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2013年證券從業資格考試證券投資分析講義8

發表時間:2013/4/3 11:01:22 來源:互聯網 點擊關注微信:關注中大網校微信
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第二節 宏觀經濟分析和證券市場

一、宏觀經濟運行分析

(一)宏觀經濟運行對證券市場的影響

宏觀經濟運行通過4個途徑影響證券市場:企業經營效益、居民收入水平、投資者對股價的預期、資金成本。

(二)宏觀經濟變動與證券市場波動的關系

1.GDP變動

(1)持續、穩定、高速的GDP增長。

(2)高通脹下的GDP增長。

(3)宏觀調控下的GDP減速增長。

(4)轉折性的GDP變動。

股市指數與宏觀經濟走勢之間的關聯關系被不同程度地弱化,股市指數與國民經濟增長速度經常呈現非正相關甚至負相關關系。

2.經濟周期變動

(1)經濟總是處于在周期性運動中,股份波動是永恒的。

(2)收集有關宏觀經濟資料和政策信息,隨時注意經濟發展動向。

(3)把握經濟周期,認清經濟形勢。

3.通貨變動

通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。

(1)通貨膨脹對證券市場的影響

通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響,沒有一成不變的規律可循,完全可能產生相反方向的影響,應具體情況具體分析。

分析的一般性原則:共8點(P87)

(2)通貨緊縮對證券市場的影響

通貨膨脹緊縮將損害消費者和投資者的積極性,造成經濟衰退和經濟蕭條,與通貨膨脹一樣不利于幣值穩定和經濟增長。

帶來經濟負增長,使股票債券及房地產等資產價格大幅下降。

二、宏觀經濟政策分析

三種政策:財政政策、貨幣政策、收入政策。

(一)財政政策

1.財政政策的手段及其對證券市場的影響

財政政策6手段:國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉移支付制度。這些手段可以單獨使用,也可以配合協調使用。

2.財政政策的種類及其對證券市場的影響

(1)減少稅收,降低稅率,擴大減免稅范圍。

(2)擴大財政支出,加工財政赤字。

(3)減少國債發行(或回購部分短期國債)。

(4)增加財政補貼。

3.分析財政政策對證券市場影響應注意的問題

(二)貨幣政策

1.貨幣政策及其作用

(1)通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡。

(2)通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹,保持物價總水平的穩定。

(3)調節國民收入中消費與儲蓄的比例。

(4)引導儲蓄向投資的轉化并實現資源的合理配置。

2.貨幣政策工具

貨幣政策工具可分為兩大類:一般性政策工具、選擇性政策工具。

一般性政策工具包含3種:法定存款準備金率、再貼現政策、公開市場業務。

選擇性政策工具包含2種:直接信用控制和間接信用指導。

3.貨幣政策的運作

貨幣政策分為:緊的貨幣政策和松的貨幣政策。

緊的貨幣政策主要手段是:減少貨幣供應量,提高利率,加強信貸控制。

松的貨幣政策主要手段是:增加貨幣供應量,降低利率,放松信貸控制。

4.貨幣政策對證券市場的影響

可以從4個方面進行分析:利率、中央銀行的公開市場業務、調節貨幣供應量、選擇性貨幣政策工具。

(三)收入政策

1.收入政策概述

收入政策兩個目標:收入總量目標、收入結構目標。

2.我國收入政策的變化及其對證券市場的影響

三、國際金融市場環境分析

國際金融市場按經營業務的種類劃分,可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權期貨市場。

國際金融市場對我國證券市場影響的途徑:

(一)國際金融市場通過人民幣匯率預期影響證券市場

匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講,一國的經濟越開放,證券市場的國際化程度越高,證券市場受匯率的影響越大。

人民幣漸進升值對股票市場的影響主要體現在兩個層面:其一,將全面提升人民幣資產升值。其二,擁有人民幣資本類的行業或企業將特別受到投資人的青睞。

(二)國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場

(三)國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場

隨著證券市場日益開放,A股與H股的關聯性還將進一步加強:

(1)股權置改革的順利完成將加速A-H股價值的接軌進程。

(2)在套利機制的作用下趨于消失,使得兩者股份逐步融合。

(3)會使很多的大型上市公司同時出現在A股與H股市場。

第三節 股票市場的供求關系

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