵循以下兩個原則：①只有在現有持倉已經盈利的情況下，才能增倉；②持倉的增加應漸次遞減。

95．【答案】ABCD

【解析】資金管理是指資金的配置問題，其中包括：投資組合的設計、多樣化的安排、在各個市場上應分配多少資金去投資、止損點的設計、報償與風險比的權衡、在經歷了成功或挫折之后采取何種措施，以及選擇保守穩健的交易方式還是積極大膽的方式等方面。

96．【答案】BD

【解析】持倉費包括存儲費、保險費和利息費用。

97．【答案】BD

【解析】正向市場中，期貨價格要大于現貨價格。

98．【答案】AC

【解析】期現套利屬于嚴格意義的套利交易，它關注的是同一期貨市場之間的價差。

99．【答案】ACD

【解析】國際貨幣基金組織并不擁有實物商品，因此其決策不會直接影響商品期貨市場的價格。

100．【答案】ACD

【解析】如果原有趨勢是上升，對稱三角形形態完成后是突破向上。

101．【答案】AD

【解析】BC兩項是少見的價格形態。

102．【答案】AD

【解析】Bc兩項為買人信號。

103．【答案】CD

【解析】循環周期理論中周期一般分為長期周期(2年或2年以上)，季節性周期(1年)，基本周期或中等周期(9周到26周)，以及交易周期(4周)。

104．【答案】BCD

【解析】形成效率市場的前提包括：①投資者數目眾多；②投資者都以利潤最大化為目標；③任何與期貨投資相關的信息都以隨機方式進入市場；④投資者對新信息的反應和調整可迅速完成。

105．【答案】ABC

【解析】金融產品價格具有波動性。

106．【答案】BC

【解析】實行擴張性的貨幣政策會導致貨幣供應量的增加，在需求不變的情況下貨幣貶值；國際收支逆差擴大，導致本幣供應量增加，在需求不變的情況下貨幣貶值。

107．【答案】BCD

【解析】企業債券屬于商業信用。

108．【答案】AB

【解析】CD屬于中長期利率期貨品種。

109．【答案】ABC

【解析】恒生指數，由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數服務有限公司編制，是以香港股票市場中的33家上市股票為成份股樣本，以其發行量為權數的加權平均股價指數，是反映香港股市價格趨勢最有影響的一種股價指數。

110．【答案】CD

【解析】期權首先可以用來進行套期保值，使自己的風險被限制在一定范圍內；其次還可用來投資。期權交易要收取交易費用，因此不能減少交易費用。期權交易很大程度上是為了規避風險，而不是創造價值。

111．【答案】AC

【解析】未來有應收外幣賬款的企業，可以出售期貨合約進行套期保值。在運用貨幣期權來套期保值時，企業可以通過買人看跌期權為應收賬款套期保值。

112．【答案】BD

【解析】歐式期權是指期權合約買方在合約到期日才能決定其是否執行權利的一種期權；美式期權是指期權合約的買方，在期權合約的有效期內的任何一個交易日，均可決定是否執行權利的一種期權。美式期權比歐式期權更靈活，賦予買方更多的選擇，而賣方則時刻面臨著履約的風險，因此，美式期權的期權費相對較高。

113．【答案】ACD

【解析】勒束式期權組合由一手看漲期權與另一手相同標的物、相同到期日但較低執行價格的看跌期權組合而成，并且兩種期權的買賣方向相同。

114．【答案】ABC

【解析】對沖基金往往采取私募合伙的形式，監管較松，運作最不透明，操作最為靈活。

115．【答案】ABCD

【解析】風險控制的基本原則包括回避、減少、留置、共擔和轉移這五大原則。

116．【答案】CD

【解析】公募期貨基金操作上也沒有私募期貨基金和個人管理賬戶靈活，所以從美國的實際情況來看，其投資回報率在三種期貨投資基金中是最低的。

117．【答案】ABD

【解析】C項為商品交易顧問的職責。

118．【答案】ABCD

【解析】此外，涉及期貨投資基金監管的法律法規還有《1940年投資公司法》、《1999年金融服務現代化法》等。

119．【答案】AB

【解析】期貨交易所的風險主要包括交易所的管理風險和技術風險。前者是指由于交易所的風險管理制度不健全或者執行風險管理制度不嚴、交易者違規操作等原因所造成的風險，后者則是指由于計算機交易系統或通訊信息系統出現故障而帶來的風險。

120．【答案】BCD

【解析】除BCD三項外，自律組織還包括證券期貨業協會(SFA)，監管涉及證券、期貨和期權業務的公司。

三、判斷是非題(本題共40個小題，每題0．5分，共20分。正確的用A表示，錯誤的用B表示)

121．【答案】B

【解析】遠期交易的違約風險較高，而期貨交易的保證金制度維持期貨市場安全型和流動性，風險較遠期有所降低。

122．【答案】B

【解析】電子交易可以部分取代交易大廳和經紀人。

123．【答案】B

【解析】中國金融期貨交易所在2006年10月30日開始進行滬深300股指期貨的仿真交易。

124．【答案】A

125．【答案】B

【解析】期貨合約的買賣不允許場外交易。

126．【答案】B

【解析】期貨市場規避風險的功能，為生產經營者回避、轉移或者分散價格風險提供了良好途徑，這也是期貨市場得以發展的主要原因。

127．【答案】B

【解析】目前世界上大多數國家的期貨交易所都實行會員制。

128．【答案】B

【解析】日本對期貨市場的監管是分開進行的，農產品期貨歸農林水產省管理，工業品期貨歸通商產業省管理，金融期貨歸大藏省管理。

129．【答案】B

【解析】標準倉單簽發完畢后，有關會員應及時到交易所辦理注冊手續。標準倉單注冊后，方可用于履行交易所期貨合約的實物交割。

130．【答案】A

131．【答案】A

132．【答案】B

【解析】黃大豆1號期貨合約標的物為非轉基因黃大豆。

133．【答案】B

【解析】外匯期貨合約的買賣雙方須繳納一定金額的保證金，還須向中介機構繳納手續費。

134．【答案】A

135．【答案】B

【解析】交易所只能與會員結算，客戶需要通過期貨公司進行結算。

136．【答案】B

【解析】套期保值是交易者將在現貨市場上買進或賣出一定量的現貨商品的同時，在期貨市場上買進或賣出與現貨品種相同、數量相當、方向相反的期貨合約。

137．【答案】B

【解析】一企業若希望通過套期保值來回避原料價格上漲風險，應采取買人套期保值方式。

138．【答案】A

139．【答案】B

【解析】當投機總量超過了保證期貨市場所需足夠的流動性以及市場容量的承受力時，從而使該商品價格突然或不合理的波動，或不正常的變化，可以界定為過度投機。

140．【答案】A

141．【答案】A

142．【答案】A

143．【答案】A

144．【答案】B

【解析】蝶式套利必須同時下達三個買空／賣空／買空的指令，并同時對沖。

145．【答案】A

146．【答案】B

【解析】上升趨勢線起支撐作用，下降趨勢線起壓力作用。

147．【答案】A

148．【答案】B

【解析】遠期外匯交易流動性低于外匯期貨交易。

149．【答案】A

150．【答案】A

151．【答案】B

【解析】按基礎資產的性質劃分，期權可以分為現貨期權和期貨期權。

152．【答案】B

【解析】從理論上說，期權買方的虧損風險是有限的，僅以期權權利金為限；期權賣方的盈利可能是有限的(僅以期權權利金為限)，而虧損的風險可能是無限的(在看漲期權的情況下)，也可能是有限的(在看跌期權的情況下)。

153．【答案】A

154．【答案】B

【解析】看漲期權購買者的收益為期權到期日市場價格和執行價格的差額并扣除期權的購買費用。

【答案】A

156．【答案】B

【解析】有限合伙人是為基金提供大部分資金的投資者，但不參加基金的具體交易與日常管理活動，只按照協議收取資本利潤，并且以自己的出資額為限承擔有限責任。

157．【答案】A

158．【答案】B

【解析】市場機制不健全是造成期貨價格非理性波動的因素之一，但人為的非理性投機才是造成期貨價格非理性波動最直接、最核心的因素。

159．【答案】B

【解析】如果追加數量很小的需求可以使價格大幅度上漲，那么，市場就缺乏深度；如果數量很大的追加需求對價格沒有大的影響，那么市場就是有深度的。

160．【答案】B

【解析】結算所絕對不能運用其他會員或客戶除了風險基金之外的保證存款，去填補某一會員無力償付的債項。

四、分析計算題(本題共10個小題，每題2分，共20分。在每題給出的4個選項中，只有1項符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)

161．【答案】C

【解析】該投資者進行的是賣出寬跨式套利。高平衡點=高執行價格+權利金=10500+500=11000，低平衡點=低執行價格-權利金=10000-500=95000，在兩個平衡點之間，投資者盈利。

162．【答案】B

【解析】平倉盈虧=(2230-2220)×10×10=1000(元)；持倉盈虧=(2215-2220)×10×10=-500(元)；當日交易保證金=2215×10×10×5％=11075(元)。

163．【答案】B

【解析】平均價格：(2010×1+2000×1)／2=2005(元／噸)。

164．【答案】D

【解析】lo月份的銅期貨合約：盈利=7350-7200=150(美元／噸)；

12月份的銅期貨合約：虧損=7200-7100=100(美元／噸)；

10月份的盈利+12月份的虧損=150+(-100)=50(美元／噸)，即該套利可以獲取凈盈利50美元／噸。

165．【答案】D

【解析】計算公式為：8月份合約的賣出價與買人價之間的差額+10月份賣出價與買入價之間的差額。

A中盈利為：(402．5-399．5)+(401-401．5)=2．5(美元)；

B中盈利為：(398．5-399．5)+(401-399．5)=0．5(美元)；

C中盈利為：(402．5-399．5)+(401-404)=0(美元)；

D中盈利為：(398．5-399．5)+(401-397)=3(美元)；

因此，正確答案為D

166．【答案】C

【解析】該投資者在買入看跌期權、賣出看漲期權的同時，買人相關期貨合約，這種交易屬于轉換套利。轉換套利的利潤=(看漲期權權利金-看跌期權權利金)-(期貨價格-期權執行價格)=(4．5-5)-(398-400)=1．5(美元)。

167．【答案】B

【解析】股票組合的市場價值：15000×50=750000(港元)；

資金持有成本：750000×8％÷4=15000(港元)；

持有1個月紅利的本利和：20000×(1+8％÷12)=20133(港元)；

合理價格：750000+15000-20133=744867(港元)。

168．【答案】B

【解析】權利金盈利：-20-10=-30(美元／噸)；由于期貨合約價格上漲，執行看漲期權，則盈利為：150-140=10(美元／噸)；總的盈利為：-30+10=-20(美元/噸)。

169．【答案】C

【解析】看漲期權合約平倉獲得的凈收益=(3．55-3．35)×2×5000=2000美元。

170．【答案】A

【解析】該投資者進行的是多頭看跌期權垂直套利，最大收益=凈權利金=170-110=60(元)，最大虧損=(5400-5300)-60=40(元)。

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