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(二)改擴建項目的特點

改擴建項目的財務分析涉及項目和企業兩個層次，“有項目”和“無項目”兩個方面。其特點是：

1.在不同程度上利用了原有資產和資源，以增量調動存量，以較小的新增投入取得較大的效益;

2.項目效益與費用的識別和計算較新建項目復雜;

3.建設期內建設與生產可能同步進行;

4.項目與企業既有聯系，又有區別。既要考察項目給企業帶來的效益，又要考察企業整體財務狀況;

5.項目的效益和費用可隨項目的目標不同而有很大差別。

6.改擴建項目的費用多樣，不僅包括新增投資(含原有資產的拆除和遷移費等)、新增成本費用等，還可能包括因改造引起的停產損失。

(三)項目范圍的界定

項目范圍的界定宜采取最小化原則，其目的是易于采集數據，減少工作量。

項目范圍界定方法是：

1.企業總體改造或雖局部改造但項目的效益和費用與企業的效益和費用難以分開的，應將項目范圍界定為企業整體;

2.企業局部改造且項目范圍可以明確為企業的一個組成部分，可將項目直接有關的部分界定為項目范圍，成為“項目范圍內”，企業的其余部分作為“項目范圍外”。

“項目范圍內”的數據需詳細分項估算，用于估算項目給企業帶來的增量效益和費用;而“項目范圍外”的數據可歸集在一起，必要時，用于估算有項目后企業整體效益和費用。

(四)效益與費用的數據

1.涉及的五套數據

(1)現狀數據，反映項目實施起點時的效益和費用情況，是單一的狀態值。

(2)“無項目”數據，指不實施該項目時，在現狀基礎上考慮計算期內效益和費用的變化趨勢(其變化值可能大于、等于或小于零)，經合理預測得出的數值序列。

(3)“有項目”數據，指實施該項目后計算期內的總量效益和費用數據，是數值序列。

(4)新增數據，是“有項目”相對“現狀”的變化額，即有項目效益和費用數據與現狀數據的差額。

(5)增量數據，是“有項目”效益和費用數據與“無項目”效益和費用數據的差額，即“有無對比”得出的數據，是數值序列。

2.五套數據之間的關系

無項目固定資產價值=原有固定資產價值(現狀數據)+無項目追加投資形成固定資產價值

有項目固定資產價值=新增固定資產價值+原有固定資產價值(假設固定資產全部利用)

增量固定資產價值=有項目固定資產價值-無項目固定資產價值

=新增固定資產價值-無項目追加投資形成固定資產價值

(五)計算期的確定

應以“有項目”(新增資產部分)的計算期為基礎，對“無項目”的計算期進行調整。

(1)一般情況下可通過追加投資或加大各年修理費的方式，延長 “無項目”的壽命期使之與“有項目”新增資產的計算期相同，并在計算期末將固定資產余值回收。

(2)若通過追加投資延長其壽命期在技術上不可行，或在經濟上明顯不合理時，可以使“無項目”的生產運營適時終止，其后各年的現金流量視為零，實踐中很少采用。

(3)在某些極端的情況下，計算期內無項目各年的現金流量均可視為零，例如按環保政策要求限時停產的裝置。

(六)沉沒成本

沉沒成本也稱沉沒費用，是指源于過去的決策，非當前決策所能改變的，已經發生的費用。例如項目利用原有企業閑置廠房，利用企業原有設施的潛在能力的，已花投資也都作為沉沒費用。

(七)機會成本

企業資產一旦用于某項目，就同時喪失了用于其他機會所可能帶來的潛在收入，這喪失的收入就是該資產被用于該項目的機會成本。

必要時，財務分析中把機會成本作為無項目時的效益計算。當簡化直接進行增量計算時可直接列為項目的增量費用。

第四節　財務盈利能力分析

財務分析的分類

(1)從是否考慮資金時間價值角度，包括現金流量分析(動態分析)和靜態分析。

(2)從是否在融資方案的基礎上進行分析的角度區分，分為融資前分析和融資后分析。

一、現金流量分析

現金流量分析可以分為三個層次。第一層次是項目投資現金流量分析，第二層次是項目資本金現金流量分析，第三層次是投資各方現金流量分析。

(一)項目投資現金流量分析

1.含義

項目投資現金流量分析是針對項目基本方案進行的現金流量分析，原稱為“全部投資現金流量分析”。

項目投資現金流量分析是在不考慮債務融資條件下進行的融資前分析，是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設計的合理性。融資前分析計算的相關指標，可作為初步投資決策的依據和融資方案研究的基礎。

2.項目投資現金流量識別與報表編制

是否能作為融資前項目投資現金流量分析的現金流量，要看其是否與融資方案無關。從該角度識別的現金流量也被稱為自由現金流量。

(1)現金流入：

主要包括營業收入(必要時還可包括補貼收入)，在計算期的最后一年，還包括回收固定資產余值(該回收固定資產余值應不受利息因素的影響，它區別于項目資本金現金流量表中的回收固定資產余值)及回收流動資金。

(2)現金流出：

主要包括建設投資、流動資金、經營成本、營業稅金及附加。

所得稅后分析還要將所得稅作為現金流出。該所得稅應根據不受利息因素影響的息稅前利潤(EBIT)乘以所得稅稅率計算，稱為調整所得稅，也可稱為融資前所得稅。

根據上述現金流量編制的現金流量表稱為項目投資現金流量表，其格式見教材290頁表9-11。

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（責任編輯：中大編輯）