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2019咨詢工程師考試科目項目決策教材現(xiàn)金流量分析方法考點
一、項目經(jīng)濟評價指標(biāo)概述(08/10年單)
1.項目經(jīng)濟評價指標(biāo)設(shè)定的原則(4個)
與經(jīng)濟學(xué)原理的一致性,即符合市場經(jīng)濟效益原則
項目或方案的可鑒別性,即經(jīng)濟效益和費用的差異
互斥型項目或方案的可比性,即滿足比較條件
評價工作的可操作性,即方法和指標(biāo)簡便易行、有效
2.項目經(jīng)濟評價指標(biāo)分類
3.項目評價解決兩類問題
評價項目是否滿足一定標(biāo)準(zhǔn),解決“篩選問題”
——絕對效果評價
比較某一項目的不同方案優(yōu)劣或不同項目優(yōu)先次序,解決“優(yōu)序問題”——相對效果評價
二、時間性指標(biāo)與評價方法
投資回收期(也稱投資返本年限)是以項目的凈收益抵償投資所需的時間(常用年表示)。它是反映項目財務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo),包括:
靜態(tài)投資回收期
動態(tài)投資回收期
1.靜態(tài)投資回收期
(1)定義:是不考慮資金時間價值條件下以凈收益抵償投資所需要的時間,通常從建設(shè)開始年年初算起(t從0開始),公式為:
(2)計算:借助財務(wù)現(xiàn)金流量表
(3)判據(jù)
(4)優(yōu)點與不足
優(yōu)點:經(jīng)濟意義明確、直觀、計算簡單,便于衡量建設(shè)項目承擔(dān)風(fēng)險的能力,一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣
不足:①不能反映回收期之后的情況,有片面性;②不考慮資金時間價值,無法正確地辨識項目的優(yōu)劣。
注意:靜態(tài)投資回收期不是全面衡量建設(shè)項目的理想指標(biāo),只能用于粗略評價或作為輔助指標(biāo)和其他指標(biāo)結(jié)合使用。
2.動態(tài)投資回收期
(1)定義
克服了靜態(tài)投資回收期未考慮資金時間價值的缺點,一般從建設(shè)開始年年初算起
(2)計算
(3)判據(jù)
≤n時(n表示基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期),考慮接受項目,條件是貼現(xiàn)率取ic(行業(yè)基準(zhǔn)收益率)
(4)優(yōu)點和不足
優(yōu)點:考慮了資金時間價值,優(yōu)于靜態(tài)投資回收期,但計算相對復(fù)雜
不足:不能反映投資回收期之后的情況,仍然有局限性
三、價值性指標(biāo)與評價方法(09/11/12年單、多)
價值性評價指標(biāo)反映一個項目的現(xiàn)金流量相對于基準(zhǔn)投資收益率所能實現(xiàn)的盈利水平。最主要又最常用的價值性指標(biāo)是凈現(xiàn)值;在多項目(或方案)選優(yōu)中的價值性指標(biāo)還有凈年值,凈終值很少使用。
1.凈現(xiàn)值
(1)含義:將項目整個計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量,按某個給定的折現(xiàn)率,折算到計算期期初(零點,也即1年初)的現(xiàn)值代數(shù)和。計算公式為:
n為計算期期數(shù),i為設(shè)定折現(xiàn)率
需要注意的是:實際工作中如果有期初即0點的現(xiàn)金流量,則需要t=0,1,2,…,n。
(2)判據(jù)
若NPV≥0,則該項目在經(jīng)濟上可以接受;
若NPV<0,則經(jīng)濟上可以拒絕該項目。
給定的折現(xiàn)率i=ic(ic為設(shè)定的基準(zhǔn)收益率),
若NPV(ic)=0,表示達到了基準(zhǔn)收益率,不表示盈虧平衡;
若NPV(ic)>0,獲得比基準(zhǔn)收益率更高的收益;
若NPV(ic)<0,僅表示不能達到基準(zhǔn)收益率,不能確定是否虧損。
(3)優(yōu)缺點
是反映項目投資盈利能力的重要動態(tài)評價指標(biāo)。
其優(yōu)點:它不僅考慮了資金的時間價值,對項目進行動態(tài)分析,而且考察了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況,并且直接以貨幣額表示項目投資的收益性大小,經(jīng)濟意義明確直觀。
(4)計算凈現(xiàn)值時,兩點十分重要:
1)凈現(xiàn)金流量NCFt
直接影響項目凈現(xiàn)值的大小與正負
2)折現(xiàn)率i的選取。一般有三種情況:
①經(jīng)濟分析時,選取社會折現(xiàn)率i=is
②選取行業(yè)(或部門)的基準(zhǔn)收益率ic
③選取計算折現(xiàn)率i0。計算方法為
i01—僅考慮時間補償?shù)氖找媛?
i02 —考慮社會平均風(fēng)險因素應(yīng)補償?shù)氖找媛?
i03 —考慮通貨膨脹因素應(yīng)補償?shù)氖找媛省?/p>
注意:用i0計算NPV更接近于客觀實際,
如果采用時價,i0=i01+i02+i03;
如果采用實價,i0=i01+i02
2.凈年值
凈年值也稱凈年金,它是把項目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按設(shè)定的折現(xiàn)率折算成與其等值的各年年末的等額凈現(xiàn)金流量值
用凈現(xiàn)值和凈年金評價同一項目,所得結(jié)論是一致的。
項目經(jīng)濟評價中,很少采用凈年值指標(biāo);但對壽命不相同的多個互斥方案進行選優(yōu)時,可直接根據(jù)凈年值進行比較。
3.費用現(xiàn)值PC和費用年值A(chǔ)C
當(dāng)現(xiàn)金流系列主體為負值時,可把正的現(xiàn)金流看成負的、把負的現(xiàn)金流看成正的,此時計算出的凈現(xiàn)值可用費用現(xiàn)值表示;費用現(xiàn)值折現(xiàn)到各年所求得的等額序列年金稱為費用年值。
PC=-NPV,AC=-NAV
四、比率性指標(biāo)與評價方法(08/11-13年多)
1.內(nèi)部收益率
(1)含義:是使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率,表達式為:
注意:某項目1年初投資Ip,以后每年末獲得相等凈收益R,則(P/A,IRR,n)=IP/R 或(A/P,IRR,n)=R/IP
(2)判據(jù)
若IRR≥ic(is),則項目在經(jīng)濟上可接受;
若IRR
內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是項目占用資金的恢復(fù)能力,是指項目對初始投資的償還能力或項目對貸款利率的最大承受能力。
內(nèi)部收益率不是用來計算初始投資收益的,所以不能直接作為排列多個獨立項目優(yōu)劣順序的依據(jù)。
NPV與IRR的關(guān)系:
使用凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法評價同一項目,結(jié)論一致。
(3)計算:采用人工試算法(試差法)
原理:首先選擇r1,代入凈現(xiàn)值公式如果為正,則提高r值選擇高一點的r2,如果凈現(xiàn)值仍為正,則繼續(xù)增加r2直到凈現(xiàn)值為負為止。內(nèi)部收益率必在r1和r2之間。
應(yīng)用:
經(jīng)過試算,選擇兩個數(shù)值相近的折現(xiàn)率,滿足:
r2-r1≤5%;
NPV1>0,NPV2<0。
近似求出內(nèi)部收益率:
(4)優(yōu)缺點
優(yōu)點:①考慮資金時間價值,考察了項目在整個壽命期內(nèi)的全部情況。
②內(nèi)部收益率是內(nèi)生決定的,無需事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率。財務(wù)分析最重要的指標(biāo)。
缺點:①計算繁瑣,非常規(guī)項目有多解現(xiàn)象;
②適用于獨立方案的經(jīng)濟評價和可行性判斷,但不能直接用于方案之間的比較;
③不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項目。
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(責(zé)任編輯:gx)
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