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第八章 金融工程應用分析

考試大綱：

熟悉金融工程的概念、內容及其應用;熟悉金融工程的技術、運作步驟。

掌握套期保值的基本概念、原理和原則，了解套期保值的方向和基差對套期保值效果的影響。掌握股指期貨套期保值交易實務，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合約份數計算。掌握套利基本原理、對期貨市場的作用;熟悉套利的風險;熟悉股指期貨套利的基本原理和主要方式;掌握期現套利、跨期套利、跨市場套利、跨品種套利和Alpha套利的基本概念、原理。掌握股指期貨套利與套期保值的區別。

第一節 金融工程概述

一、 金融工程的基本概念

金融工程包括新型金融工具與金融工序的設計、開發與實施，為金融問題提供創造性地解決辦法。

狹義的金融工程主要指利用先進的數學及通訊工具，在各種現有金融產品的基礎上，進行不同形式的組合和分解，以設計出符合客戶需求并具有特定風險與收益的新的金融產品。

廣義的金融工程，指利用一切工程化手段，來解決金融問題的技術開發。不僅包括金融產品設計，還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等。

二、 金融工程的技術與運作

(一) 金融工程技術

1、無套利均衡分析技術

2、分解、組合與整合技術

(二)金融工程的運作——六個階段

1、診斷

2、分析

3、生產

4、定價

5、修正

6、商品化

三、金融工程的運用

(一)公司理財

(二)金融工具交易

(三)投資管理

(四)風險管理

第二節 期貨的套期保值與套利

一、期貨的套期保值

(一)套期保值基本概念與原理

1、同品種的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致;

2、隨著期貨合約到期日的臨近，現貨與期貨價趨向一致;

(二)套期保值方向

1、買進套期保值

2、賣出套期保值

(三)基差對套期保值效果的影響

基差—某一指定地點的同一種商品現貨價格在同一時刻與期貨合約價格的差額。

現貨保值的盈虧取決于基差的變動。如果基差不變，則套期保值目標實現。

(四)股指期貨套期保值交易

1、套期保值時機

2、規避工具的選擇

3、期貨合約數量的確定

(五)套期保值的原則

反向、同品、等值、同時

二、套利原則

(一)套利基本原理

所謂套利，就是指在買入或賣出一種資產的同時，賣出或買入另一個暫時出現不合理價差的相同或相關資產，并在未來某個時間將兩個頭寸同時平倉獲取利潤的交易方式。

套利的經濟學原理是“一價定律”

(二)套利交易對期貨市場的作用

1、有利于被扭曲的價格關系恢復到正常水平;

2、有利于提高市場的流動性;

3、抑制過度投機

(三)套利的風險

1、政策風險

2、市場風險

3、操作風險

4、資金風險

(四)股指期貨套利的基本原理與方式

1、期現套利

2、市場內價差套利

3、市場間價差套利

4、跨品種價差套利

(五)套期保值與套現保值的區別

考試大綱：

熟悉風險管理方法的歷史演變;掌握VaR的概念與計算的基本原理;熟悉VaR計算的主要方法及優缺點;熟悉VaR的主要應用及在使用中應注意的問題。

第三節 VAR方法

一、VAR方法的歷史演變

二、VAR方法的基本原理及計算方法

(一)VAR計算的基本原理

(二)VAR主要計算方法

局部估值法和完全估值法

1、德爾塔-正態分布法

2、歷史模擬法

3、蒙特卡羅模擬法

三、VAR方法的應用

(一)風險管理與控制

(二)基于VAR法的資產配置與投資決策

(三)基于VAR法的業績評價

(四)風險監管

四、使用VAR方法須注意的問題

沒有最壞的損失

誤差

頭寸變化

課堂習題

1、采用無套利均衡分析技術的要點是(D)

A、舍去稅收　B、動態復制 C、靜態復制　D、復制證券的現金流特性與被復制證券的現金流特征完全一致。

2、關于套利的正確說法是(B)：

A、盈虧取決于時點的價格變化　B、獲得利潤的關鍵是價差的變化　D、屬于單項投機

3、(A B D)都采用了套利定價技術。

A、資本資產定價理論　B、套利定價理論 C、市盈率定價理論　D、布萊克期權定價理論

4、敏感性法、波動性法的缺陷是(A B C)

A、不能回答有多大的可能性產生損失B、無法度量不同市場中的總風險　C、不能將各個不同市場中的風險加總D、都是利用統計學原理對歷史數據進行分析。

5、現有的大多數金融工具或金融產品都有其特定的結構形式與風險特性。(對)

6、套期保值不能規避現貨風險。(錯)

課后練習：

1、(D)是金融工程的核心內容之一

A、公司理財　B、控制風險　C、獲利 D、風險管理

2、(A)稱作跨期套利。

A、市場內價差套利　B、市場間價差套利 C、期現套利 D、跨品種套利

3、金融工程技術的實現需要得到(A B C)的支持，

A、知識體系　B、金融工具　C、工藝方法　D、社會關系

4、套利面臨的風險有(A B CD)

A、政策風險B、市場風險　C、操作風險　D、資金風險

5、套利不是期貨投資的特殊方式。(錯)

6、VAR已經成為金融市場風險測度的主流。(對)

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