考點一　項目投資的現金流量

【例題·多】(2008)投資項目初始現金流量的組成部分主要有(　)。

A.固定資產投資

B.流動資產投資

C.其他投資費用

D.借款資本化利息

E.原有設備變價收入

『正確答案』ABCE

『答案解析』參見教材P119的介紹。

【例題·單】某投資項目的年銷售收入為180萬元，年付現成本為100萬元，年折舊費用為20萬元，所得稅率為30%，則該投資項目的年現金凈流量為(　)。

A.42萬元

B.62萬元

C.68萬元

D.56萬元

『正確答案』B

『答案解析』年現金凈流量=每年的銷售收入-付現成本(不包括利息)-所得稅(不包括利息的影響)=180-100-(180-100-20)*30%=62萬元

【例題·多】計算營業現金流量時，應該(　)。

A.無需考慮折舊的影響

B.需要考慮折舊的影響

C.需要考慮利息的影響

D.無需考慮所得稅的影響

E.需要考慮所得稅的影響

『正確答案』BE

『答案解析』計算營業現金流量時，應該考慮折舊的影響和所得稅的影響但不考慮利息的影響。

【例題·單】項目營業現金流量不包括(　)。

A.銷售收入

B.人工工資

C.折舊

D.所得稅

『正確答案』C

『答案解析』參見教材120頁的介紹。

考點二　債券投資的風險以及估值

【例題·單】(2009)在證券投資中，債券不能順利地以合理市價出售的風險是(　)。

A.違約風險

B.利率風險

C.流動性風險

D.通貨膨脹風險

『正確答案』C

『答案解析』流動性風險是指債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價格出售的風險。

【例題·單】以下不屬于債券投資的風險有(　)。

A.違約風險

B.利率風險

C.流動性風險

D.戰略風險

『正確答案』D

【例題·單】(2011)某公司發行面值為1 000元的債券;票面利率為8%，期限為5年，每年年末支付一次利息，如果市場利率為10%(PVIF 10%,5=0.621，PVIFA10%，5 =3.791)，則與該債券的價值最接近的數值為(　)。

A.869元

B.924元

C.931元

D.1 000元

『正確答案』B

『答案解析』債券價值=1000×8%×3.791+1000×0.621=303.28+621=924.28

【例題·單】五年期一次到期還本付息債券的購買價格120 000元高于面值100 000元時，投資收益率和票面利率相比(　)。

A.較低

B.較高

C.等于

D.無關

『正確答案』A

『答案解析』當債券的購買價格高于面值，投資收益率要低于票面利率。

【例題·單】不會影響債券到期收益率的是(　)。

A.市場利率

B.票面利率

C.債券面值

D.債券購買價格

『正確答案』A

『答案解析』預測債券投資收益率的計算是利用現金流折現公式，在設定債券購買價格、債券未來利息現金流、本金或出售價格現金流以及時間期限的前提下，反推折現率的一種方法。所以市場利率不會影響債券到期收益率。

【例題·單】某三年期到期一次還本付息的債券，債券購買價為560萬元。當市場利率分別為10%和12%時，某債券的現值分別為600萬元和540萬元，則債券的市場利率為(　)。

A.10%

B.11%

C.11.33%

D.12.57%

『正確答案』C

『答案解析』(10%-r)/(10%-12%)=(600-560)/(600-540)，r=11.33%。

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