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知識點四：貨幣政策工具

貨幣政策目標——通過貨幣政策工具的運用來實現的。

典型市場經濟條件下對貨幣供給進行控制的工具——公開市場業務、調整法定準備金率、再貼現政策。

另外，利率政策、直接信用控制和間接信用指導也是可供選擇的貨幣政策工具。

(一)公開市場業務

1.公開市場業務——指中央銀行在金融市場上買賣政府債券來控制貨幣供給和利率的政策行為，是目前多數發達國家中央銀行控制貨幣供給量的重要和常用的工具。

(1)在經濟過熱的時候，中央銀行通過金融市場賣出有價證券，回籠貨幣，從而減少貨幣供給量，對經濟產生收縮的作用;

(2)在經濟蕭條的時候，中央銀行則通過金融市場買進有價證券，把貨幣投入市場，從而增加貨幣量，對經濟產生擴張的作用。

由于公開市場業務傳導過程短，中央銀行通過其可以直接控制貨幣供應量，所以成為世界各國經常使用的最重要的貨幣政策工具。

2.公開市場業務優點：

第一，公開市場業務是按中央銀行的主觀意愿進行的，中央銀行始終處于主動地位;

第二，中央銀行能以這項政策影響商業銀行準備金情況;

第三，公開市場操作的規模可大可小，交易方式和步驟也可以自主安排;

第四，公開市場操作可以逐日進行，如有需要，可以迅速進行反方向操作。但是，由于金融市場上其他民間債券增加，減輕了公開市場業務的影響力。這一貨幣政策工具對商業銀行強制影響力和對公眾預期影響力較弱。

我國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。

中國人民銀行從1998年開始建立公開市場業務一級交易商制度，選擇了一批能夠承擔大額債券交易的商業銀行作為公開市場業務的交易對象，目前公開市場業務一級交易商共包括40家商業銀行。

從交易品種看，中國人民銀行公開市場業務債券交易主要包括回購交易、現券交易和發行中央銀行票據。

(二)調整法定準備金率

1.法定存款準備金——指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，金融機構按規定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是法定準備金率。

2.按照現代貨幣理論，在市場貨幣供應量中，一部分稱作基礎貨幣，包括居民持有的現金、商業銀行自己保有的存款準備金及其在中央銀行的準備金存款;另一部分稱作商業銀行的派生存款所創造的貨幣。

商業銀行在吸收居民的存款后，除一部分要作為準備金外，大部分作為貸款放出，這些貸款或者被貸款人存入銀行備用，或者由貸款人用于支付購買商品的款項，轉入銷售者手中，由銷售者存入銀行，這就形成與貸款額大體相等的存款。這種存款就是居民存款的“派生存款”。同樣道理，這些派生存款還可以形成二級派生存款，二級派生存款又會生出三級派生存款，如此下去，最終形成數倍于初始存款的存款總量。根據這樣的關系，中央銀行提高或降低法定準備金率，就會增加或減少中央銀行的法定準備金，影響金融機構的信貸資金供應能力，從而有效地控制派生存款的總量，調控貨幣供應量。

3.中央銀行通過調整法定存款準備金率，可以控制流通中的貨幣供應量，從而實現對宏觀經濟的調節。

(1)在經濟過熱的時候，中央銀行調高法定存款準備金率，商業銀行向中央銀行交存的存款自然就會增加，而用于放貸的資金相應減少，實際上就減少了貨幣供應量，從而對經濟產生收縮的作用;

(2)在經濟蕭條的時候，中央銀行調低法定存款準備金率，根據上面所說的原理，實際上增加了貨幣供應量，從而對經濟產生擴張的作用。

由于法定存款準備金率的調整直接影響到各商業銀行的可用資金和利潤，因而效果非常猛烈，一般情況下中央銀行并不經常使用。

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（責任編輯：中原茶仙子）

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