1、單選題

甲公司不存在優先股，只生產一種產品，產品單價為6元，單位變動成本為4元，產品銷量為10萬件/年，固定成本為5萬元/年，利息費用為3萬元/年。甲公司的財務杠桿系數為(　)。

A、1.18

B、1.25

C、1.33

D、1.66

【答案】B

【解析】甲公司的財務杠桿系數=[10×(6-4)-5]/[10×(6-4)-5-3]=1.25

2、單選題

某公司當期利息全部費用化，沒有優先股，其利息保障倍數為5，根據這些信息計算出的財務杠桿系數為(　)。

A、1.25

B、1.52

C、1.33

D、1.2

【答案】A

【解析】根據利息保障倍數=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而財務杠桿系數=EBIT/(EBIT-I)，所以，財務杠桿系數=5I/(5I-I)=1.25。

3、單選題

甲公司20×5年每股收益1元，20×6年經營杠桿系數1.2，財務杠桿系數1.5。如果20×6年每股收益想達到1.9元，根據杠桿效應，其營業收入應比20×5年增加(　)。

A、50%

B、90%

C、75%

D、60%

【答案】A

【解析】每股收益增長率=(1.9-1)/1×100%=90%，聯合杠桿系數=1.2×1.5=1.8，則1.8=每股收益增長率/營業收入增長率，所以，營業收入增長率=每股收益增長率/1.8=90%/1.8=50%。

4、單選題

某公司年固定成本為100萬元，經營杠桿系數為1.5，財務杠桿系數為2，不存在優先股。如果年利息增加50萬元，那么，聯合杠桿系數將變為(　)。

A、3

B、6

C、5

D、4

【答案】B

【解析】根據(EBIT+100)/EBIT=1.5，解出EBIT=200(萬元)，根據，200/(200-原有的利息)=2，解得原有的利息=100(萬元)，所以利息增加后的聯合杠桿系數=(200+100)/(200-100-50)=6

5、單選題

在聯合杠桿系數大于1的情況下，下列措施中可能會導致聯合杠桿系數提高的是(　)。

A、增加產品銷量

B、提高產品單價

C、提高資產負債率

D、降低固定經營成本

【答案】C

【解析】可以導致稅前利潤增加的因素都可以降低聯合杠桿系數，反之，可以導致稅前利潤降低的因素都可以提高聯合杠桿系數。選項C會導致利息增加，降低稅前利潤，從而提高聯合杠桿系數。

6、多選題

與普通股籌資相比，債務籌資的特點有(　)。

A、到期還本

B、成本較低

C、財務風險小

D、不分散控制權

【答案】ABD

【解析】與普通股籌資相比，債務籌資的特點有：到期還本、支付固定利息、成本較低和不分散控制權。普通股籌資的財務風險小，債務籌資的財務風險大。

7、多選題

下列關于長期借款籌資的說法中，不正確的有(　)。

A、金融機構對企業發放貸款的原則是按計劃發放、扶植困難企業、有物資保證、按期歸還

B、貸款專款專用，是長期借款的一般性保護條款的內容之一

C、要求限制企業高級職員的薪資和獎金總額是長期借款的特殊性保護條款的內容之一

D、長期借款籌資的優點是借款彈性好，但籌資速度較慢

【答案】ABD

【解析】金融機構對企業發放貸款的原則是按計劃發放、擇優扶植、有物資保證、按期歸還，選項A不正確;貸款專款專用，是長期借款的特殊性保護條款的內容之一，選項B不正確;長期借款籌資的優點是籌資速度快，借款彈性好，選項D不正確。

8、多選題

下列各項中，屬于影響資本結構的外部因素有(　)。

A、成長性

B、管理層偏好

C、資本市場

D、行業特征

【答案】CD

【解析】影響資本結構的因素較為復雜，大體可以分為企業的內部因素和外部因素。內部因素通常有營業收入、成長性、資產結構、盈利能力、管理層偏好、財務靈活性以及股權結構等;外部因素通常有稅率、利率、資本市場、行業特征等。

9、多選題

下列關于資本結構的說法中，不正確的有(　)。

A、收益與現金流量波動較大的企業要比現金流量較穩定的類似企業的負債水平高

B、成長性好的企業要比成長性差的類似企業的負債水平高

C、盈利能力強的企業要比盈利能力較弱的類似企業的負債水平高

D、財務靈活性大的企業要比財務靈活性小的類似企業的負債能力強

【答案】AC

【解析】一般而言，收益與現金流量波動較大的企業，由于經營風險較大，所以，籌資困難，要比現金流量較穩定的類似企業的負債水平低，即選項A的說法不正確;成長性好的企業因其快速發展，對外部資金需求比較大，要比成長性差的類似企業的負債水平高，選項B的說法正確;盈利能力強的企業因其內源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業的負債水平低，選項C的說法不正確;財務靈活性大的企業要比財務靈活性小的類似企業的負債能力強。這里財務靈活性是指企業利用閑置資金和剩余的負債能力以應付可能發生的偶然情況和把握未預見機會(新的好項目)的能力，選項D的說法正確

10、單選題

下列各項中，屬于資本成本比較法缺點的是(　)。

A、測算過程復雜

B、沒有比較各種融資組合方案的資本成本

C、難以區別不同融資方案之間的財務風險因素差異

D、容易確定各種融資方式的資本成本

【答案】C

【解析】資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標準，因測算過程簡單，是一種比較便捷的方法。但這種方法只是比較了各種融資組合方案的資本成本，難以區別不同融資方案之間的財務風險因素差異，在實際計算中有時也難以確定各種融資方式的資本成本。

11、單選題

關于資本結構決策的方法，下列說法不正確的是(　)。

A、資本成本比較法難以區別不同融資方案之間的財務風險因素差異

B、每股收益無差別點法沒有考慮風險因素

C、在企業價值比較法確定的最佳資本結構下，公司資本成本最低

D、每股收益無差別點法中，每股收益最大時，企業價值最大

【答案】D

【解析】每股收益無差別點沒有考慮風險，每股收益最大，企業價值不一定最大。所以選項D的說法不正確。

12、單選題

某公司息稅前利潤為500萬元，其中債務資金200萬元，優先股股息50萬元，債務稅后利息率為5%，所得稅稅率為25%。普通股的成本為15%，則企業價值比較法下，公司此時股票的市場價值為(　)萬元。

A、2450

B、2100

C、2116.67

D、2433.33

【答案】B

【解析】股票的市場價值=[500×(1-25%)-200×5%-50]/15%=2100(萬元)。注意：本題中給出的5%是債務稅后利息率，所以，計算凈利潤時直接減掉200×5%。

13、單選題

關于經營風險和經營杠桿，下列說法不正確的是(　)。

A、經營杠桿的大小是由固定性經營成本和息稅前利潤共同決定的

B、經營杠桿系數等于1說明企業沒有經營風險

C、經營風險是指企業未使用債務時經營的內在風險

D、經營杠桿系數越大，經營風險越大

【答案】B

【解析】企業只要經營就有經營風險，經營杠桿系數等于1時企業依然有經營風險。

14、多選題

下列表述中正確的有(　)。

A、基于每股收益無差別點分析選擇的融資方案是能給股東帶來最大凈收益的方案

B、每股收益無差別點分析不能用于確定最優資本結構

C、經營杠桿的大小是由固定性經營成本和息稅前利潤共同決定的

D、經營風險指企業未使用債務時經營的內在風險

【答案】ABCD

【解析】以上說法均正確，其中每股收益無差別點分析不考慮風險，所以不能用于確定最優資本結構。

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