三、計算分析題

1、ABC公司適用的所得稅稅率為25%，上年銷售額為9000萬元，變動成本率為60%，固定成本總額為100萬元，平均總資產為14500萬元，平均資產負債率為30%，負債的平均利息率為8%。該公司今年擬改變經營計劃，追加投資350萬元，所需資金以10%的利率借入150萬元，從今年的凈利潤中留存200萬元，今年固定成本增加40萬元，銷售額增加10%，變動成本率降低5個百分點，今年年初的股東權益為10300萬元。如果改變經營計劃，今年的利息費用(不含新增借款利息)為350萬元。該公司以提高權益凈利率(股東權益使用年平均數)同時降低聯合杠桿系數作為改進經營計劃的標準。

要求：

<1> 、計算上年的權益凈利率，根據上年的資料計算經營杠桿系數、財務杠桿系數和聯合杠桿系數;

<2> 、根據今年改變經營計劃后的資料計算今年的權益凈利率和改變經營計劃后的聯合杠桿系數;

<3> 、判斷今年應否改變經營計劃，并說明理由。

2、ABC公司是一個生產和銷售通訊器材的股份公司。假設該公司適用的所得稅稅率為25%。對于明年的預算出現三種意見：

第一方案：維持目前的生產和財務政策。預計銷售45000件，售價為240元/件，單位變動成本為200元，固定成本為120萬元。公司的資本結構為400萬元負債(利息率5%)，20萬股普通股。

第二方案：更新設備并用負債籌資。預計更新設備需投資600萬元，生產和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至180元/件，固定成本將增加至150萬元。借款籌資600萬元，預計新增借款的利率為6.25%。

第三方案：更新設備并用股權籌資。更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發行新的普通股籌資。預計新股發行價為每股30元，需要發行20萬股，以籌集600萬元資金。

<1> 、計算三個方案下的每股收益、經營杠桿系數、財務杠桿系數和聯合杠桿系數;

<2> 、計算第二方案和第三方案每股收益相等的銷售量;

<3> 、計算三個方案下，每股收益為零的銷售量;

<4> 、根據上述結果分析：哪個方案的風險最大?哪個方案的報酬最高?如果公司銷售量下降至30000件，第二和第三方案哪一個更好些?請分別說明理由。

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