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三、項(xiàng)目的融資類型和融資模式

(一)項(xiàng)目的融資類型

項(xiàng)目融資分為資本金融資和債務(wù)資金融資兩大類型。

(二)項(xiàng)目的融資模式

融資主體、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、融資組織形式以及資金來源渠道和融資方式的選擇不同，都會形成不同的融資模式。

1.項(xiàng)目融資

(1)項(xiàng)目融資特點(diǎn)：(6個特點(diǎn))

1)項(xiàng)目導(dǎo)向。

主要依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量而不是依賴于項(xiàng)目的投資人或發(fā)起人的資信安排融資。

2)有限追索。

貸款人對借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項(xiàng)目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的標(biāo)志。采取有限追索項(xiàng)目融資項(xiàng)目的發(fā)起人或股本投資人只對項(xiàng)目的借款承擔(dān)有限的擔(dān)保責(zé)任，即項(xiàng)目公司的債權(quán)人只能對項(xiàng)目公司的股東或發(fā)起人追索有限的責(zé)任。

追索的有限性表現(xiàn)在時間及金額兩個方面。時間方面的追索限制通常表現(xiàn)為：項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)項(xiàng)目公司的股東提供擔(dān)保，而項(xiàng)目建成后，這種擔(dān)保則會解除，改為以項(xiàng)目公司的財(cái)產(chǎn)抵押。

金額方面的限制可能是股東只對事先約定金額的項(xiàng)目公司借款提供擔(dān)保。

有限追索項(xiàng)目融資的實(shí)質(zhì)是由于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度還不足以支撐一個“無追索”的融資結(jié)構(gòu)，因而還需要項(xiàng)目的借款人在項(xiàng)目的特定階段提供一定形式的信用支持。

追索的程度則是根據(jù)項(xiàng)目的性質(zhì)，現(xiàn)金流量的強(qiáng)度和可預(yù)測性，項(xiàng)目借款人的經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)以及管理能力，借貸雙方對未來風(fēng)險的分擔(dān)方式等多方面的綜合因素通過談判確定的。

3)風(fēng)險分擔(dān)。

一個成功的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在項(xiàng)目中沒有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險責(zé)任。項(xiàng)目的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制是項(xiàng)目實(shí)施達(dá)到預(yù)期目的的保障。項(xiàng)目實(shí)施中的各方當(dāng)事人都可能、可以分擔(dān)一部分項(xiàng)目的風(fēng)險。

4)非公司負(fù)債型融資。

非公司負(fù)債型融資亦稱為資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資。資產(chǎn)負(fù)債表外融資(Off—Balance—Sheet Financing)，簡稱表外融資，是指不需列入資產(chǎn)負(fù)債表的融資方式，即該項(xiàng)融資既不在資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方表現(xiàn)為某項(xiàng)資產(chǎn)的增加，

也不在負(fù)債及所有者權(quán)益方表現(xiàn)為負(fù)債的增加。表外融資可以創(chuàng)造較為寬松的財(cái)務(wù)環(huán)境，為經(jīng)營者調(diào)整資金結(jié)構(gòu)提供方便。

5)信用結(jié)構(gòu)多樣化。

6)融資成本較高。

(2)項(xiàng)目融資的組織形式

項(xiàng)目融資從組織形式上一般和新設(shè)法人融資的組織形式相同。

1)新設(shè)法人融資既可以采取項(xiàng)目融資形式，也可以應(yīng)用或套用傳統(tǒng)的公司融資模式。

新設(shè)法人設(shè)立后可以完全使用股東的資信、新公司的自身資金、比如注冊資金等作為融資的信用基礎(chǔ)，而不是僅僅依賴項(xiàng)目自身所能提供的資信。

2)既有法人融資如采取項(xiàng)目融資形式，一般需要圍繞項(xiàng)目新設(shè)立一個項(xiàng)目子公司或股份公司，這樣就等同于新設(shè)法人的組織形式。

一般來說項(xiàng)目融資并非完全交給一個新設(shè)立的獨(dú)立的項(xiàng)目公司來負(fù)責(zé)運(yùn)作。成立一個獨(dú)立的項(xiàng)目公司往往是項(xiàng)目融資方案研究中的一個組成部分。

項(xiàng)目的發(fā)起人和其他投資人等先談判再成立公司，也可先設(shè)立公司，再融資。

2.公司融資

稱為傳統(tǒng)的融資模式。

公司融資是以已經(jīng)存在的公司本身的資信對外進(jìn)行融資，取得資金用于投資與經(jīng)營。

外部的資金投入者(包括公司股票、公司債券的投資者，貸款銀行等)在決定是否對該公司投資或者為該公司提供貸款時的主要依據(jù)是該公司作為一個整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤及現(xiàn)金流量的情況。

在這種融資方式下，但是承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的是公司。公司往往以其全部的資產(chǎn)及現(xiàn)金流提供債務(wù)償還的保證。

公司融資下，項(xiàng)目的發(fā)起人或投資人(借款人)需要承擔(dān)借款償還的完全責(zé)任。

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