知識點：資本結構決策的意義

1.資本結構的概念

(1)廣義：全部債務與股東權益的構成比例

(2)狹義：長期負債與股東權益的構成比例——本書采用的概念

2.資本結構決策的意義

(1)合理安排資本結構可以降低企業的綜合資本成本;

(2)合理安排資本結構可以獲得財務杠桿利益;

(3)合理安排資本結構可以增加公司的價值。

知識點：影響資本結構的因素

1.企業財務狀況和發展能力

2.企業資產結構

3.企業經營者的態度

4.行業特征和企業發展周期

5.經濟環境的稅收政策和貨幣政策

【提示】

不同國家之間、國民經濟的發展狀況、資本市場的發展水平、利率等因素，也會對企業的資本結構產生一定的影響。

知識點：資本結構的決策方法

(一)每股收益無差別點分析法(EBIT-EPS分析法)

1.每股收益無差別點：股權籌資和負債籌資，籌集相同資本后，企業每股利潤相等的籌資金額點——使兩種或兩種以上籌資方式下普通股每股收益相等的息稅前利潤水平。

2.決策方法

(1)每股收益無差別點的存在條件——流通在外的股數不同

(2)決策規則——假設不存在優先股

隨著息稅前利潤的增長，股權資本需要分配更多的利潤，債務資本則只需支付固定的利息費用。當預期息稅前利潤超過無差別點時，采用債務融資會增加普通股股東的每股收益。

當預期息稅前利潤超過無差別點時，應選擇股數較少、負債較多(財務杠桿效應較大)的方案，將獲得更高的每股收益;反之，應選擇股數較多、負債較少的方案。

3.每股收益無差別點的計算——假設不存在優先股

假設在資本總額相同，不考慮優先股股息的條件下，兩個籌資方案的普通股股數(N)不同，則其負債水平以及利息費用(I)也不同，即：股數(N)多的方案利息(I)少，股數(N)少的方案利息(I)多。

【提示】

(1)上述公式僅適用于不存在優先股股息的情況。

(2)各籌資方案(一般為增資方案)的普通股股數、債務利息，應為“現有+新增”的普通股股數、債務利息。

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