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二、行業的競爭結構分析

是由美國哈佛商學院教授邁克爾·波特提出的。

一個行業內存在的五種基本競爭力量：潛在進入者、替代品、供方、需方、行業內現有競爭者。

三、經濟周期與行業分析

根據行業與經濟周期的關系，可分為三類：增長型行業、周期型行業、防守型行業

(一)增長型行業

產業的運動狀態與經濟活動總水平的周期及其振幅并不緊密。這些行業收入增長的速率并不會總是隨著經濟周期的變動而出現同步變動，因為它們主要依靠技術的進步、新產品推出及更優質的服務，從而使其經常呈現出增長形態。

這些行業對經濟周期的波動來說，提供了一種財富“套期保值”手段。例如：IT行業、計算機、復印機。

(二)周期型行業

周期型行業的運動狀態與經濟周期緊密相關。例如：消費品行業、耐用品制造業及其他需求收入彈性較高的行業。

(三)防守型行業

經營在經濟周期的上升和下降階段都很穩定。不受經濟周期處于衰退狀態的影響。這種運動形態的存在是因為該類型行業的產品需求相對穩定，需求彈性小，經濟周期處于衰退階段對這種行業的影響也比較小。例如：食品業和公用事業屬于防守型行業。

該類型行業的產品往往是生活必需品或是必要的公共服務。

四、行業生命周期分析

生命周期的四個階段：幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。

(一)幼稚期

行業形成的方式有三種：分化、衍生、新生長。

分化是指新行業從原行業中分離出來，分解為一個獨立的新行業，比如電子工業從機械工業中分化出來，石化行業從石油工業中分化出來等。

衍生是指出現與原有行業相關、相配套的行業，如汽車業衍生出來的汽車修理業，房地產業衍生出來的房地產咨詢業等。

新生長方式是指新行業以相對獨立的方式進行，并不依附于原有行業。這種行業往往是科學技術產生突破性進步的結果。比如生物醫學、生物工程、海洋產業。

創業公司財務上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損。這類企業更適合投機者和創業投資者。

特點是高風險，低收益。在幼稚期后期，隨著行業生產技術的成熟、生產成本的降低和市場需求的擴大，新行業便逐步由高風險、低收益的幼稚期邁入高風險、高收益的成長期。

(二)成長期

行業的成長實際上就是行業的擴大再生產。

判斷行業成長能力的6個方面：

(1)需求彈性;

(2)生產技術;

(3)產業關聯度;

(4)市場容量與潛力;

(5)行業在空間的轉移活動;

(6)產業組織變化活動。

這時期的行業增長非常迅猛，部分優勢企業脫穎而出，投資于處于成長期企業的投資者往往獲得較高的投資回報，所以成長期階段有時被稱為投資機會時期。

特點是高風險、高收益。

(三)成熟期

成熟期的標志：技術上的成熟，產品上的成熟、生產工藝的成熟、產業組織的成熟。行業成熟首先表現為技術上的成熟，即行業內企業普遍采用的是適用的且至少有一定先進性、穩定性的技術。其次表現為產品的成熟。產品的成熟是行業成熟的標志。

一般而言，技術含量高的行業成熟期歷時相對較短，而公用事業行業成熟期持續的時間較長。

成熟期的特點(3點)：

1.企業規模空前，企業地位顯赫，產品普及程度高;

2.行業生產能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現。

3.構成支柱產業地位，其生產要素份額、產值、利稅份額在國民經濟中占有一席之地。

廠商之間的競爭手段逐漸從價格手段轉身各種非價格手段，如提高質量、改善性能和加強售后服務等。

(四)衰退期

行業的衰退期往往比行業生命周期的其他三個階段的總和還要長。大量的行業都是衰而不亡，甚至會與人類社會長期共存。例如，鋼鐵業、紡織業在衰退，但是人們卻看不到它們的消亡。煙草業更是如此，難有終期。

證券分析師應當仔細研究公司所處的行業生命周期階段，分析行業的投資價值和投資風險。針對不同偏好的投資者，選擇不同的投資建議。比如，對于收益型的投資者，可以建議優先選擇處于成熟期的行業，因為這些行業基礎穩定，盈利豐厚，市場風險相對較小。

證券分析師判斷某行業的階段時，應考察的七個方面：行業規模、產出增長率、利潤率水平、技術進步和技術成熟程度、開工率、從業人員的職業化水平和工資福利收入水平、資本進退。

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（責任編輯：中大編輯）