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期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識》精華輔導

期權(quán)價格構(gòu)成：

期權(quán)價格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價值和時間價值構(gòu)成。（內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價格與標的物價格的關(guān)系決定的。）

實值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表： 　名稱 看漲期權(quán) 　看跌期權(quán) 　平值期權(quán) 　執(zhí)行價格=標的物價 　執(zhí)行價格=標的物價 　實值期權(quán) 　執(zhí)行價格<標的物價 　執(zhí)行價格>標的物價 　虛值期權(quán) 　執(zhí)行價格>標的物價 執(zhí)行價格 標的物價

買方，買進期權(quán)--對沖--權(quán)利消失 --放棄--權(quán)利消失 　--行權(quán)--漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭

賣方，賣出期權(quán)--接受行權(quán)--漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭 --對沖--（回避執(zhí)行）

期權(quán)保證金的結(jié)算：

由于買方最大風險是成交時的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每日結(jié)算風險，但賣方的風險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進行每日計結(jié)算保證金。

傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Comex），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：

（一）、權(quán)利金+期貨合約的保證金-虛值期權(quán)價值的一半；

（二）、權(quán)利金+期貨合約保證金的一半

分幾種情況：1、賣方持倉保證金結(jié)算 　2、賣方當日開倉當日平倉結(jié)算（差價） 　3、賣方歷史持倉平倉結(jié)算（差價） 　4、買方權(quán)利金結(jié)算（成交價劃出） 　5、履約結(jié)算 6、權(quán)利放棄時的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實值期權(quán)自動失效，消失。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。） 7、實值期權(quán)自動結(jié)算。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費用后，只要有一個變動價位就自動結(jié)算。

期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：

1、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對等） 　2、交易內(nèi)容不同（期貨是標的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)） 　3、交割價格不同（期權(quán)是執(zhí)行價格） 　4、交割方式不同 　5、保證金規(guī)定不同 　6、價格風險不同（期貨多空對等，期權(quán)不對稱） 　7、獲利機會不同 8、合約種類數(shù)量不同（期貨一般為1個月最多一種，期權(quán)擴大了10倍）

期權(quán)交易的基本原理：

期權(quán)交易的基本原理有4個：即買進看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。

期權(quán)交易的主旨：預(yù)測市場價格將大幅波動，便采用買進漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進或賣出的權(quán)利和自由；預(yù)測市場價格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。

原因 　為獲取差價收益，權(quán)金上漲時平倉 　為取得賣權(quán)收入 　為獲取差價收益 　為取得權(quán)金收入 　為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對股票期權(quán)來說很明顯 　為進行套利交易 　為產(chǎn)生杠桿效應(yīng) 　為獲得標的物而賣跌權(quán) 　為限制交易風險 　為改善持倉結(jié)構(gòu) 　為保護多頭買進 　為改善持倉結(jié)構(gòu) 　為保護空頭而買漲權(quán) 　為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權(quán) 　為保護賬面利潤 　各種策略的需要 　為維持心理平衡，不會因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉，堅定持倉信心 　各種策略的需要 　為維持心理平衡 各種策略的需要

在期貨交易中，除了深實值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。

隱含波動率低（高），是指理論上應(yīng)該波動較大（小），但市場反應(yīng)很小（大）。

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（責任編輯：中大編輯）

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