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第八章 期權分析

1.什么是期權價格？期權價格由哪兩部分組成？

期權價格就是買進（或賣出）期權合約時所支付（或收取）的權利金。期權的權利金由內涵價值和時間價值組成。

2.執行價格標的物及實值期權、虛值期權和平值期權的關系如何？

（1）當看漲期權的執行價格<標的物價格時，該期權為實值期權。

（2）當看跌期權的執行價格>標的物價格時，該期權為實值期權。

（3）當看漲期權的執行價格>標的物價格時，該期權為虛值期權。

（4）當看跌期權的執行價格<標的物價格時，該期權為虛值期權。

（5）當看漲期權的執行價格=標的物價格時，該期權為平值期權。

（6）當看跌期權的執行價格=標的物價格時，該期權為平值期權。

3.影響期權價格的基本因素有哪些？

標的物的價格、執行價格、標的物價格的波動率、距到期日剩余時間、無風險利率。另外，還有只對股票期權有影響的股票分紅等。

4.標的物價格與期權價格具有什么樣的關系？

標的物價格與看漲期權價格成正相關關系，與看跌期權價格成負相關關系。

5.執行價格與期權價格存在什么樣關系？

執行價格與看漲期權價格成負相關關系，與看跌期權價格成正相關關系。

6.標的物價格波動率與期權價格之間存在什么關系？

標的物價格波動率與看漲期權價格成正相關關系，與看跌期權價格成正相關關系。

7.到期日剩余時間與期權價格之間存在 ？

到期日剩余時間與看漲期權價格成正相關關系，與看跌期權價格成正相關關系。

8.利率與期權價格之間存在什么關系？

利率與看漲期權價格成正相關關系，與看跌期權價格成負相關關系。

9.期權的基本交易策略有那幾種？每種交易策略的概念是什么？

（1）買進看漲期權：買進一定執行價格X的看漲期權，在支付一筆權利金C后，便可享有在到期日之前買入或不買入相關標的物的權利。

（2）賣出看漲期權：賣出看漲期權得到的是義務，不是權利。如果看漲期權的買方要求執行期權，那么看漲期權的賣方別無選擇，只有履行義務。

（3）買進看跌期權：看跌期權的買房在支付一筆權利金P后，有權在到期日之前按照合約規定的執行價格X向看跌期權的賣方賣出一定數量的期權標的物。

（4）賣出看跌期權：賣出看跌期權得到的是義務，不是權利。期權到期時，如果看跌期權的買方要求執行期權，那么看跌期權的賣方就只能履行合約。

10.期權風險的度量指標有哪些？每種指標是如何應用的？

期權風險的度量指標及其應用如下：

（1）Delta：①看漲期權0 平值期權的Delta > 虛值期權的Delta。

（2）Gamma：①看漲期權和看跌期權的 Gamma>0；②平值期權的Gamma值大于實值期權或虛值期權；③深度實值與深度虛值的Gamma值都接近于0。

（3）Theta：①看漲期權和看跌期權的 Theta<0，即時間價值不斷減少；②期權價值隨到期日的臨近而不斷加速衰減；③平值期權的Theta絕對值大于實值期權或虛值期權。

（4）Vega：①看漲期權和看跌期權的Vega>0；②平值期權的Vega值大于實值期權或者虛值期權。

（5）Rho：①實值期權的Rho值>平值期權的Rho值>虛值期權的Rho值。

11.看漲期權定價原理是什么？用圖表做出看漲期權的價格曲線圖。

看漲期權的期權價格等于內涵價值加上時間價值。其價格曲線圖如下：

12.看跌期權定價原理是什么？用圖表做出看跌期權的價格曲線圖。

看跌期權的期權價格等于內涵價值加上時間價值。其價格曲線圖如下：

13.二叉樹期權定價模型涉及到的假設條件主要有哪些？

（1）交易成本與稅收為零；

（2）投資者可以以無風險利率借入或貸出資金；

（3）市場無風險利率為常數；

（4）股票的波動率為常數；

（5）不支付股票紅利；

（6）不存在套利機會。

14.布萊克-斯科爾斯期權定價模型的基本假設有哪些？

（1）股票價格服從對數正態概率分布，股票預期收益率與價格波動率為常數；

（2）無風險利率是已知的并且保持不變；

（3）期權有效期內沒有紅利支付；

（4）不存在無風險套利機會；

（5）證券交易為連續進行；

（6）投資者能夠以同樣的無風險利率借入和借出資金；

（7）沒有交易成本和稅收，所有證券均無限可分。

15.什么是期權的買期與賣期保值？

期權的買期保值主要操作手法有三種：買進看漲期權、賣出看跌期權和買進期貨合約、同時買入相關期貨看跌期權的組合策略。

賣期保值主要操作手法有三種：分別是買進看跌期權、賣出看漲期權和賣出期貨合約、同時買入相關期貨看漲期權的組合策略。

16.什么是買進看漲期權保值策略？

買進看漲期權保值策略：買進與自己即將購進的現貨或期貨相關的看漲期權，支付一筆權利金后，便享有買入或不買入相關期貨的權利。

17．什么是賣出看跌期權買期保值策略？

賣出看跌期權買期保值策略：當相關商品價格可能保持相對穩定，或預期的價格下跌幅度很小時，通過賣出一個看跌期權，從買方收取權利金，并利用此款為今后的交易保值。

18.什么是買進期貨合約，同時買入相關期貨看跌期權的買期保值策略？

買進期貨合約的同時，買入相關期貨看跌期權。價格上漲時，放棄或賣出平倉看跌期權，同時高價賣出期貨合約平倉，獲取期貨合約的差價利潤，在彌補已支付的權利金后還有盈余，為現貨交易起到保值作用。

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