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 一、用資本的價值鏈架構及運行機制分析和瞻望鋁產業第四方物流的獲利前景

1999年4月至2000年10月中國共進口氧化鋁約450萬噸，由于市場的劇烈波動，平均每噸氧化鋁成本增加了150美元/噸;而同時，中國鋁錠的銷售價格平均每噸又減少了約150美元/噸，中國鋁業在這期間共損失約40-60億美元(按200萬氧化鋁x USD150和200萬噸鋁錠x USD150計)。也就是說，中國在這一時間段上，是高價買原料，低價賣產品，不但沒有附加值，而且還形成了巨額的虧損，同時又波及到很多中小鋁廠及上下游企業的資產負債實際形成了負值，既傷了筋，又動了骨。

國際基金正是依據中國對國際氧化鋁的依賴，成功地在1999年4月至2000年10月期間利用LME市場對中國鋁業進行了一次價格吞吐，在短短十個月中從中國市場獲取了40-60億美元的巨額利潤。

現在國際市場的鋁價已經又一次上升到了1800美元，止漲點應在USD1800-1850區間。依據這個判斷，中國鋁業在今年十至十二月底將面臨一次國際鋁業商機，以中國鋁業的產能和國家對電解鋁產業的宏觀調控政策為依托，在LME市場以USD1800-1850的價位拋售鋁錠。從而對鋁廠及上下游企業可以產生如下幾方面的附加值效果：

中小鋁廠可聯合上下游供應鏈企業利用這一商機以產能吞吐的方式在國際市場上大量拋售鋁錠以取得國際資本融資，從而，減弱宏觀調控對鋁行業企業的資金制約

中小鋁廠用15-27個月的產能來吞吐鋁市場價格，以起到對供應鏈上下游生產企業的保值、增值作用

穩定上下游供應鏈企業的生產，起到降低原材料采購成本，回避高價買原料，低價賣產品的市場風險。

在鋁市和氧化鋁價格分別走低的情況下，及時回購、貼現市場利潤，以增大價值鏈的盈利能力

具體實現的方法：應該通過四個價格區間來分別處理實施。

(1)鋁錠價格在USD1800-1850，氧化鋁價格在USD400-450區間;

(2)鋁錠價格在USD1650-1750，氧化鋁價格在USD280-380區間;

(3)鋁錠價格在USD1450-1550，氧化鋁價格在USD240-340區間;

(4)鋁錠價格在USD1450以下，氧化鋁價格在USD240以下。

以中國現有年產700萬噸鋁錠的產能估算，如果有200萬噸鋁錠能夠避免高價位跌盤的損失，使每噸鋁錠售價避免減少100-150美元/噸;同時，氧化鋁價格能夠回落到240-350美元/噸之間，即每噸鋁錠生產成本也能降低100-150美元/噸，中國鋁業仍有機會找回五年前被國際基金賺走的利潤。

二、資本在第四方物流的價值鏈中具有多層次不斷延展的獲利空間

以上圖例說明，供應鏈的資本作用更多的是財務層面的成本控制，價值鏈的資本作用是在金融層面金融工具的設計和安排。利潤取得的方式：供應鏈是靠服務，價值鏈是靠附加值。

因此，依托于國內、國際兩塊市場，資源和資金(三個二)的背景，對供應鏈上下游產品結構進行深層次的挖掘整合，其間可以派生出的價值鏈很多很多;如果把這一資本作用方式延伸到我國當前經濟矛盾最為突出的“煤、電、鋁(有色)、鐵(黑色)、船(制造/海運)”等行業、產業，其價值鏈的運作空間尤其巨大!

依托第三方物流，選擇資本在一定物流運行行業、時間、空間的不同組合介入方式，就是第四方物流可以產生價值鏈的內容所在，追求價值鏈的附加值應是第四方物流資本作用的實質。

三、物流與資金流在時空轉換及功能效應方面具有不對稱性

(一)資金流反映出資本的貨幣功能及作用。貨幣的屬性首先是符號，它具有支付、信用等功能，在物流的運動中起到重要的推動作用。但由于貨幣還具有很強的時間屬性，尤其在借助信息載體后，它的運動的速度非常快，可以用分秒來計算，運作成本相對較低。

(二)物流實體則由于受到時空、物理狀態以及運輸環境等因素的制約，周轉速度相對要慢的多，同時，運作的成本也比較大。

如鋁產品在北京和上海價格差別可能很大，但真要套利并不容易——這邊得有收購的部門，那邊得有推銷的部門，中間還要運輸。期貨市場就不一樣。假如在上海金屬交易所和倫敦金屬交易所交易的是同一鋁產品，價格不一樣，套利就是幾秒鐘的事。

簡而言之，物流與資金流相互的關系呈現不對稱性，各自機會成本的構成要素亦存在很大差異。

四、效率與投入產出的正比例關系是物流與資本的共同追求

物流企業為了提高效率采取更新設備、技術，改善運輸流程，引入信息技術建立立體倉庫、數字倉庫，細分配送比例等行之有效的技術方案和先進管理理念來實現物流效率，無論采用什么樣的物流模式、技術與方案，但在資本的形態下，它的表達方式都只能是成本與效益、效率與投入產出的比例關系。

五、物流與資金流在運作過程中存在效率差異

貨幣的時間價值始終是資本推動物流提升價值鏈的動力，因此通過對上下游供應鏈的服務以及在供應鏈的整合服務中提升派生出的價值鏈和附加值，應該是資本時間價值的根本追求。

由于物流與資金流在時間效率方面的差異，對應物流的使用資本質量與效率空間就始終存在。還因為貨幣在不同商品中的時間價值各有不同，因此，物流服務過程中的時間效率就必然影響各種商品市場價格和最終利潤。

特別要強調的是資本在物流的運作環節中既是硬件又是軟件，更是信用符號，所以在物流運作中更容易找到運動的加速度。

為了提高物流企業使用資本的質量和效率，用三流分離的方式(如倉單融資、期貨套值和財務杠桿等)把物流的價值屬性與資金流的時間價值統一起來或將這三流(物流、資金流、信息流)分流，僅用其中一種形態，來完成資本增值和提高使用效率。

借助于物流載體運動著的資本，在實現物流效率過程中，相對于物流實體可使用的工具和手段要多一些，這就好比將資本從平面運作轉化成立體運作一樣(如同物流企業使用立體倉庫的績效)，在此過程中只需借助金融衍生工具找到資本使用的倍數就可以解決，而物流企業則相對需要借助更多硬件設施才能實現。

作為服務于第四方物流的資本載體，對周轉快的商品物流，更多的追求是它的規模量和周轉速度的效益及其附加值;對于周轉期較長的商品物流，除追求貨幣的時間價值外更多的追求的是金融衍生工具的使用方式等。服務的側重點不同，其產生附加值的方式也不同。

總結以上供應鏈和價值鏈的資本服務，可以概括為：(1)支付工具的設計和多樣化運用;(2)最大限度地實現資本的結算效率;(3)挖掘不同商品的市場匯率成本。

正是物流與資金流在各自屬性上的不對稱性才使得從事第三方以及第四方物流的企業更加需要研究和關注資本的屬性和作用。為了提高使用資本的質量與效率，物流企業也可以通過科學合理使用資本的多樣屬性來實現物流效率。

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（責任編輯：中大編輯）