2011年期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)強(qiáng)化輔導(dǎo)

利率期貨概述

一、利率

利率表示一定時(shí)期內(nèi)利息與本金的比率，通常用百分比表示?；鶞?zhǔn)利率是金融市場(chǎng)上具有普遍參照作用和主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均可根據(jù)基準(zhǔn)利率水平來(lái)確定?；鶞?zhǔn)利率的水平和變化決定其他各種利率的水平和變化。

二、與利率相關(guān)的期貨

1、歐洲美元：是指美國(guó)將外金融機(jī)構(gòu)的美元存款和美元貸款。

2、歐元銀行間拆放利率：是指在歐元區(qū)資信較高的銀行間歐元資金的拆放利率，自1999年1月開始使用。歐元銀行間拆放利率有隔夜、1周、2周、3周、1-12各月等各種不同期限的利率，最長(zhǎng)的為1年。

3、美國(guó)國(guó)債：短期國(guó)債（T-bills），償還期限不超過(guò)1年；中期國(guó)債（T-notes），償還期限在1-10年；長(zhǎng)期國(guó)債（T-bonds），償還期限在10年以上。短期國(guó)債采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，中長(zhǎng)期國(guó)債采用附有息票的付息國(guó)債。

三、利率期貨的分類

短期利率期貨的合約標(biāo)的物主要有利率、短期政府債券、存單等，期限不超過(guò)1年。如3個(gè)月歐元銀行間拆放利率，3個(gè)月英鎊利率，28天期銀行間利率，3個(gè)月歐洲美元存單，13周美國(guó)國(guó)債。

中長(zhǎng)期利率期貨合約標(biāo)的物主要有各國(guó)政府發(fā)行的中長(zhǎng)期債券，期限在1年以上。

四、利率期貨價(jià)格波動(dòng)的影響因素

規(guī)律：利率期貨價(jià)格和市場(chǎng)利率呈反方向變動(dòng)。一般的，如果市場(chǎng)利率上升，利率期貨價(jià)格將會(huì)下跌，反之，如果市場(chǎng)利率下降，利率期貨價(jià)格將會(huì)上漲。

（一）政策性因素

1、財(cái)政政策：擴(kuò)張性的財(cái)政政策，市場(chǎng)利率將上升；緊縮性財(cái)政政策，市場(chǎng)利率將下降。

2、貨幣政策：擴(kuò)張性的貨幣政策，市場(chǎng)利率會(huì)下降；緊縮性的貨幣政策，市場(chǎng)利率會(huì)上升。

3、匯率政策：一國(guó)政府一般通過(guò)利用本國(guó)貨幣匯率的升降來(lái)控制進(jìn)出口及資本流動(dòng)以達(dá)到國(guó)際收支均衡之目的。匯率將通過(guò)影響國(guó)內(nèi)物價(jià)水平、影響短期資本流動(dòng)而間接地對(duì)利率產(chǎn)生影響。

（二）經(jīng)濟(jì)因素

1、經(jīng)濟(jì)周期：其變動(dòng)影響財(cái)政政策和貨幣政策。

2、通貨膨脹率：市場(chǎng)利率的變動(dòng)與通貨膨脹率的變動(dòng)方向一致。

3、經(jīng)濟(jì)狀況：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快時(shí)，社會(huì)資金需求旺盛，市場(chǎng)利率會(huì)上升；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，社會(huì)資金需求相對(duì)減少，市場(chǎng)利率會(huì)下跌。

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利率期貨的報(bào)價(jià)與交割

一、美國(guó)短期利率期貨的報(bào)價(jià)與交割

1、短期利率期貨合約采用指數(shù)報(bào)價(jià)，即用"100減去不帶百分號(hào)的標(biāo)的國(guó)債年貼現(xiàn)率"，采用現(xiàn)金交割方式。

（一）美國(guó)13周國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)與交割

短期國(guó)債價(jià)格與貼現(xiàn)率之間具有反向關(guān)系，即價(jià)格越高，貼現(xiàn)率越低，收益率越低。交易所規(guī)定該合約的最小變動(dòng)價(jià)位為1/2個(gè)基點(diǎn)（1個(gè)基點(diǎn)是指數(shù)的1%，即0.01，代表的合約價(jià)值為100000×0.01%×3/12=25美元），即0.005，合約的最小變動(dòng)價(jià)值為12.5美元。采用現(xiàn)金交割。

（二）歐洲美元期貨的報(bào)價(jià)與交割

利率上升會(huì)導(dǎo)致債務(wù)增加，因此要買入套期保值；

利率下降會(huì)導(dǎo)致債務(wù)減少，因此要賣出套期保值。

短期利率期貨：通常在1年內(nèi)。采用指數(shù)報(bào)價(jià)法。年貼現(xiàn)率為200減去不帶百分號(hào)的指數(shù)報(bào)價(jià)數(shù)。3個(gè)月貼現(xiàn)率為年貼現(xiàn)率除以4，成交價(jià)為，債券面值乘以（1減去月貼現(xiàn)率）。

例子：面值為100萬(wàn)美元的3個(gè)月期國(guó)債，當(dāng)指數(shù)報(bào)價(jià)為92.76時(shí)，年貼現(xiàn)率=（100－92.76）%=7.24%，3個(gè)月貼現(xiàn)率=7.24/4=1.81%，成交價(jià)為100×（1－1.81%）=98.19美元

中長(zhǎng)期利率期貨：通常在1年以上，采用價(jià)格報(bào)價(jià)法。如96-21，表示96右21/32，1/32點(diǎn)代表31.25美元。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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