2011年期貨從業資格考試基礎知識強化輔導

二、買進套利與賣出套利

對于套利者來說，究竟是買入較高一"邊"的同時賣出較低的一"邊"，還是相反，要取決于套利者對相關期貨合約價差的變動趨勢的預期。

1、買進套利（買高賣低）

如果套利者預期不同交割月的期貨合約的價差將擴大時，則套利者將買入其中價格較高的一"邊"，同時賣出價格較低的一"邊"，叫做"買進套利"。

套利交易關注的是價差變化而不是期貨價格的上漲或下跌，只要價差變大，不管期貨價格上漲還是下跌，進行買進套利都會盈利。

記憶：預計價差擴大，將會高的更高，低的更低，所以要買入高的。

2、賣出套利（賣高買低）

如果套利者預期不同交割月的期貨合約的價差將縮小，套利者可通過賣出其中價格較高的一"邊"，同時買入價格較低的一"邊"，叫做"賣出套利"。

只要價差縮小，不管期貨價格上漲還是下跌，進行賣出套利都會盈利。

記憶：預計價差縮小，將會高的變低，低的變高，所以要賣出高的。

二、跨期套利

1、牛市套利

特征：因供給不足、需求旺盛，導致較近月份的合約價格上漲幅度大于較遠期的上漲幅度，或者較近月份的合約價格下降幅度小于較遠期的下跌幅度。

套利要點：買入較近月份的合約同時賣出遠期月份的合約進行套利，盈利的可能性比較大。

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具體應用：

正向市場--價差縮小--牛市套利實質是賣出套利（只要價差縮小要想盈利必須賣出套利）

反向市場--價差擴大--牛市套利實質是買進套利（只要價差擴大要想盈利必須買進套利）

記憶：

買近賣遠--價差縮小--正向市場--盈利（潛力巨大）

買近賣遠--價差擴大--反向市場--盈利（潛力大）

牛市套利的損失相對有限而獲利的潛力巨大。

適用對象：

牛市套利對可儲存的商品并且是在相同的作物年度最有效。

2、熊市套利

特征：因市場出現供給過剩，需求相對不足，導致較近月份的合約價格下降幅度往往要大于較遠期合約價格的下降幅度，或者較近月份的合約價格上升幅度小于較遠合約價格的上升幅度。

套利要點：賣出較近月份的合約同時買入遠期月份的合約進行套利，盈利的可能性比較大。

具體應用：

正向市場--價差擴大--熊市套利實質是買進套利（只要價差擴大要想盈利必須買進套利）

反向市場--價差縮小--熊市套利實質是賣出套利（只要價差縮小要想盈利必須賣出套利）

記憶：

賣近買遠--價差擴大--正向市場--盈利（潛力小，風險大）

賣近買遠--價差縮小--反向市場--盈利

注意：

如果近期合約的價格已經相當低了時，以至于它不可能進一步偏離遠期合約時，進行熊市套利是很難獲利的。

3、蝶式套利

定義：由共享居中交割月份的一個牛市套利和一個熊市套利的跨期套利組成。

操作方法：買入（或賣出）近期月份合約，同時賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）遠期月份合約，其中，居中月份合約的數量等于近期月份和遠期月份數量之和。

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（責任編輯：中大編輯）

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