2011年期貨從業資格考試基礎知識沖刺輔導

二、跨商品套利

跨商品套利：是指利用兩種不同的但相互關聯的商品之間的期貨合約價格差異進行套利。

跨商品套利分為兩種情況：

一是相關商品間的套利：小麥/玉米套利

二是原料與成品間套利：大豆與豆油和豆粕之間套利

當大豆與豆油和豆粕的市場價格關系不能滿足"100%大豆 = 17%（19%）豆油+80%豆粕+3%（1%）損耗"的關系，或"100%大豆×購進價格+加工費用+利潤=17%（19%）豆油×銷售價格+80%豆粕×銷售價格"的平衡關系時，出現大豆提油套利機會。

大豆提油套利--市場價格關系正常時，購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約;

目的：防止大豆價格突然上漲，或豆油、豆粕價格突然下跌引起的損失，或將損失降至最低。

大豆提油套利：購買大豆期貨和約同時賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現貨市場上，購進大豆或將成品最終出售時，才分別予以對沖（大豆價格相對便宜，豆油和豆粕相對貴差價大）

反向大豆提油套利--市場價格關系異常時，賣出大豆期貨合約的同時買進豆油和豆粕的期貨合約

目的：防范大豆價格受某些因素的影響出現大幅上漲時，大豆可能與其產品出現倒掛。

反向大豆提油套利：當制成品的價值與原料的價值差額小于正常的加工費用+利潤時，即出現反向提油套利的機會。賣出大豆合約、買進豆油和豆粕合約期貨，同時縮減生產。

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三、跨市套利

跨市套利：是指在某個交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時，在另一個交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機分別在兩個交易所對沖在手的合約獲利。

跨市套利與跨期套利的原理基本相同。

跨市套利中應考慮的因素有：

運輸費用

交割品級的差異

交易單位與匯率波動

保證金和傭金成本（跨市套利的交易成本一般要高于其他套利方式。）

四、期現套利

期現套利是指某種期貨合約，當期貨市場與現貨市場在價格上出現差距，交易者就會利用兩個市場買低賣高，從而縮小現貨市場與期貨市場之間的價差。

（書上原話）期現套利是指當期貨市場與現貨市場在價格差距發生不合理變化時，交易者就會在兩個市場進行反向交易，從而利用價差變化獲利的行為。

期現套利有助于保持期貨市場和現貨市場之間的合理的價格關系。期現套利是跨市套利的擴展，把套利行為發展到現貨與期貨兩個市場。

期現套利的操作辦法

與套保相似，套?？梢赃x擇對沖平倉，也可以選擇實物交割。

期現套利必須進行實物交割，在期現兩市上買低賣高。

注意：期貨交割成本遠高于現貨購銷成本。

在發達國家市場，期貨交割一般都是由套利形成的，當某一期貨合約的價格出現偏離時，就會出現大量的無風險套利機會。當期貨價格明顯高于現貨價格時，就會有套利者進行期現套利。它有助于期現價格趨同。

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（責任編輯：中大編輯）

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