參考答案及解析：

一、單項選擇題

1、

【正確答案】 A

【答案解析】 在競爭性的市場上，承租方和出租方分享稅率差別引起的減稅，會使資產使用者傾向于采用租賃方式。

2、

【正確答案】 B

【答案解析】 選項B中，應該把30%～50%改為20%～40%。

3、

【正確答案】 C

【答案解析】 在杠桿租賃中，出租人具有雙重身份，既是資產的出租者，又是款項的借入人，所以選項A的說法不正確;不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃，如果經出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項而得到對方認可，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以選項B的說法不正確;融資租賃中，由于租期長，接近租賃資產的經濟壽命期，因此，承租人要承擔與租賃資產有關的主要風險，選項C的說法正確;完全補償租賃，是指租賃費超過資產全部成本的租賃，選項D的說法不正確。

4、

【正確答案】 D

【答案解析】 稅法只承認經營租賃是真正租賃，所有融資租賃都是名義租賃并認定為分期付款購買。

5、

【正確答案】 C

【答案解析】 無論是承租人還是出租人，均應將售后回租交易認定為融資租賃或經營租賃，選項A不正確。為了真實、合理地反映承租人的經營業績，并且根據權責發生制原則的要求，售后回租交易所產生的任何損益均應在以后各受益期采用合理的方法進行分攤，而不是確認為當期損益。選項B不正確。租賃期間，承租人支付的屬于融資利息的部分，作為企業財務費用在稅前扣除，選項D不正確。

6、

【正確答案】 A

【答案解析】 因為轉換比率=債券面值/轉換價格，當債券面值一定時，轉換價格和轉換比率呈反向變動，所以選項B的說法不正確;可轉換債券的轉換期限可以等于債券期限，也可以小于債券期限，所以選項C的說法不正確;我國《上市公司證券發行管理辦法》規定，自發行結束之日起6個月后方可轉換為公司股票，所以選項D的說法不正確。

7、

【正確答案】 A

【答案解析】 如果租賃合同符合稅法關于融資租賃的規定條件，則租賃費不可稅前扣除，而需要如同自購固定資產一樣，“按照規定構成融資租入的固定資產價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除”。選項A的說法不正確。

8、

【正確答案】 C

【答案解析】 發行附認股權證債券的籌資屬于混合籌資，由于債務資金的籌資成本低于權益權益資金的籌資成本，因此，附認股權證債券的籌資成本低于公司直接增發普通股的籌資成本，選項A的說法錯誤;認股權證執行時，股票是新發股票，所以選項B的說法錯誤;發行附有認股權證的債券，是以潛在的股權稀釋為代價換取較低的利息，所以選項D的說法錯誤。

9、

【正確答案】 A

【答案解析】 認股權證在認購股份時會給公司帶來新的權益資本，而可轉換債券在轉換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本，是債券轉換為了股票。所以選項A的說法不正確。

10、

【正確答案】 D

【答案解析】 可轉換債券的底線價值應該是純債券價值和轉換價值兩者中的較高者，本題中，該可轉換債券純債券的價值=1000×6%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=848.35(元)，轉換價值=20×42.3=846(元)，所以底線價值為848.35元。

11、

【正確答案】 A

【答案解析】 內含報酬率是使凈現值為0的折現率，設折現率為i，則：

-1000+80×(P/A，i，20)+579.8×(P/F，i，10)+1000×(P/F，i，20)=0

當i=10%的時候，80×(P/A，10%，20)+579.8×(P/F，10%，10)+1000×(P/F，10%，20)=1053.2

當i=12%的時候，80×(P/A，12%，20)+579.8×(P/F，12%，10)+1000×(P/F，12%，20)=887.9476

二、多項選擇題

1、

【正確答案】 BCD

【答案解析】 按照我國的會計準則，滿足下列標準之一的，即應認定為融資租賃：(1)在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人;(2)承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購買價格預計將遠低于行使選擇權時租賃資產的公允價值(由此可知，選項A不是答案，選項A中說的是“低于”而不是“遠低于”)，因而在租賃開始日就可合理地確定承租人將會行使這種選擇權;(3)租賃期占租賃資產可使用壽命的大部分(通常解釋為等于或大于75%)，所以，選項B是答案;(4)租賃開始日的最低租賃付款額的現值幾乎相當于(通常解釋為等于或大于90%)租賃開始日租賃資產的公允價值，所以，選項C是答案;(5)租賃資產性質特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。所以，選項D是答案。

2、

【正確答案】 AB

【答案解析】 設立不可贖回期的目的，在于保護債券持有人(即債券投資人)的利益，防止發行企業濫用贖回權，強制債券持有人過早轉換債券。設置回售條款是為了保護債券投資人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風險。設置強制性轉換條款，是為了保證可轉換債券順利地轉換成股票，實現發行公司擴大權益籌資的目的，這是為了保護發行公司的利益。設置轉換價格只是為了明確以怎樣的價格轉換為普通股，并不是為了保護債券投資人的利益。

3、

【正確答案】 BCD

【答案解析】 盡管可轉換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比純債券要高，所以選項A的說法不正確;與普通債券相比，可轉換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金，所以選項B的說法正確;在發行新股時機不理想時，可以先發行可轉換債券，然后通過轉換實現較高價格的股權籌資，不至于因為直接發行新股而進一步降低公司股票市價，并且因為轉換期長，將來在轉換為股票時，對公司股價的影響也比較溫和，從而有利于穩定公司股價，所以選項C的說法正確;可轉換債券的發行，避免因股價過低時，公司直接發行新股而遭受損失，所以選項D的說法正確。

4、

【正確答案】 AC

【答案解析】 附認股權證債券籌資的主要缺點是靈活性較差，附帶認股權證的債券發行者，主要目的是發行債券而不是股票，是為了發債而附帶期權。認股權證的執行價格，一般比發行時的股價高出20%至30%。如果將來公司發展良好，股票價格會大大超過執行價格，原有股東會蒙受較大損失。所以選項A的說法正確，選項B的說法不正確。附帶認股權證債券的承銷費用高于債務融資，所以選項C的說法正確，選項D的說法不正確。

5、

【正確答案】 AD

【答案解析】 年折舊=2000×(1-5%)/5=380(萬元)

兩年折舊抵稅現值=380×25%×(P/A，8%，2)=169.41(萬元)

兩年后資產賬面價值=2000-2×380=1240(萬元)

兩年后資產殘值稅后流入=1100+(1240-1100)×25%=1135(萬元)

兩年后資產殘值稅后流入現值=1135×(P/F，8%，2)=973.04(萬元)

6、

【正確答案】 AB

【答案解析】 優先股發行后可以申請上市交易或轉讓，不設限售期，所以，選項A的說法不正確。從投資者來看，優先股投資的風險比債券大。當企業面臨破產時，優先股的求償權低于債權人。在公司財務困難的時候，債務利息會被優先支付，優先股股利則其次。因此，同一公司的優先股股東的必要報酬率比債權人高。即選項B的說法不正確。

7、

【正確答案】 ABD

【答案解析】 與債券相比，不支付優先股股利不會導致公司破產。所以選項C的說法不正確。

8、

【正確答案】 ABC

【答案解析】 認股權證與看漲期權的區別：(1)看漲期權執行時，其股票來自二級市場;而當認股權證執行時，其股票是新發股票。認股權證的執行會引起股份數的增加，從而稀釋每股收益和股價。看漲期權不存在稀釋問題。選項A的說法正確。(2)看漲期權時間短，通常只有幾個月，認股權證期限長，可以長達10年，甚至更長。選項B的說法正確。(3)布萊克-斯科爾斯模型假設沒有股利支付，看漲期權可以適用;認股權證不能假設有效期限內不分紅，5~10年不分紅很不現實，不能用布萊克-斯科爾斯模型估價。選項C的說法正確。認股權證與看漲期權均以股票為標的資產，其價值隨股票價格變動。選項D的說法不正確。

9、

【正確答案】 AD

【答案解析】 設立不可贖回期的目的，在于保護債券持有人的利益，防止發行企業濫用贖回權，強制債券持有人過早轉換債券，所以，選項A的說法不正確。可轉換債券允許發行者規定可贖回條款、強制轉換條款等，而認股權證的靈活性較差，所以，可轉換債券的靈活性比認股權證強，即選項B的說法正確。可轉換債券轉換是債務資本轉換為權益資本，認股權證行權時是新發行股票，所以，可轉換債券轉換和認股權證行權都會增加權益資本，即選項C的說法正確。發行可轉換債券的主要目的是發行股票而不是債券，發行附帶認股權證債券的主要目的是發行債券而不是股票，是為了發債而附帶期權，只是因為當前利率要求高，希望通過捆綁期權吸引投資者以降低利率。所以，選項D的說法不正確。

10、

【正確答案】 ACD

【答案解析】 典型的經營租賃是指短期的、不完全補償的、可撤銷的毛租賃(毛租賃指的是由出租人負責資產維護的租賃)，因此，選項A的說法不正確，應該把其中的“可撤銷的凈租賃”改為“可撤銷的毛租賃”。典型的融資租賃是指長期的、完全補償的、不可撤銷的凈租賃(凈租賃指的是由承租人負責資產維護的租賃)，融資租賃最主要的外部特征是租賃期長。因此，選項C、D的說法不正確，應該把其中的“不可撤銷的毛租賃”改為“不可撤銷的凈租賃”。

三、計算分析題

1、

【正確答案】 可轉換債券的底線價值，應當是純債券價值和轉換價值兩者中較高者。

第6年末債券的價值

=1000×6%×(P/A，8%，6)+1000×(P/F，8%，6)

=907.574(元)(1分)

轉換價值

=20×(F/P，5%，6)×40=1072.08(元)

第6年末可轉換債券的底線價值為1072.08元。(1分)

【正確答案】 1000=1000×6%×(P/A，i，6)+1072.08×(P/F，i，6)(1分)

采用逐步測試法：

當i=7%時，等式右端=1000.317

當i=8%時，等式右端=952.999

可轉換債券的稅前資本成本=7.01%(1分)

股權的稅前成本為10%/(1-25%)=13.33%

由于7.01%并不是介于8%和13.33%之間，所以，方案不可行。(1分)

【正確答案】 第8年末債券的價值

=1000×7%×(P/A，8%，4)+1000×(P/F，8%，4)

=966.847(元)

轉換價值=20×(F/P，5%，8)×45=1329.75(元)

第8年末可轉換債券的底線價值為1329.75元。(1分)

1000=1000×7%×(P/A，i，8)+1329.75×(P/F，i，8)

采用逐步測試法：

當i=9%時，等式右端=1054.838

當i=10%時，等式右端=993.771

可轉換債券的稅前資本成本=9.9%(1分)

股權的稅前成本為10%/(1-25%)=13.33%

由于9.9% 介于8%和13.33%之間，所以方案可行。(1分)

2、

【正確答案】 行權前的公司總價值

=(1000×22+10000)×(F/P，8%，5)=47017.6(萬元)(1分)

每張債券價值=1000×7%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)

=960.089(元)(1分)

債務總價值=960.089×10=9600.89(萬元)

權益價值=47017.6-9600.89=37416.71(萬元)(1分)

行權前股票價格=37416.71/1000=37.42(元)(1分)

行權后的權益價值=37416.71+10×20×25=42416.71(萬元)(1分)

股票價格=42416.71/(1000+10×20)=35.35(元)(1分)

【正確答案】 凈現值=70×(P/A，9%，10)+20×(35.35-25)×(P/F，9%，5)+1000×(P/F，9%，10)-1000

=6.17(元)(1分)

由于凈現值大于0，所以，籌資方案可行。(1分)

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