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第四節(jié)　基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的新興方式

一、BOT融資方式

BOT(Build Operate Transfer)方式通常有以下三種具體形式：

1.典型的BOT(Build-Operate-Transfer)，即建設(shè)——經(jīng)營(yíng)——移交。

2.BOOT(Build-Own-Operate-Transfer)，即建設(shè)——擁有——經(jīng)營(yíng)——移交。

BOOT與BOT的區(qū)別在于：BOOT在特許期內(nèi)既擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)，又擁有所有權(quán)。BOOT的特許期要比BOT長(zhǎng)一些。

3.BOO(Build-Own-Operate)，即建設(shè)——擁有——經(jīng)營(yíng)。

該方式特許投資人根據(jù)政府的特許權(quán)建設(shè)并擁有某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，但最終不將該基礎(chǔ)設(shè)施移交給東道國(guó)政府。

4.其他變化形式(此外的一些變化或相聯(lián)系的方式有：)

(1)BTO(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營(yíng));

(2)BOOS(建設(shè)-擁有-運(yùn)營(yíng)-出售);

(3)BT(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓);

(4)OT(運(yùn)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓)。

二、PPP融資方式

PPP(Public Private Partnership)，即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是指政府與民間投資人合作投資基礎(chǔ)設(shè)施。

這種模式側(cè)重于項(xiàng)目所在國(guó)政府或者所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者之間的相互協(xié)調(diào)及其在項(xiàng)目建設(shè)中發(fā)揮的作用。

吸引私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一個(gè)目的就是利用私人企業(yè)的資金、先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)來更好地進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，提供服務(wù)。

PPP方式本質(zhì)上是政府部門和社會(huì)投資者之間一系列復(fù)雜的合約安排，要平衡公共部門和私人企業(yè)不同利益方的利益和要求，以及合理分配各方的責(zé)任和應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

PPP方式與BOT融資方式的區(qū)別：

二者的區(qū)別主要體現(xiàn)于項(xiàng)目前期私人企業(yè)對(duì)于項(xiàng)目的參與程度。

BOT方式下項(xiàng)目前期工作基本上都是由項(xiàng)目所在國(guó)政府或者所屬機(jī)構(gòu)進(jìn)行的并報(bào)政府審批。基本上沒有私人企業(yè)參與。私人企業(yè)只能參加類似的招投標(biāo)活動(dòng)參與方案的實(shí)施。

PPP方式下私人企業(yè)在項(xiàng)目的前期就參與進(jìn)來。有利于利用私人企業(yè)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，有利于控制項(xiàng)目的建設(shè)成本和運(yùn)營(yíng)成本。

三、TOT融資方式

1.TOT融資方式，即移交(Transfer)——經(jīng)營(yíng)(Operate)——移交(Transfer)，是從特許權(quán)經(jīng)營(yíng)方式BOT演變而來的一種新興方式。

它是指政府或者需要融入現(xiàn)金的企業(yè)，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的項(xiàng)目(公路、橋梁、電站等)移交(T)給出資方經(jīng)營(yíng)(O)，憑借項(xiàng)目在未來若干年內(nèi)的現(xiàn)金流量，一次性地從出資方那里融通到一筆資金，用于建設(shè)新的項(xiàng)目;原項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期滿，出資方再把它移交(T)回來。

2.TOT方式與BOT方式的區(qū)別：

BOT方式依賴于新建項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，TOT是依賴所獲特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的已經(jīng)建成并投入運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的一定時(shí)期的未來收益。

TOT方式融資成功與否取決于已建成項(xiàng)目與新建項(xiàng)目的分割。出資人對(duì)新建項(xiàng)目無控制權(quán)，無直接關(guān)系，政府可以具有新建項(xiàng)目完全的控制權(quán)。

3.運(yùn)作TOT方式時(shí)應(yīng)注意的問題主要有以下幾點(diǎn)。

(1)注意新建項(xiàng)目的效益;

(2)注意轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)格問題;

(3)加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估;

(4)應(yīng)明確規(guī)定轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目的維修改造。

四、ABS融資方式

ABS(Asset-Backed Securitization)即資產(chǎn)證券化的簡(jiǎn)稱。

將某一目標(biāo)項(xiàng)目的資產(chǎn)所產(chǎn)生的獨(dú)立的、可識(shí)別的未來收益(現(xiàn)金流量或應(yīng)收賬款)作為抵押(金融擔(dān)保)，據(jù)以在資本市場(chǎng)上發(fā)行具有固定收益率的高檔債券來籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式。

由于ABS是在資本市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金的，要在證券市場(chǎng)發(fā)行債券，必須對(duì)發(fā)債主體進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，以揭示債券的投資風(fēng)險(xiǎn)和信用水平。

ABS融資方式運(yùn)作過程(五個(gè)主要階段)

信用增級(jí)的渠道有：利用信用證、開設(shè)現(xiàn)金擔(dān)保賬戶、直接進(jìn)行金融擔(dān)保等。

采用ABS融資方式，在債券的發(fā)行期間，項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)雖然歸SPC所有，但是項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)依然歸原始權(quán)益人所有，可以使原始權(quán)益人(項(xiàng)目籌資人)保持對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的控制。原始權(quán)益人(項(xiàng)目籌資人)有義務(wù)把項(xiàng)目的現(xiàn)金收入支付給SPC，待債券到期，用資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息后，資產(chǎn)的所有權(quán)又復(fù)歸原始權(quán)益人。

這一融資方式在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投融資當(dāng)中能夠得到更廣范圍的運(yùn)用。

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