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我國銀行間債券市場的基本情況

(1)1997年6月成立。

(2)目前，我國銀行間債券市場的主要參與者(境內(nèi)商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)、可經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外國銀行分行)。

(3)主要交易方式包括債券現(xiàn)貨交易和債券回購，債券交易采用詢價(jià)交易方式，包括自主報(bào)價(jià)、格式化詢價(jià)、確認(rèn)成交三個交易步驟。

(4)我國現(xiàn)行開展的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也屬于其他交易場所。

(六)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)

1.證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營利為目的的法人。

2.證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能

(1)證券賬戶、結(jié)算賬戶的設(shè)立。

(2)證券的存管和過戶。

(3)證券持有人名冊登記。

(4)證券交易所上市證券交易的清算和交收。

(5)受發(fā)行人委托派發(fā)證券權(quán)益。

(6)辦理與上述業(yè)務(wù)有關(guān)的查詢。

(7)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

3.證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)需要采取以下措施保證業(yè)務(wù)的正常進(jìn)行：

(1)制定完善的風(fēng)險(xiǎn)防范制度和內(nèi)部控制制度。

(2)建立完善的技術(shù)系統(tǒng)，制定由結(jié)算參與人共同遵守的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。

(3)建立完善的結(jié)算參與人準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)評估體系。

(4)要對結(jié)算數(shù)據(jù)和技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行備份，制定業(yè)務(wù)應(yīng)急應(yīng)變程序和操作流程。

同時，我國還設(shè)立了證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金，用于因技術(shù)故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的損失。

4.中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司是我國的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)。該公司在上海和深圳兩地各設(shè)一個分公司。

三、證券交易機(jī)制

(一)定期交易和連續(xù)交易

從交易時間的連續(xù)特點(diǎn)劃分，有定期交易和連續(xù)交易。

定期交易系統(tǒng)中，成交的時點(diǎn)是不連續(xù)的。連續(xù)交易系統(tǒng)中，并非意味著交易一定是連續(xù)的，而是指在營業(yè)時間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進(jìn)行。

定期交易的特點(diǎn)：第一，批量指令可以提供價(jià)格的穩(wěn)定性;第二，指令執(zhí)行和結(jié)算的成本相對比較低。

連續(xù)交易的特點(diǎn)：第一，市場為投資者提供了交易的即時性;第二，交易過程中可以提供更多的市場價(jià)格信息。

(二)指令驅(qū)動和報(bào)價(jià)驅(qū)動

從交易價(jià)格的決定特點(diǎn)劃分，有指令驅(qū)動和報(bào)價(jià)驅(qū)動。

指令驅(qū)動系統(tǒng)是一種競價(jià)市場，也稱為“訂單驅(qū)動市場”。證券交易價(jià)格是由買方訂單和賣方訂單共同驅(qū)動的。

報(bào)價(jià)驅(qū)動系統(tǒng)是一種連續(xù)交易商市場，或稱“做市商市場”。做市商的收入來源是買賣證券的差價(jià)。

做市商(market maker)是指在證券市場上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格(即雙向報(bào)價(jià))，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。

指令驅(qū)動的特點(diǎn)：第一，證券交易價(jià)格由買方和賣方的力量直接決定;第二，投資者買賣證券的對手是其他投資者。

報(bào)價(jià)驅(qū)動的特點(diǎn)：第一，證券成交價(jià)格的形成由做市商決定;第二，投資者買賣證券都以做市商為對手，與其他投資者不發(fā)生直接關(guān)系。

(三)證券交易機(jī)制目標(biāo)

1.流動性

證券的流動性是證券市場生存的條件。

從積極的意義上看，證券市場流動性為證券市場有效配置資源奠定了基礎(chǔ)。

證券市場的流動性包括兩方面的要求，即成交速度和成交價(jià)格。

2.穩(wěn)定性

證券市場的穩(wěn)定性可以用市場指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)度來衡量。提高市場透明度是加強(qiáng)證券市場穩(wěn)定性的重要措施。

3.有效性

證券市場的有效性包含兩個方面的要求：一是證券市場的高效率(信息效率、運(yùn)行效率);二是證券市場的低成本(直接成本、間接成本)。

根據(jù)證券價(jià)格對信息的反映程度，可以將證券市場分為強(qiáng)有效市場、半強(qiáng)有效市場、弱有效市場。

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