王禹心 李銳

就在整個行業迎來20周年之際，基金行業幾乎全線遭遇滑鐵盧。來自中國基金業協會數據的顯示，截至10月底，全市場公募基金資產管理規模合計達到13.43萬億元，產品數量達5454只，呈現出穩步增長趨勢。不過，受股市持續低迷拖累，包括公募基金、私募基金在內的基金行業遭遇“熊出沒”，不但整體業績出現大幅下挫，而且基金產品、基金經理都遭受行業變局沖擊，而在這樣的背景下，基金行業面臨的嚴峻考驗可想而知，也讓今年的盤點頗具悲壯色彩。

熊出沒一：

養老目標基金成為救命稻草

今年3月2日，證監會正式發布《養老目標證券投資基金指引(試行)》，自發布之日起正式施行。其中涉及到養老目標基金發展初期主要采用基金中的基金的方式運作、設置封閉期或最短持有期限、鼓勵基金管理人設置優惠費率讓利于民等細則值得投資者關注。

8月6日，證監會首批來自華夏、嘉實、博時、南方、富國、泰達宏利、廣發、中銀、萬家、中歐、易方達、鵬華、銀華、工銀瑞信等14家基金公司的14只養老目標基金。時隔兩個月，第二批養老目標基金也獲得“準生證”，分別來自匯添富、華夏、國泰、興全、建信、華安、中歐、嘉實、泰達宏利等9家基金公司的12只養老目標基金。

截至12月24日，已經成立的9只養老目標基金，總體規模接近30億元。“養老金投資在未來改變的，不僅是我們整個社會的養老能力，還有資本市場的格局。”富國基金總經理陳戈10月19日在“養老金投資與資本市場變局”論壇上表示。

不過，考慮到之前CDR基金的尷尬處境，養老目標基金所承擔的期望值過高，類似產品之前市場里已經出現過，就是早些年的生命周期基金，目前在市場里幾乎已經銷聲匿跡。

熊出沒二：

分級基金、保本基金處境尷尬

4月27日，“一行兩會一局”聯合發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱“指導意見”)，醞釀已久的資管新規正式面世，意見將過渡期延長至2020年底。在資管新規中，對分級基金產品做出了明確規定：“公募產品和開放式私募產品不得進行份額分級。”

為落實《指導意見》要求，穩妥解決分級基金遺留問題，監管部門下發了相關清理工作安排，要求各級監管單位與機構逐步推進分級基金的清理工作。根據安排，分級基金開放申購應向證監會報備，6月底前，基金公司應拿出分級基金整改計劃。到2019年6月底，總份額在3億份以下的分級基金應完成清理;總份額在3億份以上的分級基金最后清理期限是2020年底之前。東方財富Choice數據顯示，截至目前，市場上分級基金共132只，合計基金規模為1072.9億元，較2017年年底下降319.21億元，降幅為22.92%，分級基金規模不斷萎縮。

除分級基金外，進入12月，保本基金也迎來密集轉型。去年1月，證監會發布《關于避險策略基金的指導意見》(“避險策略基金新規”)。按照“新老劃斷”原則，存續保本基金到期后，應調整基金名稱、轉換保本保障方式，保本基金將改名為“避險策略基金”，并取消連帶責任擔保機制。截至12月25日，市場上保本基金數量為50只，合計基金規模為616.43億元，較2017年底下降432.64億元，降幅為41.24%。

熊出沒三：

貨基收益整體下行

今年5月30日，中國證監會發布了[2018]第10號公告《關于進一步規范貨幣市場基金互聯網銷售、贖回相關服務的指導意見》(以下簡稱“指導意見”)。《指導意見》明確，對單個投資者持有的單只貨幣市場基金，設定在單一基金銷售機構單日不高于1萬元的“T+0贖回提現”額度上限;除取得基金銷售業務資格的商業銀行外，禁止其他機構或個人以任何方式為“T+0贖回提現”業務提供墊支;非銀行支付機構不得提供以貨幣市場基金份額直接進行支付的增值服務，不得從事或變相從事貨幣市場基金銷售業務，不得為“T+0贖回提現”業務提供墊支等。《指導意見》自今年6月1日起正式施行，對改造存量業務額度上限給予1個月過渡期，對改造存量業務墊支模式給予6個月過渡期。

中國證券投資基金業協會數據顯示，截至9月底，貨幣基金規模為8.26萬億元，環比下降7.71%。從收益率分布來看，四季度以來，僅有不到三成的貨幣基金平均7日年化收益率超過3%，少數基金的收益率甚至已經跌破2%。市場較為關注的天弘余額寶貨幣基金近期的7日年化收益率一直徘徊在2.5%左右。

熊出沒四：

銀行理財子公司帶來沖擊

10月19日銀保監會發布《商業銀行理財子公司管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱“征求意見稿”)。12月2日晚間，《商業銀行理財子公司管理辦法》(以下簡稱“理財子公司管理辦法”)正式下發，較之前的《征求意見稿》基本一致。

其中《理財子公司管理辦法》規定，銀行理財子公司無銷售起點門檻;個人首次購買理財無需進行強制面前;可以直接投資股票、非標債券類資產;允許發行分級理財產品等;此外，理財子公司的理財產品可以通過銀行等金融機構代銷。

業內人士認為，《理財子公司管理辦法》的發布，會使得商業銀行籌建并成立理財子公司的進程加快，未來資管行業將逐步融入新的參與者，行業競爭格局也會發生變化。尤其是銀行理財子公司與公募基金的業務形態相似度提升，未來兩者之間的新競合關系即將開啟。但也有多家銀行系公募基金工作人員對記者表示，與銀行理財子公司相比，公募基金的優勢是擁有完整且成熟的投研體系，而這些非一朝一夕能夠建立。

熊出沒五：

QDII基金受美聯儲加息影響

12月20日凌晨3點，美聯儲宣布加息25個基點，將聯邦基準利率提升至2.25%-2.5%區間，接近決策者所估計的2.5%-3.5%的中性利率底部區域，這也是美國年內第四次加息。美聯儲宣布加息后，美股三大股指先漲后跌。

得益于前三季度全球市場的穩定上漲，三季度末，QDII基金的加權平均凈值增長率為5.44%。其中，凈值增長率排名靠前的QDII基金大多都布局美國市場。嘉實美國成長股票在三季度末，以12.87%的凈值增長率名列前茅;國泰納斯達克100指數以12.34%的凈值增長率緊隨其后;廣發納斯達克100指數A、大成納斯達克100的凈值增長率也均超過10.00%。

隨著四季度美股市場的震蕩下跌，上述基金也均有不同程度的下跌，凈值增長率大幅縮水。截至12月21日的最新數據顯示，嘉實美國成長股票的單位凈值增長率為-2.60%;國泰納斯達克100指數單位凈值增長率為-3.36%;廣發納斯達克100指數A和大成納斯達克100的單位凈值增長率也在-3%以下。QDII基金的整體加權平均單位凈值增長率為-1.85%。可統計的234只QDII基金單位凈值在四季度也遭遇大幅回調，年內超七成出現虧損，平均漲幅為-6.54%。

熊出沒六：

全年近400只基金清盤

今年基金清盤潮愈演愈烈，創紀錄的388只清盤數量為去年全年的3.7倍，第二、第三季度單季度的清盤數量均已超過去年全年。這388只基金分布在71家基金公司，顯示基金清盤已經成為相當普遍的現象。從基金管理人上看，博時、國泰基金全年清盤基金數量都超過20只，長盛、招商、鵬華等8家基金公司清盤產品數也在10只以上。

今年新成立的次新基金也加入清盤隊伍，包括中歐優勢行業、銀河量化多策略等14只。華安慧增優選、國泰瑞益、博時鑫和等基金成立不到半年既宣告清盤。靈活配置混合基金成為清盤基金重災區，共清盤164只，占比超過四成。此外，純債基金清盤數也達到76只，工銀瑞信工業4.0等兩只股票基金、中金金序量化成長等7只偏股混合基金也在今年清盤。迷你基金數量不斷增加，截至三季度末，有700只公募基金凈值規模不足5000萬元，占基金總數的14.42%。

熊出沒七：

基金經理頻繁離職

鐵打的營盤流水的兵，基金經理離職在今年創下新高。截至12月，年內共有312位高管和基金經理離職，已超2017年全年離職人數。其中，包括20位董事長、22位總經理、54位副總經理、23位督察長以及193位基金經理。

高管和基金經理離職的原因有所不同。高管離職的原因主要包括：達到法定退休年齡或任期屆滿、職位變動和股東安排、創業或奔私等。比如，出走東證資管、成立睿遠基金的陳光明便是創業的典型代表。而基金經理離職的原因主要分四種情況：一是“公奔公”;二是“公奔私”;三是業績不好被迫下課;四是原公司治理出了問題。比如，4月底從匯豐晉信離職的明星基金經理丘棟榮就加入了8月1日成立的中庚基金，出任首席投資官一職;鵬華養老2035混合(FOF)基金經理于洪洋僅任職10天即離職。

熊出沒八：

私募明星基金頻頻栽跟頭

在2018年A股市場全年震蕩走弱、上證綜指可能創出近10年最差年度表現。私募行業表現低迷與整體市場環境疲軟密切相關。基金業協會統計數據顯示，截至2018年11月底，已備案私募證券投資基金36053只，基金規模2.26萬億元，環比減少151.07億元，降幅為0.66%;同比管理規模減少200億元，首次出現負增長。

格上研究中心數據顯示，2018年前11個月股票私募表現慘淡。納入格上統計的股票私募要求策略管理規模50億以上;或管理規模30億以上且機構成立滿5年。在所有產品收益均扣除業績報酬后，北京、上海、深廣三大地區的股票策略私募年內均未取得正收益，多家私募前11個月旗下產品平均虧損超20%。

今年股票策略私募基金產品的整體業績表現，與去年及過去幾年相比明顯不及。百億級別股票策略私募首次全線告負，曾經的明星私募也回天乏力。鼎薩投資、匯利資產、明達資產等多家知名私募年內虧損超過20%，私募大佬葛衛東創立的混沌道然旗下數只產品凈值更是跌破0.6元。

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（責任編輯：）

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